有著“服飾界的富士康”美譽(yù)之稱的的中國最具規(guī)模的縱向一體化針織制造商——寧波申洲針織有限公司(以下簡稱“申洲國際”)，1月17日晚間發(fā)布公告稱，公司將于3月26日在香港舉行董事會會議，屆時，公司將批準(zhǔn)本公司及其附屬公司截至2017年12月31日止的財政年度業(yè)績及其發(fā)布，并考慮宣派、建議或支付末期股息。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在近年海外市場需求疲軟、國內(nèi)市場增長放緩、人工成本上漲、環(huán)保壓力趨嚴(yán)等多重壓力下，申洲國際加快轉(zhuǎn)型升級、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，收入與利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，2017年上半年，中報業(yè)績顯示，申洲國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.64億元，較去年同期增長18.9%;實(shí)現(xiàn)毛利26.16億元，同比增長18%;歸屬股東應(yīng)占凈利潤同比增長24.1%至17.99億元。

　　從財報來看，2017年上半年，申洲國際毛利率31.7%，凈利潤率21.8%，遙遙領(lǐng)先大中華區(qū)其他中下游紡織企業(yè)，源于其優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的強(qiáng)議價能力賦予了其穿越行業(yè)周期、高而穩(wěn)定的盈利能力。

　　在市場人士看來，申洲國際的短單承接能力已經(jīng)超出同行無與倫比，分析來看，傳統(tǒng)制衣產(chǎn)業(yè)鏈的面料與成衣制造脫節(jié)導(dǎo)致成衣供應(yīng)商在接到品牌商訂單后需等到面料到廠才可進(jìn)行生產(chǎn)，而申洲國際面料成衣生產(chǎn)一體化的能力大幅提高了供應(yīng)鏈快速反應(yīng)的能力，品牌商下成衣訂單的同時，前期經(jīng)品牌商挑選的面料已到廠，對服裝品牌尤其是快時尚具有強(qiáng)大吸引力。申洲強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系足以支持產(chǎn)品周期短至15~20天的快單。

　　而對于未來的成長空間，中金公司分析師郭海燕認(rèn)為，申洲國際通過雙輪驅(qū)動、自動化改造，實(shí)現(xiàn)了自身的可持續(xù)發(fā)展，觀察來看，申洲國際分別于2005年、2013年在柬埔寨、越南設(shè)立子公司，目前逐步形成了中國大陸和東南亞的兩套一體化產(chǎn)業(yè)布局，隨著海外產(chǎn)能布局的進(jìn)一步完善，雙輪驅(qū)動的業(yè)態(tài)使得集團(tuán)能從當(dāng)?shù)貐^(qū)位優(yōu)勢出發(fā)分配客戶訂單。公司的生產(chǎn)過程自動化目前正在有序推進(jìn)，有望進(jìn)一步促進(jìn)生產(chǎn)流程標(biāo)準(zhǔn)化、高效化及人工成本節(jié)約化。海內(nèi)外趨嚴(yán)的環(huán)保監(jiān)管下，公司在環(huán)保領(lǐng)域持續(xù)投入，并綜合考慮產(chǎn)能限制，理性與客戶商定未來業(yè)務(wù)量，從而確保訂單的按時按質(zhì)按量生產(chǎn)，維護(hù)自身聲譽(yù)的同時保證了與品牌商的長期合作。

　　目前，申洲國際依托越南及寧波生產(chǎn)基地，構(gòu)建海內(nèi)外完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，郭海燕分析，就面料產(chǎn)能而言，截至2017年上半年，越南工廠面料產(chǎn)出已達(dá)到寧波工廠2/3的水平，產(chǎn)能約合185噸/天，下半年有望維持該水平，2018年上半年或可達(dá)230噸/天：原來長期產(chǎn)能目標(biāo)為200噸/天，現(xiàn)在展望已增加到360噸/天。

　　郭海燕談到，目前越南已有超過6000家紡織服裝企業(yè)，吸引勞動力超350萬人。2016年越南紡織服裝產(chǎn)品出口額達(dá)238億美元，約占全年總出口額的13%，在各類商品中排名第二。整體來看，越南已經(jīng)成為中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地國家;品類細(xì)分來看，越南是紗線及成衣的重要出口國，但面料依賴進(jìn)口，70~80%的面料需求由國外供應(yīng)商提供。

　　展望未來，申洲國際正著手在做排污指標(biāo)等方面的籌劃。寧波不會有大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張的投入，但隨著技改完成，產(chǎn)出和品質(zhì)會有提升。整體來看海外面料工廠更具擴(kuò)張潛力，因?yàn)閲鴥?nèi)排污指標(biāo)等因素限制增產(chǎn)，而目前越南人工效率還在提升，相信未來會超過柬埔寨并接近中國大陸水平，未來國內(nèi)和海外成衣產(chǎn)能各半，而集團(tuán)層面的業(yè)務(wù)安排會綜合考慮客戶所在地(涉及出口地關(guān)稅)及產(chǎn)品交期(綜合快速反應(yīng)能力是寧波的長處)等因素。

　　網(wǎng)絡(luò)記者此間也了解到，申洲國際目前主要經(jīng)營運(yùn)動服裝、休閑服裝、內(nèi)衣服裝三大品類，以運(yùn)動服裝為主，呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢，2017年上半年，申洲國際產(chǎn)品中，運(yùn)動服裝、休閑服裝、內(nèi)衣服裝收入占比分別為67%、25%、8%，其中，運(yùn)動服裝產(chǎn)品收入同比增長22.9%至55.2億元，主要因歐洲與美國市場的運(yùn)動品牌采購需求增加所致。

　　財報顯示，申洲國際下游客戶以國際運(yùn)動服飾龍頭品牌為主，目前前四大客戶為Uniqlo、Adidas、Nike和Puma。2017年上半年四大客戶收入占比合計為79%;Nike為第一大客戶，2017年上半年營收同比增長30.8%，占比為29%。

　　中信建投證券研究員張溢談到，目前來看，申洲國際是Uniqlo、Adidas、Nike和Puma這四家大客戶的核心供應(yīng)商，依托強(qiáng)大的面料研發(fā)能力、自動化生產(chǎn)效率、嚴(yán)格的品控等多重優(yōu)勢，在運(yùn)動服飾集中度高的環(huán)境下?lián)肀Т罂蛻?，受下游龍頭帶動，保證最大程度享受行業(yè)增長紅利。另外隨著上述運(yùn)動品牌龍頭供應(yīng)商數(shù)量有所收縮，申洲國際作為核心供應(yīng)商在整合大趨勢中始終占據(jù)優(yōu)勢地位。

　　張溢預(yù)期，隨著海外產(chǎn)能擴(kuò)張，自動化生產(chǎn)設(shè)備及面料自主研發(fā)投入，加之成本管控有效、生產(chǎn)效率不斷提升，2017-2018年申洲國際有望實(shí)現(xiàn)凈利潤37.1億元、45.2億元，同比增長25.9%、21.9%。

　　截止記者發(fā)稿前，申洲國際報收于77.60元/股，降幅0.39%，市值1167億港幣。

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