“降息潮”為大宗商品市場(chǎng)輸入上漲動(dòng)力

　　9月以來(lái)全球掀起一輪降息潮，在加拿大、歐洲、印度尼西亞央行先后宣布降息后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%，開啟自2020年3月以來(lái)的首次降息，隨后中國(guó)香港金管局、科威特、巴林、阿聯(lián)酋、卡塔爾、約旦、南非等國(guó)家或地區(qū)央行也紛紛宣布降息。

　　此外，歐洲央行執(zhí)委帕內(nèi)塔表示可能在未來(lái)幾個(gè)月加快降息速度。從大趨勢(shì)上看，全球貨幣政策或?qū)⒕痛宿D(zhuǎn)向?qū)捤桑鲃?dòng)性環(huán)境將逐步改善。從短期看，全球貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松利好大宗商品市場(chǎng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策初步轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際效果需要時(shí)間進(jìn)行驗(yàn)證，考慮到全球地緣政治局勢(shì)仍不穩(wěn)定，美國(guó)再通脹和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)尚未消除，美國(guó)大選仍在進(jìn)行等因素，大宗商品價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒓觿　?/p>

　　國(guó)際紡織服裝貿(mào)易數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)信心

　　全球棉花消費(fèi)在紡織服裝消費(fèi)帶動(dòng)下繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要貿(mào)易國(guó)紡織服裝進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)信心起到一定的提振作用。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花消費(fèi)量2520萬(wàn)噸，同比增加56萬(wàn)噸。

　　據(jù)歐盟、美國(guó)、日本9月份發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)，7月紡織品服裝進(jìn)口額分別為11.2億美元、10.9億美元、2.6億美元，同比增長(zhǎng)0.2%、4.3%、2.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.6%、22.3%、29.6%，據(jù)印度商工部數(shù)據(jù)，7月印度紡織品及其副產(chǎn)品出口額為29億美元，同比增長(zhǎng)5.7%。

　　據(jù)越南海關(guān)數(shù)據(jù)，8月越南紡織品服裝出口額為40.5億美元，同比增長(zhǎng)8.2%。雖然部分國(guó)家8月份的數(shù)據(jù)尚未公布，但歷史數(shù)據(jù)顯示，在多數(shù)情況下，每年8-10月為國(guó)際紡織服裝貿(mào)易集中成交期，貿(mào)易額一般高于其他月份，預(yù)計(jì)國(guó)際棉花補(bǔ)庫(kù)需求有望隨之上升。當(dāng)前為南半球棉花集中上市期，北半球棉花進(jìn)入預(yù)售階段，棉花主要出口國(guó)出口進(jìn)度存在差異。

　　據(jù)巴西海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月巴西棉花出口11.8萬(wàn)噸，同比增加0.7萬(wàn)噸，創(chuàng)下2019/20年度以來(lái)同期最高水平。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至9月12日，2024/25年度美國(guó)棉花累計(jì)簽約出口113.7萬(wàn)噸，占美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估年度出口量的44%，同比放緩5個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)裝運(yùn)量20.9萬(wàn)噸，同比減少6.8萬(wàn)噸。

　　新棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)有所下調(diào)

　　8月以來(lái)北半球主產(chǎn)國(guó)不利天氣增多，棉花產(chǎn)量和質(zhì)量預(yù)期受到影響。美國(guó)棉花產(chǎn)區(qū)干旱范圍占比一度達(dá)到43%，隨后颶風(fēng)“弗朗斯”給路易斯安那州產(chǎn)棉區(qū)帶來(lái)狂風(fēng)驟雨，不利于棉花吐絮;印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)區(qū)也遭遇暴雨侵襲。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月全球供需預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2535萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減26萬(wàn)噸。其中美國(guó)棉花產(chǎn)量316萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減13萬(wàn)噸;印度棉花產(chǎn)量523萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減11萬(wàn)噸;巴基斯坦棉花產(chǎn)量124萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減7萬(wàn)噸。

　　當(dāng)前北半球主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入棉花采摘期，天氣擾動(dòng)不斷，采摘進(jìn)度略有分化。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，截至9月24日，美國(guó)棉花產(chǎn)區(qū)受干旱影響的面積占比為32%，較上周減少2個(gè)百分點(diǎn);截至9月22日，美國(guó)棉花采摘率為14%，同比加快2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)印度國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日,2024/25年度印度棉花累計(jì)上市量2.37萬(wàn)噸,同比下滑81%。

　　據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至9月15日，籽棉上市量折皮棉累計(jì)約為22.2萬(wàn)噸，同比減少約63.5%。據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司數(shù)據(jù)，截至9月22日，巴西棉花采摘率為99.8%，同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的367.5萬(wàn)噸，高于此前預(yù)估的364萬(wàn)噸。此外，美國(guó)連續(xù)兩次下調(diào)棉花產(chǎn)量預(yù)期幅度較大，實(shí)際損失有待評(píng)估，不排除后期上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估的可能。

　　美棉基金凈空持倉(cāng)仍處高位

　　據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)持倉(cāng)報(bào)告，截至9月17日，紐約洲際交易所(ICE)棉花期貨持倉(cāng)量235001手，環(huán)比增加3496手，凈空單1508手。從投資者類別看，產(chǎn)業(yè)端(生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商)凈空單15887手，由8月初以來(lái)凈多持倉(cāng)再次轉(zhuǎn)為凈空持倉(cāng)，但凈空單絕對(duì)值還處于歷史極低位置，顯示產(chǎn)業(yè)資本仍認(rèn)可當(dāng)前棉價(jià)具備較好的長(zhǎng)線投資價(jià)值;管理基金凈空持倉(cāng)為29018手，較前周大幅減少20268手，減幅41%，為連續(xù)第四周環(huán)比下降。在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下，不排除后期再次轉(zhuǎn)向凈多單狀態(tài)的可能，中短期來(lái)看，市場(chǎng)投機(jī)資金仍存在推動(dòng)美棉期貨反彈行情進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力。