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　　市場仍需要消化吸收房地產(chǎn)調(diào)控新政的影響

　　北京版的房地產(chǎn)調(diào)控新政被稱為最嚴(yán)厲的調(diào)控政策，直接事項了限購的調(diào)控政策，在這一風(fēng)向標(biāo)的指引下，各地也出臺了限購的房地產(chǎn)調(diào)控政策，短期來看，市場仍然處于消化吸收房地產(chǎn)調(diào)控新政的沖擊當(dāng)中，周末央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對市場影響反而較小。

　　最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控新政會給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，尤其是在財政收入分配機(jī)制沒有改革之前，如此嚴(yán)厲的調(diào)控政策會導(dǎo)致地方政府支出壓力增加，后期該政策能否持續(xù)執(zhí)行值得關(guān)注;

　　中共中央政治局會議要求保持今年物價基本穩(wěn)定。要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性、有效性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動。

　　受到中東地區(qū)沖突的影響，原油和黃金繼續(xù)沖高，在紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的電子盤交易中，4月份交割的輕質(zhì)原油期貨價格上漲6.3%，至每桶95.39美元，連續(xù)6個交易日上漲，創(chuàng)下自去年8月份以來維持時間最長的連續(xù)漲勢，也是2008年10月份以來的高點。受此影響，商品市場短期難以大幅下挫。

　　股指：緊縮壓力急劇，未來震蕩劇烈

　　周一，兩市受央行上調(diào)準(zhǔn)備金率以及成品油價格上調(diào)影響，兩市低開高走，事實上，周五市場已消化了提準(zhǔn)的影響，對上證指數(shù)而言，未來有望重新震蕩上攻。在通脹較低的情況下提準(zhǔn)，原因還在于春節(jié)后巨量剩余貨幣無法有效對沖，這次上調(diào)僅為公開市場數(shù)量工具的替代和補(bǔ)充，緊縮意圖其實有限。另外，據(jù)傳聞，央行近期正在醞釀的動態(tài)差別準(zhǔn)備金率工具，因過于復(fù)雜，變量太多、不好操作等原因，已暫被國務(wù)院高層懸置?！∈袌鋈藲夥矫?，近期量能維持高位，或有部分樓市新政擠出來的“跳槽”資金的助力，但7日銀行間同業(yè)拆借利率再度急升至6以上，與12月下旬與1月下旬的情況類似，表明流動性將再次趨緊。而期指二十大凈多持倉占比與期指上證的比率也出現(xiàn)背離，未來即使上行，劇烈震蕩也將成為常態(tài)。技術(shù)面上相對樂觀，上證指數(shù)5周均線與10周均線形成“金叉”，周macd也同時金叉，指標(biāo)共振形成的上攻形態(tài)較強(qiáng)。綜合看來，本周有望震蕩上攻3000點。

　　升貼水率：主力合約IF 1103止跌反彈，日內(nèi)期指高開概率較大。

　　期現(xiàn)套利：IF1106維持穩(wěn)定到期收益率2.6%;IF1109存在4.02%到期收益率。

　　操作建議：老多單繼續(xù)持有，新多單可以在突破3300時買入，但風(fēng)險相對前期已經(jīng)大幅增加，倉位必須極小，獲利離場目標(biāo)位IF指數(shù)為3400。止損采用移動止損法，即收盤價跌破10日均線之后的第二天止損離場。

　　金屬：短期調(diào)整之后，鋼價將延續(xù)上漲

　　鋼材市場目前是調(diào)整不是反轉(zhuǎn)。

　　首先，我們認(rèn)為引起上周鋼材價格大幅下跌的原因主要有以下4方面：第一，春節(jié)前后4-5天時間鋼材價格大幅上漲230元/噸，這個漲幅過大過快，市場需要消化。第二，美國1月進(jìn)口價格增幅遠(yuǎn)大于預(yù)期、CPI升幅繼續(xù)擴(kuò)大、核心PPI創(chuàng)2年來高點，同時英國CPI水平也高于英國央行目標(biāo)水平的2倍，市場資金普遍擔(dān)心發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)有收回流動性計劃。第三，各地政府不斷出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策對鋼材市場影響較大。第四，市場擔(dān)憂中國周末再次出臺收緊流動性政策。上周五螺紋鋼主力1110合約一度跌破重要支撐5000關(guān)口，而多頭選擇觀望主要是受此因素影響。

　　分析以上造成鋼價下跌的原因之后，我們認(rèn)為后期鋼材價格仍會延續(xù)漲勢。首先，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊不穩(wěn)，通脹水平依舊溫和。這主要體現(xiàn)在美國疲弱的就業(yè)市場和疲弱的服務(wù)性CPI方面。起碼短期來看這樣的影響還不足以主導(dǎo)市場。其次，春節(jié)后中國連續(xù)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，市場對進(jìn)一步國內(nèi)收緊預(yù)期已經(jīng)大大降低，而且上周也已經(jīng)充分消化了這樣的政策影響，同時也逐漸在消化房地產(chǎn)政策的影響。再次，周一沙鋼上調(diào)2月下旬建筑鋼材出廠價給市場注入信心。最后，其他商品止跌企穩(wěn)跡象也為鋼價回升帶來積極影響。

　　不過市場仍存在不確定性。從盤面看，鋼材價格依舊受制于上方20日均線的壓制;從持倉看，多空增倉較大、爭奪激烈，均沒有明顯的離場跡象。因此，近幾個交易日依舊在考驗鋼材市場。

　　考慮市場存在的不確定性，我們傾向于穩(wěn)妥的操作策略。

　　如果近期主力1110合約站穩(wěn)5050，則鋼價上漲趨勢延續(xù)，多單進(jìn)場，上方目標(biāo)看至5200、5230，到達(dá)5230后上方每10個點都需要注意壓力。

　　如果價格在5050附近受到壓力較大、不能沖破阻力，則鋼價確認(rèn)下跌趨勢，空單入場，下方目標(biāo)4500。

　　農(nóng)產(chǎn)品(18.10,0.40,2.26%)：棉花高位震蕩趨勢延續(xù)

　　棉花近期出現(xiàn)了幅度比較大的調(diào)整行情，主要是受到美棉市場跌停影響。美棉在成功突破200美分關(guān)口后，大量多頭獲利平倉造成美棉急跌。鄭棉在前期就表現(xiàn)出了明顯的滯漲，國內(nèi)對于美棉的回調(diào)已經(jīng)有所預(yù)期。從現(xiàn)在進(jìn)口棉到港成本、鄭棉近期合約價格、和國內(nèi)現(xiàn)貨價格的價差關(guān)系來看，美棉短期的下跌走勢對于國內(nèi)的現(xiàn)貨價格還不會起到壓制作用。春節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨價格延續(xù)了上行趨勢。同時紗布的價格也開始上漲。隨著春節(jié)長假的結(jié)束，紡織企業(yè)普遍開工，國內(nèi)現(xiàn)貨市場有望繼續(xù)走好。因此鄭棉近期的調(diào)整目前還不宜判斷為頭部已經(jīng)出現(xiàn)。

　　操作上1109合約關(guān)注32000下方的支撐情況，如果企穩(wěn)可以輕倉多單介入，止損31000。