以前は二週間から一軒の機(jī)関で公演をしていましたが、ほとんど同じ問題を聞かれました。香港株は最近どうなりましたか？確かに、地上を半年登ったA株に比べて、香港株の表現(xiàn)はとても優(yōu)れています。

2月の安値から計(jì)算し始めて、先週までのところ、ハンセン指數(shù)の反発幅は最高で33%に達(dá)しました。

しかし、天には不測(cè)の風(fēng)雲(yún)がある。

FRBの金利引き上げが予想される「暴風(fēng)とにわか雨」の下、避難所がありますか？一週間の香港株が急騰したばかりで、また何日間も続落しました。

香港株そのものにとって、いくつかの取引日の値上がりは短期的な変動(dòng)かもしれませんが、大部分のA株の研究員と投資マネージャーたちから見れば、ここ數(shù)日の香港株の値上がりの論理はそんなに簡(jiǎn)単ではないようです。上昇する時(shí)、みんなはひたすら心配しています。

これはどういう狀況ですか？まとめてみたら、三つの問題です。

第一に、過去數(shù)週間、香港株が上昇し続けている時(shí)、みんなは資金が香港株にどんどん流入していることを発見しました。

多くの投資家はこのような時(shí)點(diǎn)で香港株に流れる內(nèi)陸資金は人民元の下落を避けることと関係があるのではないかと推測(cè)しています。

第二に、上海港通の総額の上限が開き、保険が直接參加できるようになりました。大陸部の資金が香港株に流れて、より安い高配當(dāng)率の株を探すのがトレンドになるのではないかと心配しています。

第三に、前足のボストンFRB議長(zhǎng)エリックRosengren氏は「十分な雇用を維持するために、金融政策を徐々に引き締めていくのは適切だ」と述べたばかりで、2日間しか経っていないFRB理事のLael Brainard氏は「インフレが目標(biāo)に達(dá)しないか心配だ」と強(qiáng)調(diào)しました。

こんなに混雑していると予想されていますが、年末に利上げが行われると、A株にどれぐらいの影響があるのか？この三つの問題について、私たちは考えて判斷してみます。

8月下旬からのロードショーでは、私たちと

交流は、ほとんどの投資家の一般的な期待は、少なくともG 20と10月1日にSDRが有効になる前に、為替レートの問題は安全で、安定を維持することを目標(biāo)にしています。

そのため、最近は人民元の為替レートについての市場(chǎng)の議論も少なくなりました。

無視されているリスクポイントが爆発すると、市場(chǎng)への影響や衝撃は予想外になりがちです。

最近の二週間は

會(huì)議の終わりには、為替レートの問題は徐々に一部の先覚的な國(guó)內(nèi)投資家に注目され始めたが、偶然なのか、それとも意図的なのか、最近はほとんど毎日內(nèi)陸部の資金が上海港を通じて南下し、香港株に入る。

ここまでなら、みんなで話をして、笑い飛ばしてもいいです。

トラブルが発生しました。過去1週間、人民元の中間価格は6.7に直行しました。それと同時(shí)に、香港のオフショア人民元銀行の夜間貸付金利（HIBOR）は7ヶ月ぶりの高位に上昇しました。

切り下げの原因は様々です。

要素がはっきりしている。

一つの國(guó)の見返り率は一本の線ではなく、一つの廊下です。

実體経済の見返り率は回廊の上縁を構(gòu)成し、仮想経済の無リスクリターン率は回報(bào)率回廊の下縁を構(gòu)成する。

回顧率が廊下を崩すと、下落はほとんど避けられない。

ですから、世界通貨の提供國(guó)ではなく、経済危機(jī)が発生しています。普通は為替危機(jī)、東アジア経済危機(jī)、ロシアルーブル危機(jī)に伴うものです。南米危機(jī)は何度も証明されました。

したがって、いずれの國(guó)でも金利が急に下がると、為替レートの下落圧力が伴います。これは金利平価金利の核心でもあります。

私たちが心配しているのは第二種類です。リターン率の崩壊による下落は、通常大量の資本流出を伴って、資本市場(chǎng)に対する被害が一番大きいです。

國(guó)內(nèi)資産収益率の観點(diǎn)から、特に実體経済収益率の狀況は、なぜ15年8月、16年1月、16年2四半期に三回の為替レートが大幅に下落したのか、資本流出に対応する狀況が全く違っているか、分かりやすいです。