もしあなたがバフェットのファンだったら、1972年にバークシャーが所屬していたブルーチップの切手會(huì)社を通じて、2500萬(wàn)ドルでお菓子を買(mǎi)い、その後に投資を増やしてお菓子の持ち株を?qū)g現(xiàn)します。

この投資は當(dāng)時(shí)多くの人が見(jiàn)て分かりませんでした。企業(yè)の成長(zhǎng)性を重視するバフェットはなぜ全資で成長(zhǎng)性が優(yōu)れていない非上場(chǎng)企業(yè)を持つのですか？

バフェット氏は「喜詩(shī)キャンディーを買(mǎi)収する理由は非常に単純です。これは私たちをあまり気にかけない會(huì)社です。また50社のような會(huì)社を見(jiàn)つけたいです?！工日h明しています。実際、バフェットが重視しているのは、お菓子の成長(zhǎng)潛在力を喜ぶのではなく、安定したキャッシュフローを創(chuàng)造する能力であり、バフェットが喜詩(shī)キャンディーを使って次々と現(xiàn)金を供給し、富の増値を?qū)g現(xiàn)することである。

では、香港株市場(chǎng)にはお菓子みたいな企業(yè)がありますか？佐丹奴國(guó)際（00709）はお菓子のような企業(yè)ですか？

　　業(yè)務(wù)が簡(jiǎn)単で分かりやすい

まず、業(yè)務(wù)上の佐丹奴と喜詩(shī)キャンディーは似ています。全部消費(fèi)品企業(yè)です。違っているのはお菓子です。佐丹奴は國(guó)際です。服裝小売り商

世界の服裝の靴の帽子ネットによると、佐丹奴は今多くを持っています。ブランドGordano及びGordano Junior、Gordano Ladies、BSX及びその他の小規(guī)模ブランド及び授権経営を含む非専有第三者ブランド。

現(xiàn)在、佐丹奴の製品は中國(guó)大陸、香港、マカオ、臺(tái)灣、アジア太平洋地域及び中東地域に広く輸出されています。

2017年9月30日までに、佐丹奴は全世界に店舗を持っています。その中に中國(guó)大陸にある直営店と加盟店の総數(shù)は900を超えています。それと同時(shí)に、佐丹奴はオンライン販売ルートもあります。これは消費(fèi)者の買(mǎi)い物に便利なだけでなく、投資家が會(huì)社の製品を評(píng)価するのにも便利です。

　　業(yè)績(jī)は回復(fù)し、十分なキャッシュフローを備えています。

もちろん、私たちは製品レベルで企業(yè)を評(píng)価する以外に、財(cái)務(wù)的な観點(diǎn)から評(píng)価します。

佐丹奴の數(shù)年來(lái)の業(yè)績(jī)から見(jiàn)れば、會(huì)社の近年の業(yè)務(wù)規(guī)模は小幅な下落傾向を示しており、2017年中期までに26.18億元の売上高を?qū)g現(xiàn)し、同3.4%増、経営利益は3.31億元で、同24%増となり、ようやく業(yè)績(jī)の低迷を止めた。

しかし、営収は佐丹奴の財(cái)報(bào)のハイライトではなく、會(huì)社の最大のハイライトはバフェットが非常に重視する財(cái)務(wù)指標(biāo)である現(xiàn)金フローにある。

注意すべきなのは、佐丹奴がキャッシュフローを創(chuàng)造する能力が非常に強(qiáng)くて、ここ數(shù)年會(huì)社の経営活動(dòng)によって生じた現(xiàn)金純額は毎年純利益の倍を超えています。

また、佐丹奴の帳簿上の現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は、ここ數(shù)年來(lái)も絶えず上昇しており、2017年の中期において、會(huì)社の現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は15.31億香港元（もし説明がないなら、単位は以下同じ）に達(dá)し、流動(dòng)資産の59.55%及び総資産の37.21%を占めている。

ちなみに、2017年6月30日現(xiàn)在の會(huì)社の総負(fù)債は12.02億元で、負(fù)債率は28.22%であり、つまり、會(huì)社の債務(wù)返済能力が高く、財(cái)務(wù)リスクが低い。このことから、佐丹奴は収益力が高く、経営が堅(jiān)実な會(huì)社であることが分かります。

　　高比例配當(dāng)は株主に還元する。

では、佐丹奴が「橫になって」いるお金は、會(huì)社がどうやって処理していますか？もちろん株主にお返しします。

2006年から2016年にかけて、佐丹奴は保有者の純利益51.21億元を占めるべきで、そのうち45.77億元が配當(dāng)に用いられ、配當(dāng)率は89.38%に達(dá)した。

このような高い配當(dāng)率は、配當(dāng)を見(jiàn)込む投資家にとって、強(qiáng)い魅力を備えています。

　　積極的に株式の買(mǎi)い戻しを行う「お年玉を配る」

しかし、投資家が一番心配するのはあくまでも株価です。今年に入って以來(lái)、佐丹奴の株価は変動(dòng)可能で、2月から10月にかけて、株価は8ヶ月で倍増した。

出典：リッチ証券

その原因を追求して、営利能力の強(qiáng)い増加を除いて、ありますとても重要な1時(shí)(點(diǎn))は會(huì)社が積極的に自分の株式を買(mǎi)い戻します。

注意して、今年6月22日から12月1日まで、佐丹奴は買(mǎi)い戻しモードを開(kāi)いて、期間中に會(huì)社は累計(jì)で自分の株式の727.4萬(wàn)株を買(mǎi)い戻して、総株価の0.46%を占めて、累計(jì)で3175.83萬(wàn)元を費(fèi)やします。株の買(mǎi)い戻しは、會(huì)社の株価の上昇をよく刺激し、これもまた別の意味での株主報(bào)酬です。

　　將來(lái)は開(kāi)店のペースを速めます。

佐丹奴の將來(lái)の成長(zhǎng)については、佐丹奴も自分の計(jì)畫(huà)を持っています。佐丹奴主席兼CEOの劉國(guó)権氏は、大中華區(qū)では、將來(lái)的には中國(guó)本土での店舗展開(kāi)速度を重點(diǎn)的に速めると表明しており、加盟商が3,4線(xiàn)都市に出店することを重點(diǎn)的に推進(jìn)している。香港市場(chǎng)でも店舗規(guī)模を拡大し、5000萬(wàn)円から1億元を投じて舊店舗のリフォーム費(fèi)用を計(jì)上する予定です。

海外市場(chǎng)では、ベトナムに30店以上を展開(kāi)しており、今年7月1日にもベトナムの店舗の60%のシェアを決定する文書(shū)を締結(jié)し、今後はベトナムの店舗展開(kāi)を加速させていくほか、今年9月には佐丹奴が外モンゴルで新店をオープンしました。ヨーロッパ市場(chǎng)では、會(huì)社はフランスでもフランチャイズ経営に調(diào)印しました。遅くとも來(lái)年初めにパリ郊外で営業(yè)します。

総合的に見(jiàn)れば、佐丹奴は業(yè)務(wù)レベル、経営レベル、株主リターンレベルは投資家にあまり気を使われない會(huì)社です。このような會(huì)社はあなたの「法眼」に入る可能性がありますか？

もっと素晴らしい報(bào)道がありますので、世界の服裝ネットに注目してください。