行情回顧:本周大小指數(shù)表現(xiàn)分化,全周滬深300指數(shù)基本持平,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.57%,紡織服裝行業(yè)全周下跌1.22%,表現(xiàn)弱于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù),其中紡織制造和品牌服飾板塊分別下跌0.62%和1.87%。個(gè)股方面,板塊中白馬股及部分中小市值個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng),我們覆蓋的波司登、老鳳祥、偉星股份和華孚時(shí)尚等取得了正收益。

　　海外要聞:(1)寶勝上半年收入大漲19.4%至134億。(2)牛仔品牌Madewell將上市,5億銷售估值據(jù)稱將達(dá)20億美元。(3)截至6月30日止三個(gè)月,周大福內(nèi)地門店零售值增長(zhǎng)24%,港澳門店零售值減少6%。

　　A股行業(yè)與公司重要信息:(1)2019年6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.8%,增速環(huán)比5月提升1.2個(gè)百分點(diǎn),6月限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類零售同比增長(zhǎng)5.2%,化妝品類零售同比增長(zhǎng)22.5%,金銀珠寶零售同比增長(zhǎng)7.8%。(2)搜于特:公司回購股份方案已經(jīng)實(shí)施完畢。(3)潮宏基:東冠集團(tuán)將其所持有的公司4,600萬股股票(占公司總股本的5.08%)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給廣東新動(dòng)能股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。(4)豫園股份:公司參與的控股股東復(fù)星國(guó)際對(duì)TomTailor的收購要約已結(jié)束,復(fù)星國(guó)際直接持有TomTailor46.75%股份,豫園股份持有TomTailor29.99%股份,復(fù)星國(guó)際和豫園股份合計(jì)持有TomTailor76.75%股份。

　　本周重點(diǎn)報(bào)告:品牌服飾困境反轉(zhuǎn)系列之二:露露檸檬如何從小眾品牌升級(jí)至運(yùn)動(dòng)服飾巨頭。

　　本周建議板塊組合:海瀾之家、老鳳祥、珀萊雅和波司登。上周組合表現(xiàn):森馬服飾-5%、海瀾之家-3%、老鳳祥5%、珀萊雅-5%、波司登4%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　本周一國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露上半年社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù),6月零售增速受益于汽車等消費(fèi)的大幅回升,增速環(huán)比5月進(jìn)一步回暖。我們覆蓋的可選消費(fèi)品方面,化妝品表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)異(6月增長(zhǎng)22.5%,5月增長(zhǎng)16.7%),服裝與金銀珠寶環(huán)比繼續(xù)改善(服裝6月增長(zhǎng)5.2%,5月增長(zhǎng)4.1%;金銀珠寶6月增長(zhǎng)7.8%,5月增長(zhǎng)4.7%),電商則保持快速增長(zhǎng)。二季度各品類間呈現(xiàn)出比較明顯的景氣度差異,預(yù)計(jì)下半年仍將延續(xù)這種分化的格局,而進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)中的一些品類,市場(chǎng)洗牌也將加快,行業(yè)集中度正在經(jīng)歷一輪逐步提升的過程。紡織服裝板塊經(jīng)歷三年多的調(diào)整,當(dāng)前估值處于歷史低位,我們認(rèn)為后期下跌空間較為有限,板塊投資方面,我們建議把握三條投資主線:(1)中短期:看好高景氣細(xì)分領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的品種,比如李寧(02331,買入)、安踏體育(02020,中性)、珀萊雅(603605,買入)、南極電商(002127,增持)、周大生(002867,買入)和波司登(03998,買入),建議關(guān)注比音勒芬(002832,未評(píng)級(jí));(2)長(zhǎng)期:推薦估值低、長(zhǎng)期前景看好的白馬龍頭,比如老鳳祥(600612,買入)、海瀾之家(600398,買入)、歌力思(603808,買入),建議關(guān)注雅戈?duì)?600177,未評(píng)級(jí))等;(3)彈性品種,建議關(guān)注有可能困境反轉(zhuǎn)的公司,比如探路者(300005,未評(píng)級(jí))、夢(mèng)潔股份(002397,未評(píng)級(jí))等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)減速對(duì)國(guó)內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、棉價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)等。