萬代服裝株式有限公司（以下、「萬代株式」という）はIPOに衝撃を與えています。今回募集した資金は主に灣岸工業(yè)區(qū)生産基地建設(shè)プロジェクト、研究開発展示センター建設(shè)プロジェクト、情報(bào)化グレードアップ建設(shè)プロジェクト、流動(dòng)資金補(bǔ)充、総投資額は3.66億元です。一方、バンダイの株式の主要なライバルは、ウェンティング國(guó)際（02232.HK）、南スピンホールディングス（01982.HK）、江蘇國(guó)泰（0020911.SZ）などを含めて上場(chǎng)されています。
注意すべきなのは、ZARA、Gorgio Armmaniなどの有名なアパレルブランドの加工工場(chǎng)として、萬代株式の三年近く前の五大顧客の売上高は営業(yè)収入の60%を下回っていません。2016年から2018年までに、會(huì)社の貸倒引當(dāng)金はそれぞれ1388.94萬元、1281.35萬元、151.29萬元です。
ダッシュIPO
2019年6月28日、萬代株は中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)に出資説明書を提出し、社會(huì)公開に2362.75萬株を発行する予定で、會(huì)社の発行後の総株価の25%を占める。募集した資金は主に3つのプロジェクトの建設(shè)に使われます。すなわち、灣岸工業(yè)區(qū)生産基地建設(shè)プロジェクト、研究開発展示センター建設(shè)プロジェクト、情報(bào)化?昇格?改造建設(shè)プロジェクト、および流動(dòng)資金の補(bǔ)充です。
上記四項(xiàng)目の投資額はそれぞれ2.14億元、7293.38萬元、2361.92萬元、5559.16萬元で、投資額は合計(jì)3.66億元です。
募集説明書によると、灣岸工業(yè)區(qū)生産基地建設(shè)プロジェクトの屆出番號(hào)は普発改承認(rèn)書【2019】17號(hào)であり、プロジェクトの環(huán)評(píng)?屆出情報(bào)は普環(huán)評(píng)準(zhǔn)字【2019】0011號(hào)である。このプロジェクトは年間生産量200萬件の衣類加工生産基地を建設(shè)したいです。プロジェクトの建築工事費(fèi)は合わせて1.02億元です。生産區(qū)域用の部屋の建築面積は4.14萬mで、完成品と原材料倉(cāng)庫(kù)用の部屋は1.73萬mで、総合オフィスビルは合計(jì)600 mです。
本プロジェクトの立地地は大連市普蘭店區(qū)南山街道灣岸コミュニティにあり、本募集説明書の締結(jié)日までに、発行者はすでに大連市國(guó)土資源と家屋局普蘭店國(guó)土資源分局とこのプロジェクトの立地予定地と「國(guó)有建設(shè)用地使用権譲渡契約」を締結(jié)し、6.47萬m國(guó)有建設(shè)用地使用権を萬代株式に譲渡することを約束している。このプロジェクトの建設(shè)期間は24ヶ月とする。
現(xiàn)在、「投資壹線」は大連市環(huán)境保護(hù)局の公式サイトで、研究開発展示センターの建設(shè)プロジェクト、情報(bào)化?昇格?改造建設(shè)プロジェクトの二つのプロジェクトの屆出情報(bào)のみを発見しました。
大連市環(huán)境保護(hù)局の公式サイトによると、萬代服裝株式有限公司の研究開発展示センターの建設(shè)プロジェクトと萬代服裝株式有限公司の情報(bào)化?アップグレード?改造建設(shè)プロジェクトの屆出番號(hào)はそれぞれ2010220000049と201021021022000000 00048で、この二つのプロジェクトの建設(shè)場(chǎng)所はいずれも遼寧省大連市中山區(qū)港浦路33號(hào)碧桂園ダボス広場(chǎng)に位置している。
図表の出所：大連市環(huán)境保護(hù)局公式サイト——萬代株式屆出項(xiàng)目
研究開発?展示センター建設(shè)プロジェクト、情報(bào)化?昇格?改造建設(shè)プロジェクトの屆出情報(bào)は、株式募集説明書に開示された?jī)?nèi)容と一致し、かつ関連不動(dòng)産は建設(shè)中である。
図表の出所：大連市環(huán)境保護(hù)局公式サイト――研究開発展示センター建設(shè)プロジェクト屆出情報(bào)
図表の出所：大連市環(huán)境保護(hù)局公式サイト——情報(bào)化?昇格?改造建設(shè)プロジェクト屆出情報(bào)
灣岸工業(yè)區(qū)の生産拠點(diǎn)建設(shè)プロジェクトがまだ登録されていないなどの問題に対して、「投資壹線」は萬代株式に調(diào)査書を送り、「當(dāng)社は情報(bào)開示業(yè)務(wù)を非常に重視しており、厳密には「會(huì)社法」、「証券法」及び中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)の関連規(guī)定に従って情報(bào)開示義務(wù)を履行しております。當(dāng)社の情報(bào)開示書類を基準(zhǔn)としてください。
注意すべきなのは、株式募集説明書によると、2016年7月、萬代株式會(huì)社の全額出資子會(huì)社である大連萬代拉瓦多洗水服裝有限公司（以下、「瓦多服裝」という）は建築工事許可証を申請(qǐng)していないで勝手に工事をしています。大連金普新區(qū)都市管理総合法執(zhí)行局はこれに対して大金城行罰決定書を下しました。
一方、2016年10月24日、大連金普新區(qū)環(huán)境保護(hù)局の法律執(zhí)行者は法律執(zhí)行検査の過程で、瓦多服裝は審査されずに勝手にスプレー作業(yè)場(chǎng)と6トンの石炭蒸気ボイラーを新たに建設(shè)し、しかも水汚染防止施設(shè)は検収されていない主體工事はすでに生産されていることを発見しました。そのため、大連市金普新區(qū)違法環(huán)境保護(hù)局は2016年12月27日に「大連市金普新區(qū)環(huán)境保護(hù)局行政処罰書」を発行しました。
萬代株式自體は2016年7月20日に「2015年11月6日に輸出稅関単マニュアルの申告ミス」のため、大連稅関に2000元の罰金を科されました。2018年11月13日に、會(huì)社は「G 1とG 2の価格を申請(qǐng)するのが間違っています」として、上海浦江稅関に5000元の罰金を科されました。
　　顧客集中
バンダイ株式は創(chuàng)立13年以來、アパレル加工及び販売業(yè)務(wù)に従事しています。主な顧客は、印地紡織グループ（ZARA親會(huì)社）、アルマーニグループ、綾致ファッション（Jack&Jones、Only、Veromoda）、ベナトングループ（United Colorsoff Benetton）などです。
萬代の株式は、まず地紡グループと提攜する。2005年に印刷地紡織グループ傘下のZARA、Bershka、Pull&Bearは會(huì)社の顧客となり、2012年にMassimo Duttiも會(huì)社の顧客となり、2014年にはアルマーニグループ傘下のGorgioArmaniは會(huì)社と提攜しています。2017年には、リヴィス傘下のLevisStraussは會(huì)社と提攜しています。
インディーズグループ、アルマーニグループはそれぞれスペイン、イタリアから來ています。そのため、ヨーロッパは會(huì)社の製品の主要な輸出先となります。2016-2018年、バンダイ株式の輸出ヨーロッパ地區(qū)の製品の販売収入はそれぞれ8.07億元、9.19億元、9.26億元で、売上高の割合はそれぞれ78.26%、77.18%、74.84%である。
注目すべきは、バンダイ株の大得意先への依存性が大きいことです。2016-2018年、會(huì)社のベスト5の顧客に対する売上高が主要業(yè)務(wù)収入に占める比率はそれぞれ70.12%、65.35%、66.78%である。
2018年會(huì)社のトップ5の顧客はそれぞれ印地紡織グループ、綾致ファッション、ベナ通グループ、アルマーニグループ、思捷環(huán)球ホールディングであり、販売金額は合計(jì)8.26億元で、売上高の比率は66.78%であり、2017年前の5大顧客はそれぞれ印地紡織グループ、綾致ファッション、アルマーニグループ、ベナトングループ、美邦服飾（002269.SZ）であり、販売金額は合計(jì)7.78億元で、ファッショングループの売上金額は65.778萬元であります。70.12%です。
2018年12月31日までに、債務(wù)者がまとめた売掛金の期末殘高によると、ベスト5の取引先はBENETTON ASIA PACIFIC LTD.であり、アメリカ服、G.A.OPAERATION SPA、ITX TRADING S.A.、アイツアジア太平洋企業(yè)管理有限公司であり、殘高はそれぞれ3971.21萬元、3173.82萬元、215.95萬元、26.91萬元である。上記のブランドはそれぞれベナトングループ、アメリカ服、アルマーニグループ、インディーズ紡績(jī)グループによって運(yùn)営されています。
2017年、売掛金期末殘高上位5名の顧客の殘高は合計(jì)1.26億元で、売掛金殘高に占める比率は49.27%であった。2016年、売掛金期末殘高の前の5名の顧客の殘高は合計(jì)1.69億元で、売掛金殘高に占める比率は63.24%であった。
また、2016-2018年には、バンダイ株式の貸倒引當(dāng)金はそれぞれ1388.94萬元、1281.35萬元、15331.29萬元となり、変動(dòng)の上昇傾向を示している。
2016-2018年、會(huì)社の売上高はそれぞれ10.38億元、11.97億元、12.41億元で、純利益はそれぞれ6034.92萬元、2411.43萬元、6286.39萬元である。
萬代株式の輸出商品は増値稅の輸出還付政策を享受しています。2016-2018年、會(huì)社は増値稅の輸出還付金額をそれぞれ9159.23萬元、1.11億元、1.11億元と受け取っています。稅金還付金額を當(dāng)期純利益から除外すると、會(huì)社はそれぞれ3124.31萬元、8737.52萬元、4813.86萬元の損失が発生し、合計(jì)損失金額は1.67億元です。