最近很多股民為大盤近一周的反彈歡呼雀躍，但是有些投資者卻怎么也樂(lè)不起來(lái)，因?yàn)樗麄冊(cè)噲D在商品的前期低位接住一把快速下落的“尖刀”。

　　國(guó)內(nèi)的棉花無(wú)疑是這把尖刀的刀鋒，鄭州棉花期貨主力合約本周一重挫4.98%，向下?lián)舸┣捌谥?，領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。按照最新的國(guó)家政策，7月1日起我國(guó)將下調(diào)混紡布、亞麻紗線等等紡織原料進(jìn)口關(guān)稅，混紡布進(jìn)口關(guān)稅由之前的12%下調(diào)到6%，該消息引發(fā)了棉花的拋盤。因?yàn)榕c棉花在工業(yè)上的替代關(guān)系和周邊商品的走弱，鄭州PTA期價(jià)周一也跳水3.18%。

　　“單從下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅這事本身來(lái)說(shuō)，對(duì)棉花影響較小。但這也釋放出政策信號(hào)，國(guó)家隨時(shí)可能下調(diào)紡織服裝的出口關(guān)稅，主動(dòng)給經(jīng)濟(jì)降溫，這對(duì)棉花消費(fèi)信心影響較大。”上海中期分析師見(jiàn)驚雷表示。

　　關(guān)稅下調(diào)有助于防止大宗原材料的價(jià)格“高溫”，而同時(shí)，國(guó)內(nèi)棉花期貨的成交量也在減少，市場(chǎng)投資情緒有所降溫。鄭州棉花期貨成交自5月末以來(lái)就被壓制在200萬(wàn)手以下，持倉(cāng)也從高峰時(shí)的66萬(wàn)手下降到60萬(wàn)手左右，同時(shí)價(jià)格繼續(xù)震蕩回落，說(shuō)明有資金主動(dòng)撤出市場(chǎng)。國(guó)家出臺(tái)的棉花19800元/噸的收儲(chǔ)“低價(jià)”和進(jìn)口稅的下降也符合穩(wěn)物價(jià)的需要，非常有利于棉花空頭的布局。

　　除了針對(duì)性的維穩(wěn)措施，較高的通脹數(shù)據(jù)也讓投資者擔(dān)憂政策的進(jìn)一步收緊會(huì)帶來(lái)商品系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)5月CPI增速已經(jīng)達(dá)到5.5%，很多市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)6月CPI增速還會(huì)再創(chuàng)新高，全年的通脹增速甚至可能達(dá)到5%，央行隨時(shí)可能再次加息。商品價(jià)格深受政策預(yù)期影響，多數(shù)品種過(guò)去一周沒(méi)有伴隨股市反彈。上證指數(shù)過(guò)去六個(gè)交易日已經(jīng)反彈超過(guò)5%，然而天膠、油脂、糖、棉花等主流商期品種都呈單邊下跌趨勢(shì)。“影響公司盈利的主要問(wèn)題之一就是原材料價(jià)格高、生產(chǎn)成本高，而大宗商品的回調(diào)對(duì)公司收益、對(duì)股市構(gòu)成利好，這是棉價(jià)和大盤走勢(shì)相反的原因。”見(jiàn)驚雷指出。

　　棉花歷來(lái)也是對(duì)宏觀政策反應(yīng)最為敏感的品種之一。去年的11月和今年的2月中旬，在中國(guó)進(jìn)入收緊通道之后，棉花都充當(dāng)了商品回調(diào)的急先鋒，分別從33000元/噸上方滑落，目前國(guó)內(nèi)的棉價(jià)已經(jīng)比歷史高點(diǎn)跳水了約30%。外盤棉花也深受鄭棉下跌感染，如鄭棉周一的大跌曾帶動(dòng)洲際交易所(ICE)期棉前夜一度觸及跌停。

　　當(dāng)然和純的農(nóng)產(chǎn)品或工業(yè)品相比，棉花是一類特別的商品，同時(shí)兼具農(nóng)業(yè)季節(jié)屬性、工業(yè)生產(chǎn)的周期性和投資屬性，因此內(nèi)外盤天氣和種植情況也會(huì)對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生影響。

　　在考慮進(jìn)口關(guān)稅、下游需求、資金動(dòng)向之余，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還將轉(zhuǎn)向本月30日將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植報(bào)告?，F(xiàn)在ICE棉花的總持倉(cāng)又再次升高至13.2萬(wàn)手以上，似乎資金在報(bào)告尚未公布之前繼續(xù)積累博弈的籌碼。