國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)正在經(jīng)歷深刻變化。熱銷局面不再，取而代之的是“賣不動(dòng)”。記者從家電、紡織服裝等行業(yè)了解到，隨著需求下滑，大宗商品價(jià)格回落，企業(yè)庫(kù)存飆升，制造企業(yè)兩頭受難。

　　上市公司庫(kù)存創(chuàng)歷史新高

　　一家國(guó)產(chǎn)品牌彩電企業(yè)的高管告訴記者，“五一”假日期間上海市場(chǎng)彩電銷售沒有超預(yù)期，一季度銷量負(fù)增長(zhǎng)，4月繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，庫(kù)存壓力加劇。

　　記者了解到，一家服裝龍頭企業(yè)2011年一季度存貨規(guī)模由2010年底的25.4億元上升至31.6億元，存貨規(guī)模與2010年一季度末相比增長(zhǎng)了4倍。公司解釋稱主要是由于季節(jié)因素及提前備貨所致，但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，個(gè)中也有銷售放慢的原因。

　　家電、服裝行業(yè)庫(kù)存高企只是全國(guó)企業(yè)的一個(gè)縮影。從全國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月末，全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存23671億元，同比上升23.2%；增幅比上月末提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，東、中、西部地區(qū)分別上升22.3%、23.6%和26.2%，增幅比上月末提高0.4、1.8和3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　庫(kù)存積壓現(xiàn)象在4月并未好轉(zhuǎn)。4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，當(dāng)月原材料庫(kù)存指數(shù)達(dá)52%，僅次于2010年1月的高位。

　　截至3月底，滬深兩市上市公司賬面存貨金額已經(jīng)高達(dá)3.53萬(wàn)億元，超過(guò)2008年金融危機(jī)前的水平，并創(chuàng)出歷史新高?；仡櫿麄€(gè)A股上市公司2010年的情況，不難發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)和資源類加工企業(yè)是存貨上升最為明顯的典型代表，年末存貨增加額在百億元以上的有12家上市公司都屬這兩類企業(yè)。

　　制造企業(yè)兩頭難

　　“實(shí)際上，上市公司積累庫(kù)存從2009年下半年就已經(jīng)開始了，一直到2010年下半年才顯得尤為突出。”瑞銀證券首席策略師陳李說(shuō)，從通脹到存貨、到企業(yè)盈利有一個(gè)正循環(huán)。企業(yè)在通脹預(yù)期的推動(dòng)下，增加庫(kù)存將使其對(duì)原材料、中間品的采購(gòu)反映到上游企業(yè)的訂單上，相應(yīng)企業(yè)的盈利就會(huì)比較好，經(jīng)營(yíng)增速?gòu)?qiáng)勁。而企業(yè)盈利較好，經(jīng)營(yíng)增速?gòu)?qiáng)勁，又將導(dǎo)致通貨膨脹持續(xù)。

　　然而，目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)卻面臨著兩頭受難的局面，一端是為抗通脹而加大原料采購(gòu)，另一端卻是需求疲軟。不少企業(yè)為了去庫(kù)存更是采取打折、促銷、直降等多種手段以回籠資金。

　　據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)布的報(bào)告，截至4月11日，紡織企業(yè)紗銷售率為84%，環(huán)比降低8.8個(gè)百分點(diǎn)，為2008年9月以來(lái)最低水平；而庫(kù)存天數(shù)為26.5天，環(huán)比增加13.1天，為2009年3月以來(lái)最高水平。

　　4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，同上月相比，原材料庫(kù)存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)略有上升；相應(yīng)的，反映需求的新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落幅度超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)報(bào)告稱，當(dāng)前企業(yè)出現(xiàn)“一多兩升”的現(xiàn)象，即企業(yè)間賬目結(jié)算過(guò)程中拖欠現(xiàn)象增多，應(yīng)收賬款增加；由于需方不能及時(shí)付款，供方不及時(shí)發(fā)貨，出現(xiàn)產(chǎn)成品庫(kù)存和積壓訂單雙雙上升。這兩個(gè)方面的壓力，使得目前企業(yè)外部環(huán)境收緊，一些中小企業(yè)發(fā)展困難增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)下滑。

　　深交所3日發(fā)布的《深交所多層次資本市場(chǎng)上市公司2010年年度業(yè)績(jī)及2011年一季度業(yè)績(jī)情況簡(jiǎn)析》則顯示，2010深交所上市公司總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，各板塊上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額與上年同期相比呈現(xiàn)不同程度的下降。其中主板公司同比下降63.49%；剔除寧波銀行[12.49 0.56% 股吧]后，中小板平均經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比下降43.3%；創(chuàng)業(yè)板公司平均經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額下降41.4%。存貨規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)資金占用較大，無(wú)疑將拖累公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，不少企業(yè)的盈利預(yù)期已被下調(diào)。

　　去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)加大

　　2008年上市公司的高庫(kù)存導(dǎo)致的嚴(yán)重后果依然讓人記憶猶新。即使在2008年中期，上市公司還維持較好的盈利，但到9月全球金融危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)先前囤積的存貨出現(xiàn)大面積滯銷，收入萎縮，企業(yè)計(jì)提減值準(zhǔn)備，最終導(dǎo)致2008年眾多上市公司出現(xiàn)巨額虧損。

　　國(guó)泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前PMI原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存都在高位，如果未來(lái)需求下滑、產(chǎn)成品庫(kù)存繼續(xù)堆積，而原材料庫(kù)存由于下游需求的影響或大宗商品價(jià)格下跌而開始下降，那么經(jīng)濟(jì)就會(huì)面臨去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

　　中信建投[0.00 0.00%]宏觀分析師周金濤則認(rèn)為，與以往庫(kù)存周期不同的是，本輪庫(kù)存周期始終是在資金約束下進(jìn)行的。在資金成本的約束下，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存和產(chǎn)能擴(kuò)張的沖動(dòng)被抑制，事實(shí)上補(bǔ)庫(kù)存的速度和力度都要弱于正常的庫(kù)存周期，所以，本次庫(kù)存周期的上沖加速度是相對(duì)和緩的。

　　“雖然現(xiàn)在不會(huì)像2008年那么嚴(yán)重，但確有擔(dān)憂”。陳李認(rèn)為，通貨膨脹持續(xù)必然引發(fā)緊縮政策，緊縮政策可能會(huì)在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)打破正循環(huán)。如此一來(lái)，企業(yè)就要減庫(kù)存，產(chǎn)品價(jià)格將下跌，企業(yè)盈利將下降，從而進(jìn)入負(fù)循環(huán)。

　　不過(guò)，也有不少分析人士認(rèn)為，在訂單大幅下降的情況下，接下來(lái)去庫(kù)存周期可能展開，未來(lái)在產(chǎn)品需求和價(jià)格水平之間尋求新的平衡點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂的去庫(kù)存造成經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)并不會(huì)發(fā)生。