過去3年間、中國の株式市場(chǎng)は再び大きな落ち込みを経験し、転換點(diǎn)は2015年6月に現(xiàn)れました。

この期間の重大な事件を振り返ってみると、人々がよく言っているように、「歴史はいつも繰り返しますが、同じようなことはしません」：経済成長率は2006年から2009年までの期間の大幅な落ち込みを繰り返していません。物価も1996年から1999年までのインフレからインフレまでの急激な変化はありません。貨幣信用環(huán)境の変化も大きくありません。

唯一の注意に値するのは、人民元がドルに対して上昇から下落に至るまで、及び市場(chǎng)は普遍的に快速なレバーを入れて、もっと速いレバレッジに行くことです。

上海と深センの両市が繰り返し現(xiàn)れた大面積の下落により、投資家はかつての牛市の基礎(chǔ)が脆弱であることを苦痛に発見しました。

かつて支持されたエピタキシャルな拡張が、明るい見通しをもたらしたことも、疑わしいと改めて評(píng)価されました。

さらに、「國家チーム」の前例のない救市行動(dòng)も、論爭(zhēng)が多い。

2016年、市場(chǎng)感情は恐慌期から慎重期に移行した。

年初に

その後、上海証券取引所の過半の株は反発して上昇しました。

約4分の1の株は年初の急落を経験した後、20%以上上昇しました。

親交所の株は小皿株が多いため、表現(xiàn)がやや悪い。

同様に2016年には、注目すべき動(dòng)向が二つあります。

一つはもともと低調(diào)な保険資金で、市場(chǎng)の注目を集めています。

もともと市場(chǎng)ではあまり受け入れられていなかった量子化投資の表現(xiàn)が際立っています。

両者は通常、過小評(píng)価の大中盤株を主な投資基準(zhǔn)としている。

パフォーマンスが優(yōu)れています。

小皿株は第3四半期末から明らかに立ち遅れている。

市場(chǎng)はこれをより多くの大きな割合の減少と、かなり多くの小皿新株の発行に起因しますが、比較的高い評(píng)価値は、まだ投資家に小皿株に対する期待を後退させる主要な原因の一つです。

今後2年間を展望すると、マクロ環(huán)境は権益資産にとってかなり有利になります。

ミクロレベルの観察では、すべての制改革、供給側(cè)の脫產(chǎn)能力、企業(yè)稅引下げなどの政策を混合して、長期的に上場(chǎng)會(huì)社のROEを向上させることが有利である。

保険資金

市場(chǎng)に入ることは、市場(chǎng)にもプラスの役割を果たします。

人民元はまだ下落圧力がありますが、為替レートの下落は権益資産の相対投資価値に影響します。

これは2016年第4四半期の人民元のドル安に対して、株式市場(chǎng)が比較的安定していることから検証されます。

世界の先進(jìn)國と比べて、中國経済はまだ比較的速い成長期にあり、生産性の向上にはまだ大きな空間があります。

そのため、長期的には、成長系企業(yè)、特に高品質(zhì)、評(píng)価値の合理的な成長系企業(yè)を購入するのが最も合理的な選択です。

2017年第二四半期以降、メディア、醫(yī)薬、消費(fèi)などの業(yè)界で上記の特徴を持つ會(huì)社が次第に公衆(zhòng)の視野に戻り、再び市場(chǎng)のホットスポットとなる見込みです。

まず、未來の新株の発行は市場(chǎng)化に移行します。

一級(jí)市場(chǎng)の定価も二級(jí)市場(chǎng)と一致する問題に直面しています。

更に重要なのは、シェル資源と概念株はもう珍しいものではないということです。

成長株自體の価値體系については、「物語を炒める」ことから真実に至るまでの

自分のビジネス価値の変化。

小皿株內(nèi)部の分化は避けられない。

一方、希少性の低下は、流動(dòng)性の低下をもたらします。一方、小皿株の背後には通常、小さな會(huì)社があります。

ご存知のように、普通の狀況で、小さい會(huì)社が目立つのはすべて小さな確率のイベントです。

つまり、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位が明らかで、維持できるだけではなく、管理が優(yōu)れていて、運(yùn)もいいということです。株価は高いですが、小さな會(huì)社自體の商業(yè)価値は限られていて、街角のレストランのようです。

小皿成長株の能動(dòng)選択は重要かつ困難である。

指數(shù)の意味では、小さな株は長い間大きな株より良いとは言えません。

大中型株の直面する問題は少し違っています。

過去五、六年、上海深300指數(shù)を例にとって、成株會(huì)社の平均ROEは15%ぐらい維持していますが、株価指數(shù)は年平均5%前後で、前者の1/3未満です。

大企業(yè)の管理構(gòu)造、債務(wù)高などの長期的な問題に対する市場(chǎng)の懸念がいったん解消されたら、株価が基本面に戻るのも大雑把なことです。

これらの會(huì)社がそれぞれの分野で定価権などの競(jìng)爭(zhēng)障壁に問題がない限り、マクロ経済の成長率は依然として市場(chǎng)の予想に及ばない可能性があり、これらの會(huì)社自身の獨(dú)立した成長も比較的期待できる。

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