受四月份以來國內外棉花主產(chǎn)區(qū)極端天氣以及本年度農(nóng)發(fā)行催還貸款等因素影響，CF1109合約在25000一線振蕩，主力開始移倉至遠月1201合約，持倉量大幅增加。

　　隨著后期主產(chǎn)區(qū)天氣狀況短期很難改善，棉花近弱遠強的格局仍會持續(xù)，CF1109合約與CF1201合約之間套利機會顯現(xiàn)。

　　極端天氣支撐遠月合約走強

　　4月份以來美國東南部大部分地區(qū)的降雨量僅達到正常一半水平，近期棉區(qū)氣溫持續(xù)上升，目前旱情達重度級別的面積占比已增至8.2%，創(chuàng)下2008年以來的最高比例。預計未來兩周上述大部分地區(qū)將持續(xù)升溫，東南地區(qū)植棉面積約占全美棉花種植面積的80%，因此棉花單產(chǎn)將受到較大影響。

　　另外，今年以來長江中下游地區(qū)降水異常偏少，湖北、湖南、江西、安徽、江蘇等省平均降水量為近60年以來同期最少，其中湖北、湖南、江西等地部分地區(qū)出現(xiàn)嚴重旱情，給新棉的生長帶來不利影響。

　　通脹形勢嚴峻，政府緊縮力度預期加大

　　2011年以來國內已經(jīng)加息兩次，上調存款準備金率五次，整個貨幣環(huán)境較去年收緊，繼5月12日央行再次上調存款準備金率后，我國大型金融機構和中小型金融機構的存款準備金率已經(jīng)分別高達21%和17.5%。

　　4月份，我國居民消費價格(CPI)同比上漲5.3%，比上年同期提高2.5個百分點。市場普遍預期端午節(jié)前后央行還會有一次加息或者提準，棉紡企業(yè)普遍存在融資渠道收窄的問題。

　　據(jù)悉，最近疆內農(nóng)發(fā)行下達的指令是5月底要歸還貸款的85%，較之前的70%提高15個百分點，還貸壓力加大無疑加劇了市場的弱勢氣氛，為了歸還貸款，巴楚站臺公檢四級提貨價已降至23500元/噸，本年度棉花上漲壓力增大。

　　國內棉花消費將面臨更大的壓力

　　由于紡織企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，棉花月均用量已明顯減少，多數(shù)中小企業(yè)的原料庫存僅能維持半個月左右。近期，國內外棉價雖然趨于穩(wěn)定，但并不意味著需求增加，而只是高等級資源稀少和臨時補庫的結果。

　　另外，近期國外棉紗價格跌幅較大，內外價差隨之擴大，如果棉紗進口增加，國內棉花消費和進口將面臨更大的壓力。

　　USDA出口周報簽約量連續(xù)數(shù)周為負

　　上周，美國農(nóng)業(yè)部公布了5月13—19日的美國棉花出口報告。當周，2010/2011年度美國陸地棉取消的合同數(shù)量超過了新增簽約量，導致出口凈簽約量為-0.75萬噸，美國陸地棉出口裝運量為5.68萬噸，較前周減少20%，較前四周平均水平減少31%。美棉出口報告顯示，4月份，中國累計取消美棉進口合同3.38萬噸，預計后期本年度棉花簽約量繼續(xù)維持目前的態(tài)勢。

　　總之，隨著旱情的持續(xù)，棉花將維持近弱遠強格局，投資者可以在近期棉花大幅振蕩的行情之中選擇賣近買遠的投資策略，規(guī)避價格大幅波動的風險。后市棉花價格走勢需關注全球棉花主產(chǎn)區(qū)天氣變化以及美元指數(shù)和國際大宗商品的走勢。