第一部分 國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)基本數(shù)據(jù)摘要

　　一、一周數(shù)據(jù)總覽

　　主要商品及棉花價(jià)格

　　      本周，CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)較上周五大幅下跌11.05，周五報(bào)收112.75美分/磅，進(jìn)一步逼近歷史低點(diǎn)101.48美分/磅，其中美原油受庫(kù)存壓力及市場(chǎng)悲觀情緒影響期價(jià)大幅下跌，較上周五下跌7.96美元/桶，周五報(bào)收17.18美元/桶。農(nóng)產(chǎn)品中除ICE期棉小幅反彈之外均處于下跌，其中玉米下跌幅度較大，下跌6.2美分/蒲式耳，美豆下跌4美分/蒲式耳至837.4美分/蒲式耳，ICE期棉07合約小幅上漲2.93美分/磅。主流外棉資源較上周五集體大幅上漲，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格指數(shù)連續(xù)7周維持下跌態(tài)勢(shì)，本周下跌190元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，截至4月24日，新疆棉花累計(jì)加工515.51萬(wàn)噸，公證檢驗(yàn)508.05萬(wàn)噸。本周棉花現(xiàn)貨價(jià)格較上周五小幅上漲40元/噸，整周交投較上周略有好轉(zhuǎn)，主要以基差點(diǎn)價(jià)成交為主，紡企目前依舊隨用隨買(mǎi)為主，剛需補(bǔ)庫(kù)，另部分軋花廠開(kāi)始處理庫(kù)存資源，多以平水或+100元/噸對(duì)05合約成交。

　　下游市場(chǎng)方面，本周純棉紗市場(chǎng)整體維持清淡走勢(shì)，棉紗價(jià)格持續(xù)下跌，行情延續(xù)弱勢(shì)。紡企紗線(xiàn)庫(kù)存水平繼續(xù)上升，而開(kāi)機(jī)方面，局部紡企已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，整體開(kāi)機(jī)下滑。據(jù)棉紡織網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，近三分之二的紡企五一假期有放假計(jì)劃，而往年五一期間大部分紡企為了趕單并不會(huì)放假。放假主要出于三個(gè)方面：一是訂單稀少，沒(méi)有趕貨需求；二是庫(kù)存壓力持續(xù)增大；三是對(duì)后市需求恢復(fù)并不看好。而不放假紡企多因訂單需求尚可，同時(shí)也為了維持工人不流失；整體看織廠維系弱勢(shì)，訂單仍在萎縮。

　　鄭棉市場(chǎng)，周內(nèi)鄭棉主力09合約，期價(jià)累計(jì)上漲60元/噸，持倉(cāng)增加6019手至37.8萬(wàn)手，成交量增加74萬(wàn)手，至231萬(wàn)手，本周鄭棉09合約增倉(cāng)放量，期價(jià)上行交投活躍。

　　第二部分 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本情況

　　1、紡織主流原料走勢(shì)

　　      原料價(jià)格方面，本周黏膠價(jià)格維持不變，滌綸價(jià)格小幅反彈較上周五上漲300元/噸，棉紗維系弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格持續(xù)下跌，本周跌190元/噸，現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格小幅上漲40元/噸；鄭棉09合約較上周五上漲60元/噸。

　　2、棉紗價(jià)格走勢(shì)

　　      4月24日，純棉紗及人棉紗市場(chǎng)價(jià)格較上周五集體持續(xù)大幅下跌。

　　      4月24日，進(jìn)口紗美元計(jì)價(jià)價(jià)格較上周五集體下跌。

　　      4月24日，以人民幣計(jì)價(jià)的外紗價(jià)格較上周五集體下跌，主要還是受海外疫情影響

　　      4月24日內(nèi)外價(jià)差在-1104元/噸4月24日，內(nèi)外紗線(xiàn)價(jià)差在-1104元/噸，上周五價(jià)差數(shù)據(jù)是-1058元/噸，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　3、國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)與國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)(含稅)對(duì)比

　　      4月24日，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CCI3128報(bào)11503元/噸；FC IndexM報(bào)68.4美分/磅，折1%關(guān)稅下價(jià)格11875元/噸，折滑準(zhǔn)稅下13690元/噸，較上周五小幅上漲?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和滑準(zhǔn)稅下外棉價(jià)格比，價(jià)差-2187元/噸，上周五為-1853元/噸。和1%關(guān)稅下價(jià)格相比差-327元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　4月24日，主力合約2009收盤(pán)報(bào)11460元/噸，與FC Index M(滑準(zhǔn)稅)價(jià)差-2230元/噸，上周五為-1916元/噸，其與1%關(guān)稅下的FC Index M價(jià)差-415元/噸。鄭棉與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差有所縮小。

　　      截至4月24日，ICE主力合約7月收盤(pán)價(jià)57.65美分/磅，折合盤(pán)面價(jià)9009元/噸，與鄭棉2009合約價(jià)差2450元/噸；以10美分的貿(mào)易升貼水算，折合人民幣價(jià)格11839元/噸，與鄭棉2009合約盤(pán)面價(jià)差(鄭棉-ICE棉)-379元/噸。

　　第三部分鄭棉市場(chǎng)分析

　　1、鄭棉倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)情況

　　      截至4月24日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單為27777張(119.4萬(wàn)噸)，有效預(yù)報(bào)5043張(21.7萬(wàn)噸)，倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)總量為141.1萬(wàn)噸，較上周五的142萬(wàn)噸減少0.9萬(wàn)噸，倉(cāng)單總量持續(xù)減少。

　　2、鄭棉期現(xiàn)價(jià)差分析

　　      截至4月24日，鄭棉期貨價(jià)格與CCI3128B指數(shù)價(jià)差為-43元/噸，上周五日為-63元/噸，期現(xiàn)價(jià)差微幅縮小。

　　3、鄭棉價(jià)格分析

　　宏觀方面，新冠病毒在全球愈演愈烈，截至4月25日，全球累計(jì)確診病例已達(dá)270萬(wàn)例，死亡人數(shù)接近20萬(wàn)例。更令人擔(dān)憂(yōu)的是，近期東南亞、南亞、拉美、中東北非、新興歐洲等地區(qū)新冠肺炎確診病例上升較快,成為第二波歐美之后的全球第三波疫情。其中，以土耳其、巴西、俄羅斯、印度、墨西哥及印尼等大型新興經(jīng)濟(jì)體為代表。如果第三波疫情持續(xù)發(fā)酵,可能會(huì)拉長(zhǎng)全球防疫戰(zhàn)線(xiàn)，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和大宗原材料供給、全球需求以及金融穩(wěn)定等造成影響。正如，本周，WTI原油近月2005合約跌至-37美元/桶，以負(fù)價(jià)格收盤(pán)成為國(guó)際商品市場(chǎng)最大黑天鵝事件。這正是因?yàn)楣┬璨黄ヅ?，缺乏有能力在俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)存儲(chǔ)石油的市場(chǎng)參與者，才導(dǎo)致油價(jià)暴跌至負(fù)值，同時(shí)也反映出市場(chǎng)的悲觀情緒。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的格局中，沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家可以獨(dú)善其身。下周重點(diǎn)關(guān)注4月29日，將公布美國(guó)第一季度GDP初值數(shù)據(jù)，關(guān)注數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)股市及大宗商品市場(chǎng)的影響。

　　從全球供需的角度來(lái)看，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，4月全球期末庫(kù)存為1987萬(wàn)噸，為近四年的峰值。目前正值北半球的春耕時(shí)節(jié)，美國(guó)、中國(guó)、以及印度北部棉區(qū)已經(jīng)開(kāi)始播種新棉。據(jù)印度內(nèi)政部最新發(fā)布的封鎖期間活動(dòng)指導(dǎo)意見(jiàn)，農(nóng)業(yè)等生產(chǎn)活動(dòng)將在4月20日后全面放開(kāi)。農(nóng)牧和漁業(yè)方面，所有農(nóng)業(yè)活動(dòng)可以完全正常運(yùn)行。由此看來(lái)防疫管控對(duì)印度農(nóng)作物的種植影響有限。同時(shí)，印度氣象部門(mén)預(yù)測(cè)，春耕階段季風(fēng)氣候較利于播種，此外印度的MSP政策也是穩(wěn)定種植端的一項(xiàng)重要因素。綜合來(lái)看印度端新年度的種植面積持穩(wěn)。中國(guó)棉區(qū)因延續(xù)18600元/噸的目標(biāo)補(bǔ)貼政策，種植意愿面積較去年基本維持不變，微幅下調(diào)5%。美國(guó)棉區(qū)新年度的植棉意愿面積預(yù)計(jì)1370.3萬(wàn)英畝，較去年同期僅微幅下調(diào)0.3%?？傮w來(lái)看，新年度北半球三大產(chǎn)棉區(qū)印度、中國(guó)、美國(guó)的植棉面積維持穩(wěn)定。而需求端，4月全球棉花消費(fèi)量較上月下降了165萬(wàn)噸，創(chuàng)月度歷史新高。目前新冠病毒持續(xù)蔓延，令不少?lài)?guó)家延長(zhǎng)封城時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)紡服類(lèi)非剛需的消費(fèi)用品前景較為悲觀。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需，供給端，近日市場(chǎng)傳言中國(guó)正準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)約1000萬(wàn)噸大豆、2000萬(wàn)噸玉米和100萬(wàn)噸棉花作為國(guó)儲(chǔ)，以幫助保護(hù)自身免受冠狀病毒疫情造成的供應(yīng)鏈中斷的影響，并履行承諾購(gòu)買(mǎi)更多美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。隨后又有消息稱(chēng)中紡高層確認(rèn)參加了發(fā)改委會(huì)議，中紡已經(jīng)開(kāi)始向愛(ài)倫堡詢(xún)價(jià)，購(gòu)買(mǎi)棉花。無(wú)論是收國(guó)儲(chǔ)還是發(fā)配額，如果采購(gòu)之后直接進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)，暫時(shí)不流向市場(chǎng)，那么短期內(nèi)對(duì)內(nèi)外盤(pán)都有一定的支撐作用。而需求端受疫情影響，下游市場(chǎng)持續(xù)低迷。通常4月為紡織市場(chǎng)上半年傳統(tǒng)旺季中最旺的一個(gè)月，但是今年的旺季基本泡湯，純棉紗市場(chǎng)交投十分冷清。目前紡企純棉紗庫(kù)存處于近三年同期的較高位，而開(kāi)機(jī)負(fù)荷處于近三年的低位。受?chē)?guó)外疫情影響，歐美外貿(mào)訂單停滯，恢復(fù)時(shí)日尚不能確定；另紡企五一放假現(xiàn)象較為普遍，庫(kù)存壓力日益增大。

　　本周，大宗商品指數(shù)較上周五大幅下跌，下跌11.05，周五報(bào)收112.75，其中原油出現(xiàn)了較大幅度的下跌。國(guó)內(nèi)文華商品較上周五小幅下跌1.23，周五盤(pán)終報(bào)收132.41。本周ICE期棉07合約，受收儲(chǔ)消息影響，期價(jià)重心逐步上移，周五報(bào)收55.64美分/磅。本周鄭棉主力09合約，周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲60元/噸，持倉(cāng)增加6019手至37.8萬(wàn)手，成交量增加74萬(wàn)手，至231萬(wàn)手。關(guān)注后期倉(cāng)量變化。

　　綜合來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)中國(guó)收儲(chǔ)進(jìn)口棉期望值較高，增加儲(chǔ)備短期不影響國(guó)內(nèi)供給，但推高了外盤(pán)價(jià)格，在國(guó)內(nèi)棉花歷史低價(jià)區(qū)間，內(nèi)盤(pán)有動(dòng)力跟漲。但需要注意的是，期價(jià)的上漲可能會(huì)解放南北疆的未售資源，目前南北疆的未售資源還有近100萬(wàn)噸左右，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)盤(pán)面形成一定壓力。而需求端來(lái)看，當(dāng)前下游成品庫(kù)存繼續(xù)累積，新增訂單的需求暫未出現(xiàn)，即使偶有小單出現(xiàn)也難使市場(chǎng)壓力得到釋放，下游開(kāi)機(jī)繼續(xù)下降，五一期間下游多有放假打算，開(kāi)機(jī)降幅預(yù)計(jì)較大，需求端仍為積弱狀態(tài)。而下游的積弱格局對(duì)上游棉價(jià)會(huì)形成天花板壓力，正如19年中美貿(mào)易摩擦令下游消費(fèi)疲軟，今年全球性新冠病毒，更是令下游需求直接缺失，缺失的部分是無(wú)法彌補(bǔ)的，對(duì)棉價(jià)的壓制在短期內(nèi)難以消除。綜上，預(yù)期短期棉價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)。

　　      本周鄭棉主力09合約表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，期價(jià)上破中軌線(xiàn)向上軌線(xiàn)運(yùn)行。上方承壓布林通道上軌線(xiàn)，周五報(bào)收11460元/噸，周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲60元/噸，MACD指標(biāo)擬合呈金叉向上發(fā)散，紅柱放量，KD指標(biāo)擬合金叉有向上發(fā)散的趨勢(shì)，技術(shù)指標(biāo)處于強(qiáng)勢(shì)，近期關(guān)注倉(cāng)量變化。

　　第四部分國(guó)際市場(chǎng)分析

　　1、美棉出口動(dòng)態(tài)

　　      04.10-04.16日這周，2019/20年度美國(guó)陸地棉簽約銷(xiāo)售3552噸，較近四周平均簽約量減少73%；陸地棉裝運(yùn)60383噸，持續(xù)下滑較上周裝運(yùn)量減少15%，較近4周平均裝運(yùn)量減少33%，簽約銷(xiāo)售冷清，連續(xù)五周低于去年同期，裝運(yùn)量持續(xù)下滑。

　　      截至4月24日，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示基金凈多頭頭寸為-15675手，此前一周的數(shù)據(jù)為-17654手；基金凈多頭持倉(cāng)小幅增加，較上周增加1979手，本周基金凈多頭寸持續(xù)上漲，顯示短期內(nèi)市場(chǎng)悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周，ICE期棉主力07合約，受制于布林上軌線(xiàn)壓力，期價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日觸及上軌線(xiàn)后，回落至上軌線(xiàn)下方，顯示上方壓力位較強(qiáng)。目前布林通道有收口的跡象，且下軌線(xiàn)上揚(yáng)結(jié)合收儲(chǔ)的消息面來(lái)看，后市或有變盤(pán)的可能。周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲2.93美分/磅。MACD指標(biāo)擬合呈金叉向上發(fā)散，紅柱放量，技術(shù)指標(biāo)處于強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注上軌線(xiàn)壓力及近期倉(cāng)量變化。

　　第五部分操作建議

　　本周受收儲(chǔ)消息影響鄭棉、美棉期價(jià)均出現(xiàn)不同幅度的上漲，其中外盤(pán)ICE期棉的上漲幅度較大。

　　建議上游棉企繼續(xù)做好庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)銷(xiāo)售進(jìn)度平倉(cāng)保值空單。同時(shí)可考慮在較高點(diǎn)位銷(xiāo)售現(xiàn)貨資源。也可持有高行權(quán)價(jià)的賣(mài)出看漲期權(quán)，以彌補(bǔ)現(xiàn)貨頭寸的損失。

　　建議棉貿(mào)企業(yè)，逢歷史低價(jià)區(qū)域附近適量建立虛擬庫(kù)存。

　　紡織企業(yè)已有(虛擬庫(kù)存)持倉(cāng)可適量繼續(xù)留守，同時(shí)根據(jù)訂單情況剛需補(bǔ)庫(kù)。

　　期現(xiàn)類(lèi)公司待基差走強(qiáng)，可加快點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售。

　　五一大假降至，節(jié)前注意風(fēng)險(xiǎn)防范，避險(xiǎn)為主。建議前期已入場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)抄底資金，倉(cāng)位控制在10-15%，輕倉(cāng)留守為宜，未入場(chǎng)者觀望為宜。