人民銀行在其官網(wǎng)上發(fā)表的聲明中說，擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)區(qū)間有助于增加匯率的靈活性，提高資本配置的效率，強(qiáng)化市場(chǎng)在資源配置方面的決定性作用。央行[微博]還表示將維持匯率穩(wěn)定在合理均衡水平，逐漸退出常規(guī)外匯干預(yù)。

　　此舉符合近期中國央行干預(yù)外匯市場(chǎng)以彌合美元/人民幣即期匯率與中間價(jià)的差距之后瑞銀及市場(chǎng)的廣泛預(yù)期，也印證了我們認(rèn)為近來人民幣貶值是央行有意為之，旨在遏制人民幣單邊升值的預(yù)期，并作為擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間的前奏，而不是競(jìng)爭(zhēng)性貶值，更不是趨勢(shì)性貶值。央行此舉將有助于抑制投機(jī)性熱錢流入，提醒企業(yè)及銀行更加關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們預(yù)期，擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間后，人民幣在極短期內(nèi)將維持弱勢(shì)，尤其是考慮到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景。此外，我們還認(rèn)為短期內(nèi)央行如何引導(dǎo)中間價(jià)是非常重要的一個(gè)觀察點(diǎn)。穩(wěn)定的美元/人民幣有助于安撫市場(chǎng)，使即期匯率保持在中間價(jià)附近。

　　如果中間價(jià)進(jìn)一步下行，可能引發(fā)境內(nèi)及離岸人民幣更大拋壓。鑒于中國增長放緩，對(duì)國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂上升，我們認(rèn)為未來3個(gè)月美元/人民幣即期匯率將與中間價(jià)持平或高于中間價(jià)。近期我們已將美元/人民幣的3個(gè)月和6個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至6.15和6.10，前期預(yù)測(cè)分別為6.05和6.00。

　　我們認(rèn)為，擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)區(qū)間是邁向匯率雙向波動(dòng)的一步，而不是預(yù)示匯率方向。

　　過去幾年人民幣持續(xù)升值背后的原因包括：1.經(jīng)常賬戶/貿(mào)易巨額順差;2.外商直接投資長期凈流入;3.為解決外部失衡問題，中國央行引導(dǎo)人民幣升值。鑒于人民幣逐漸接近合理價(jià)值的觀點(diǎn)日益得到認(rèn)同，我們認(rèn)為目前第三個(gè)因素的作用在減弱，而前兩個(gè)因素仍在起著很大作用，將持續(xù)推動(dòng)人民幣長期升值。

　　目前中國每年的經(jīng)常賬戶順差約為2000億美元(約占GDP的2%)，每年獲得的外商直接投資凈流入總額約1700億美元。盡管短期證券投資資金(即流入股票和債券市場(chǎng)的資金)凈流入波動(dòng)可能導(dǎo)致美元兌人民幣匯率震蕩，但是無法改變?nèi)嗣駧砰L期升值的總體趨勢(shì)。

　　此外，我們認(rèn)為人民幣平穩(wěn)升值將成為廣義貨幣政策工具的一部分，為中國經(jīng)濟(jì)從投資和出口拉動(dòng)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型做出貢獻(xiàn)。我們還認(rèn)為中國政府不太可能允許人民幣大幅貶值，因?yàn)檫@樣可能會(huì)嚴(yán)重影響外國投資者的情緒，導(dǎo)致資本持續(xù)外流。

　　而且，人民幣長期貶值預(yù)期與中國政府一直在推動(dòng)的人民幣國際化政策背道而馳。更何況，如果人民幣貶值成為長期趨勢(shì)，來自中國的主要貿(mào)易伙伴，尤其是美國的政治壓力有可能再度上升。

　　基于以上分析，我們預(yù)期到2014年底人民幣對(duì)美元匯率將從年初的1美元兌6.05人民幣小幅升值至1美元兌6.00人民幣。因此，考慮到人民幣中長期升值趨勢(shì)，持有人民幣的投資者可繼續(xù)保留頭寸。