“從盤面上看，最近人民幣匯率的市場變現(xiàn)還是比較謹(jǐn)慎的，這在某種程度上是對此前快速走勢的修正，表現(xiàn)了市場的觀望態(tài)度。”國際金融問題專家趙慶明對記者表示，從國際市場來看，近日美元和其他各主要貨幣的走勢也都比較穩(wěn)定。

　　不過，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮分析指出，人民幣匯率正從“區(qū)間+爬行”模式，向“區(qū)間+浮動(dòng)”模式過渡。與之對應(yīng)的，貨幣當(dāng)局與市場的組合關(guān)系也將發(fā)生變化，央行的角色將從“價(jià)格制定者”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;價(jià)格監(jiān)督者”。未來的6~12個(gè)月內(nèi)，人民幣仍有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

　　近期走勢暫歸平靜

　　記者統(tǒng)計(jì)，若從今年1月14日算起，截至周四(4月3日)，人民幣對美元即期匯率 (詢價(jià))振幅為3.25%(1964點(diǎn))。不過，在3月21日創(chuàng)出超過1年的新低(6.2370)之后，這一凌厲的貶值戛然而止，并一度出現(xiàn)猛烈的反彈。自3月26日以來，截至周四，人民幣對美元即期匯率的日內(nèi)波動(dòng)均在200點(diǎn)以內(nèi)。

　　“從盤面上來看，人民幣最近一周的走勢的確比較謹(jǐn)慎，這首先反映了經(jīng)濟(jì)基本面并不支持匯率的持續(xù)下跌，這也符合我國"有管理的浮動(dòng)匯率制"的基本要求。”趙慶明對記者表示,不過這種橫向波動(dòng)只是暫時(shí)的，未來的波動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)。”

　　在接受記者采訪的分析師中，多數(shù)認(rèn)為人民幣匯率難以持續(xù)貶值到6月份。東莞銀行金融分析師陳龍表示，6月份美聯(lián)儲可能會(huì)加快退出QE的步伐，如果人民幣貶值到6月份，就可能演變成趨勢性貶值。若央行能讓匯率維持在一定的區(qū)間內(nèi)盤整，市場則會(huì)對人民幣匯率均衡區(qū)間的位置形成一個(gè)新的認(rèn)識。這對央行來說才是最好的，既可以擠出套利資金，又可以讓長期的、投資于實(shí)業(yè)的資金留在境內(nèi)。

　　趙慶明告訴記者，接下來人民幣即期匯率很難突破6.25的整數(shù)關(guān)口。

　　人民幣匯率仍可能“破6”

　　在劉東亮看來，2月下旬之后，特別是3月擴(kuò)大人民幣波幅限制之后，人民幣匯率正從“區(qū)間+爬行”模式，向“區(qū)間+浮動(dòng)”模式過渡。

　　“在"區(qū)間+爬行"模式下，以中間價(jià)為基準(zhǔn)，匯率只能在上下1%的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，且貨幣當(dāng)局會(huì)積極對匯率進(jìn)行干預(yù)，因此，貨幣當(dāng)局成為事實(shí)上的價(jià)格制定者，匯率波動(dòng)率很低。”劉東亮表示。

　　劉東亮在最近的分析報(bào)告中還表示，在“區(qū)間+浮動(dòng)”模式下，中間價(jià)仍為基準(zhǔn)，匯率波幅擴(kuò)大到上下2%，貨幣當(dāng)局退出常態(tài)式干預(yù)，市場對價(jià)格的影響力明顯上升，由于市場與貨幣當(dāng)局均為價(jià)格制定者，匯率波動(dòng)率顯著加大。

　　劉東亮表示，上下2%的波幅，意味著每天有4%的波動(dòng)區(qū)間，這可以滿足絕大多數(shù)情況下匯率的定價(jià)需求。理論上，在4%的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，貨幣當(dāng)局可以放任市場自由波動(dòng)。不過，貨幣當(dāng)局對匯率波動(dòng)仍會(huì)有容忍底線，這個(gè)容忍度可能較之前大幅提高，但不代表能夠容忍無序波動(dòng)，假如人民幣出現(xiàn)連續(xù)的漲?；虻＃蛘咴谀骋浑A段急速升貶值，都將引發(fā)央行入場干預(yù)。央行的角色，將更多地從“價(jià)格制定者”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;價(jià)格監(jiān)督者”。

　　“畢竟中國的匯率市場并沒有完全的市場化，仍然是"有管理的浮動(dòng)匯率制"，所謂的管理就是由央行來管理，而管理的目的就是要維持匯率的穩(wěn)定。”趙慶明告訴記者。

　　劉東亮認(rèn)為，短期來看，人民幣匯率走勢主要取決于美元的變現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及貨幣當(dāng)局的喊話;中期而言，人民幣與美元的實(shí)際利差仍會(huì)維持在有吸引力的水平上，這決定了人民幣在中期內(nèi)仍有較強(qiáng)的升值動(dòng)力，預(yù)期人民幣在6~12個(gè)月之內(nèi)仍有3~5%的升值空間，即仍有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì);在6~12個(gè)月之后，中美貨幣政策可能都會(huì)出現(xiàn)變化，中美之間的實(shí)際利差可能會(huì)逐漸收窄，人民幣的升值動(dòng)力將趨于弱化。

　　趙慶明也認(rèn)為，整體而言，人民幣匯率在今年年內(nèi)升值3~5%還是有可能的，并且還有“破6”的機(jī)會(huì)。長期來看，人民幣仍然有一定程度的低估，匯率市場化意味著未來還會(huì)繼續(xù)升值。

　　不過，趙慶明同時(shí)指出，美聯(lián)儲退出QE以及明年可能的加息，并不必然導(dǎo)致美元會(huì)上漲。實(shí)際上，在美國宣布縮減QE之后，美元并沒有大幅上漲，對有些貨幣甚至出現(xiàn)是下跌的，美元指數(shù)的表現(xiàn)也是偏軟的。