市場で「ズボン王」と呼ばれるA株上場會社の九牧王が2018年年報を披露した。

年報によると、2018年に上場會社の株主に帰屬する純利益（以下母純利益という）は5.34億元を実現(xiàn)し、同期比8%増となった。

しかし、母の純利益の増加の背後には、純資産と非純利益の控除が大幅に減少している。

詳しく年報のデータによると、帰母純利益の増加を除いて、九牧王は2018年に上場會社の株主に帰屬する純資産（以下、純資産）及び上場會社の株主に帰屬する控除非経常損益後の純利益（以下、非純利益という）データはいずれも大幅に下落し、下落幅はそれぞれ16.84%と17.98%である。

この「一増二減」のデータこそ、九牧王の2018年の株損失、主要業(yè)務の不振を明らかにしました。

年報にひそむ「株の売買損」

九牧王年報によると、2018年に會社が帰母純利益は5.34億元で、同期比8%増加した。一方、純資産は44.32億元で、同16.84%下落した。

二つの異なるデータの背景には、九牧王が2018年に株式投資において巨額の損失を計上した。

簡単に言えば、九牧王は2018年の株式投資における損失を會社の純資産に計上し、會社の純利益ではない。

一般的に、年報では、企業(yè)が保有する株式は、2つの方法で當期の貸借対照表に計上されます。1つ目は、企業(yè)が保有している株式を公正価値で測定し、その変動を當期損益に計上する金融資産として認識し、その方式で記帳した株価の価値の変化（利益または損失）は、その年の純利益に直接反映されます。

第二に、企業(yè)は保有している株式を売卻可能な金融資産として認識し、この方式で記帳し、株価に変化が生じた場合、「その他の総合収益」として記載し、當期會社の純利益に影響はないが、會社の純資産の変化を引き起こすことがある。

企業(yè)が持っている株はどのような形で入金されますか？

企業(yè)が保有している株を短期取引の目的で購入したと認定すれば、第一の方式で記帳することができます。逆に、これらの株は短期取引の利益目的で購入しないと認定すれば、第二の方式で記帳することができます。

具體的には九牧王の年報の中で、2018年の會社の純資産は前年同期比の下落の重要な原因の一つであり、會社のその他の総合収益は8.57億元下落した。

會社のその他の総合収益が低下した原因は、2018年に販売できる金融資産の公正価値変動損益が-8.95億元であるからです。

つまり、2018年の九牧王の株式、債券などの金融資産における損失は8.95億元に達した。

これらの株式や債券の金融資産は、売卻可能な金融資産として認識され、上記の第二の方法で計上され、その損失は會社の純利益に影響を與えず、會社の純資産を下落させた。

9億元近くの投資損失は、この株の損失が一番多いです。

どのような株式や金融資産が九牧王に2018年に8.95億元近くの損失をもたらしたのか？これまでの公告から見ると、九牧王の損失は9億元に近いという重要な「元兇」の一つで、財通証券かもしれない。

2014年11月、九牧王の全額出資子會社九盛は2.98元/株の価格で財通証券発行前株6200萬株を引き受ける。

その後、財通証券は2017年末に上場に成功し、九牧王はその年に良い投資収益を得ました。

2017年の財務通証券の上場後、株価は上昇を続け、一時は25.69元/株に達したが、その後株価はある程度調整されたが、2017年の最後の取引日は依然として18.08元/株を受け取り、九牧王の持ち株価格の6倍である。

2017年年報によると、九牧王のその他の総合収益は9.53億元に達した。

しかしその後の2018年、株式市場全體の低迷により、財通証券の株価も下落し、2017年最後の取引日の18.08元/株から2018年最後の取引日の7.22元/株まで下落しました。

この2年間の差額を計算すると、九牧王が2018年に保有していた財通証券の株価は2017年に比べて6.73億元の下落となりました。

事実、年報では、財通証券は、売卻可能な金融資産の年末年始に比べて減少した原因についても、主に報告期間內に保有する財通証券の株式と公正価値の下落によるものと説明しています。

注目すべきは、九牧王が持っている財通証券の株価は2018年に縮小されたにもかかわらず、九牧王の持ち株価格が低いため、長期的には、財通証券の投資においてもかなりの利益を得ています。

しかし、財通証券の株価の損失を計算しなくても6.73億元です。

九牧王2018年の資本市場での操作は依然として會社に2.22億元の損失を與えました。

比較として、2018年會社の母純利益の増加金額は、まだ4000萬元に満たない。

5年間の店舗累計純は676店減少し、主な営業(yè)業(yè)務は力がない。

2018年の株式投資損失を背景に、九牧王の母純利益の増加の重要な原因は、意外にも株式売卻による?yún)б妞扦ⅳ搿?/p>

母の純利益の増加の原因を説明するには、九牧王は、成長の主要な報告期間內に保有する一部の財務通証券株式を処分したと述べた。

2018年10月末に、九牧王が保有する財通証券が正式に解禁され、その後、九牧王は迅速に減職モードを開始した。

公告によると、2018年末までに、九牧王は全部で3583萬株の財務通証券を減額し、平均価格を7.54元の1株當たりに減額した。

九牧王は年報によると、保有する証券の一部を売卻した投資収益は1.64億元だった。

2018年に、財通証券の売卻による投資収益及び政府補助金等の非経常損益を差し引いた後。

さらに九牧王の主な業(yè)務狀況を反映した非純利益は3.61億元で、このデータは前年同期比17.98%下落した。

下落の原因について、九牧王は、報告期間內に新ブランドの業(yè)務開拓費用が増加し、報告期間內に購入したZOZAブランドの損失、報告期間內に在庫が増加し、計上した棚卸資産の値下がり準備が増加したと述べました。

ご存知のように、九牧王は中國のビジネスカジュアル男裝ブランド企業(yè)で、男裝の中高級市場を位置づけています。男性用ズボン業(yè)務は會社の最も重要な収入源の一つです。

2018年、九牧王の男性用ズボンの業(yè)務収入は総営業(yè)収入の41.1%を占めた。

また、九牧王のジャケット、シャツ、Tシャツの業(yè)務はそれぞれ売上高の27.4%、10.92%と10.6%を占めています。

しかし、2012年に會社の売上高が26億元、帰母純利益が6.68億元のピークに達した後、會社の売上高と帰母純利益は成長の停滯に陥り、2018年までに、會社の営業(yè)収入は2012年の水準をわずかに超えたが、母方の純利益はピークに戻りにくくなりました。

主営業(yè)務の伸びが鈍る一方、九牧王線の下店はまだ閉店し続けています。

2013年から9牧王の店舗數(shù)は減少し続けています。その中で、コアブランドのJoeone店は2013年に3087社のピークに達した後、ずっと下落しています。2018年末には2411社で、累計純は676店減少しました。

「実は、男裝業(yè)界全體から見ると、競爭環(huán)境はとても激しいです。中國の男裝上場會社は二三十社あります。市場ニーズの観點から見れば、男裝業(yè)界は過剰です。

この二三十社の上場男裝會社の大部分は九牧王と同じように中高級市場に位置づけられている男裝企業(yè)であるため、男裝という細分市場において、競爭はさらに激しくなるだろう。

_服裝業(yè)界専門家の馬崗は中新経緯クライアントに対して言います。

また、業(yè)界関係者によると、九牧王、七匹狼、杉杉、利郎などのブランドは男裝市場で二十數(shù)年になり、これらのブランドの成長を支えてきた消費者はすでに中年ひいては老年に入りました。

この観點に対して、「古いのはブランドではなく、製品構造です。製品のスタイルが時代と共に進んでいないブランドだけが、若者に捨てられ、市場競爭で淘汰されます?！?/p>

馬崗氏は、ここ數(shù)年來、若い消費層が次第に上昇し、製品に対する市場の理解と消費の需要が変化したと考えています。

九牧王のような老舗男裝企業(yè)は規(guī)模が大きいため、製品構造を変えたり、製品の革新を実現(xiàn)する面では、新興ブランドより早くて、鋭いです。

そのため、今後、消費者の変化をどう迎え、製品の構造を変えていくかは、老舗男裝企業(yè)ごとに考えるべき問題である。