経済成長は予想を超えて下落し、政策効果は期待に満たず、海外市場は大幅に変動した。

A株の市場推定値は絶対的に高いですが、相対的な水準(zhǔn)は合理的です。

私達(dá)は中國のマザーボード、中小板と創(chuàng)業(yè)板を選んで、世界の主要國の指數(shù)と比較して評価する水準(zhǔn)に來て、株式益率（TTM）の角度から見て、絶対値の方面の予想値はわりに高くて、現(xiàn)在マザーボードの17倍、中小ボードの56倍、創(chuàng)業(yè)ボードの70倍、普通の500を表示して20倍で、ナスダックの39倍。

05年現(xiàn)在の區(qū)間のマザーボードは10～57、中小ボードは16～97、

29から151のために、マザーボードは世界的にやや高く、中小は世界で最も高いです。例えば、アメリカのスタンダードプール500のPE區(qū)間は11から27までで、ナスダック市場は17から69までです。

現(xiàn)在のPEの位置レベル（最大値と最小値の間の桁數(shù)）を調(diào)べると、中國のマザーボードは16%、中小ボードは51%、創(chuàng)業(yè)ボードは35%で、アメリカの標(biāo)準(zhǔn)普500は59%、ナスダックは43%で、中國は他の國に比べて比較的合理的なレベルにある。

市場の正味率（LF）の観點から、絶対値の方面の推定値はより高くて、現(xiàn)在のマザーボードの1.7倍、中小板の4.5倍、創(chuàng)業(yè)板の6.2倍、標(biāo)準(zhǔn)普の500は2.9倍で、ナスダックの3.6倍。

05年現(xiàn)在の區(qū)間のマザーボードは1.3から7.2、中小プレートは2.2から8.2、創(chuàng)業(yè)板は2.3から12.7までで、マザーボードは世界的にやや高く、中小は全世界を冠しています。例えば、アメリカのスタンダードプール500のPB區(qū)間は1.5から3.0までで、ナスダック市場は1.7から3.9までです。

現(xiàn)在のPBの位置レベル（最大値と最小値の間の桁數(shù)）を調(diào)べると、中國のマザーボードは8%で、

38%、創(chuàng)業(yè)板36%、アメリカのスタンダードプール500は91%、ナスダックは84%で、中國は他の國に比べて比較的合理的なレベルです。

A株市場の高評価は低金利と企業(yè)収益の高成長率に関連している。

金利水準(zhǔn)と収益成長率の狀況と予想値との整合性をさらに調(diào)べてみると、利率が低いほど、収益の伸びが高くなるという予想値が大きいことが分かります。

まず、10年債の利回りを使って、リスクのない金利を表します。

現(xiàn)在、世界の主要國の利率水の平均は05年の過去最低水準(zhǔn)にあり、中國の10年債利回りは2.75%で、過去最低の2.64%と11 bpしか差がない。

現(xiàn)在の中國の10年債は100%位から見ても大丈夫です。

歴史の最低水準(zhǔn)にあり、推定値は歴史の中間レベルにある。これは世界の多くの國と似ている。

このように比較してみると、株式市場の評価は歴史的な最高水準(zhǔn)ではなく、債務(wù)市場よりも大きな魅力を持っています。

さらに、見積もりと収益の増加率を考えると、創(chuàng)業(yè)板、中小板の予想値は高いが、全世界でも高い純利益の増加率を持っています。創(chuàng)業(yè)板は16年上半期/15年の純利益はそれぞれ49%/25%で、中小ボードは13%/13%で、インド証券取引所の15年の純利益の増加率は4.4%で、ナスダックは2.7%で、その他の多くの國はいずれも高い業(yè)績を示しています。