不管大洋彼岸的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息了多少次，日本央行仍然維持著負(fù)利率，成為全世界最堅(jiān)定不移走量化寬松道路的國(guó)家。

　　這間央行內(nèi)部鴿派和鷹派的意見分歧也幾乎從來沒有減少過。不過周五的議息會(huì)后，事情似乎發(fā)生了一些微妙的變化。

　　日本央行會(huì)后發(fā)布的一季度經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望中，2020年的財(cái)年通脹預(yù)期從1.5%下調(diào)到1.4%，2021財(cái)年的通脹預(yù)期僅有1.6%，即使是最樂觀的貨幣委員會(huì)成員也只有1.7%的預(yù)期。

　　這意味著未來三年里，2%的通脹目標(biāo)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

　　但是，貨幣委員會(huì)的政策前瞻指引出現(xiàn)了疑似鷹派的轉(zhuǎn)變。在經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望中，談及貨幣政策前景時(shí)，日本央行表示，有意將“超低水平的短期利率和長(zhǎng)期利率繼續(xù)維持一段時(shí)間，至少到2020年春季”，而此前的指引并未明確2020年春季這一時(shí)點(diǎn)。

　　這意味著，在通脹水平還沒有達(dá)到2%的目標(biāo)時(shí)，日本央行可能就要開始重新考慮政策利率水平了。這種語(yǔ)氣比市場(chǎng)預(yù)期的要更加鷹派。

　　日本央行行長(zhǎng)黑田東彥也在發(fā)布會(huì)上表示，前瞻指引措辭的變化，強(qiáng)調(diào)了日本央行不會(huì)在消費(fèi)稅上調(diào)之后立即重新審議政策利率水平。而超低利率“至少”維持到2020年春天，這種“至少”也有可能會(huì)是相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

　　而購(gòu)債的速度也已經(jīng)明顯放緩。目前日本央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的速度，已經(jīng)降低到了2015-2016年間水平的三分之一。彭博援引瑞信日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)稱，意料之外的鷹派表態(tài)，是日本央行并不打算進(jìn)行更多寬松的跡象，也顯示貨幣政策正常化仍是擺在桌面上的選項(xiàng)之一。

　　還有一點(diǎn)在于，今年10月，日本消費(fèi)稅將從目前的8%上調(diào)到10%。從目前的狀況看來，如果消費(fèi)稅上調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了拖累，日本央行可能也不會(huì)再像五年前那樣，祭出大規(guī)模寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　上一次消費(fèi)稅上調(diào)是在2014年，上調(diào)幅度同樣是兩個(gè)百分點(diǎn)。日本央行當(dāng)時(shí)大幅擴(kuò)大了購(gòu)債規(guī)模。在日本央行幾乎放棄了通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的今天，再要重現(xiàn)當(dāng)年的刺激，不太可能。

　　日本目前的經(jīng)濟(jì)更多地受到外部因素的影響，額外增加刺激預(yù)計(jì)不太會(huì)有什么良好的效果。另一方面，該行的工具箱也已經(jīng)見底，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》此前就援引摩根大通日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Masamichi Adachi觀點(diǎn)稱，日本央行現(xiàn)在沒有擴(kuò)大寬松的緊迫性：“他們的工具有限，所以他們不想在情況尚可時(shí)使用它們?！?/p>