最近の市場(chǎng)の噂によると、証券監(jiān)督會(huì)は中概株企業(yè)の私有化を見(jiàn)送り、上海?深セン株式市場(chǎng)への上場(chǎng)を再開(kāi)する予定で、中概株の國(guó)內(nèi)A株への復(fù)帰は、借り入れ、再編、IPOにかかわらず制限される可能性がある。5月6日にA株が急落した。証券監(jiān)督管理委員會(huì)の報(bào)道官は同日の會(huì)議後、証券監(jiān)督管理委員會(huì)はすでに関連世論に注目しており、IPO、買(mǎi)収合併再編を通じてA株市場(chǎng)に復(fù)帰することによる影響について深く分析していると明らかにした。

現(xiàn)在、中概株の回帰に現(xiàn)れる一連の問(wèn)題は、実はA株市場(chǎng)の長(zhǎng)期蓄積問(wèn)題の集中的な反映であり、最大の問(wèn)題は市場(chǎng)操作がA株遺伝子を深く植え付けたことである?，F(xiàn)在、規(guī)制當(dāng)局はインサイダー取引の規(guī)制を厳しくしているが、市場(chǎng)操作の規(guī)制に力を入れているか、強(qiáng)化する必要がある。多くのインサイダー情報(bào)は必ずしも価値があるとは限らず、一文の価値もないし、インサイダー取引で大損しているものも少なくない。

これまで多くのゴミ株が中概株の殻借りの概念で非理性的な炒め物を出現(xiàn)させ、さらに「殻市」の仲介人が雙方が顔を合わせて千萬(wàn)元を請(qǐng)求することを紹介していたが、このようなでたらめは不思議なほどになった。証券監(jiān)督管理委員會(huì)は問(wèn)題の深刻性を認(rèn)識(shí)し、緊急に対策を検討し、中概株の回帰を規(guī)範(fàn)化または制御することは、株式市場(chǎng)の健全な発展を推進(jìn)し、市場(chǎng)の拡大圧力を解消するのに有利であり、これは大きな良いことである。

もちろん、爆発的に炒められた殻株の一部はこれによって逃げ出し、価格が急落し、市場(chǎng)の資金吸引効果が明らかになり、市場(chǎng)全體の下落を牽引することになる。また、一部の利益主體が機(jī)を借りて盤(pán)を割ることも排除できない?，F(xiàn)在、A株市場(chǎng)はかねてから殻炒めの気風(fēng)が強(qiáng)く、もし「一刀切」が殻借り乃至買(mǎi)収合併再編を制限すれば、市場(chǎng)に大きな衝撃を與える可能性があり、マイナス作用の大きい「ショック療法」に屬するとの見(jiàn)方がある。

これは全くの歪説だと筆者は思う。筆者は、創(chuàng)業(yè)板が借殻上場(chǎng)の危害を考慮し、借殻上場(chǎng)を禁止している以上、マザーボード、中小板でも全面的に禁止すべきだと考えてきた。重大な再編と借方はいずれも大きなマスの新資産上場(chǎng)行為であり、異なる上場(chǎng)ルートを分けるべきではない（IPO、重大な再編、再上場(chǎng)）、IPO審査チャンネルだけを殘すべきである。経営陣は、借殻上場(chǎng)を斷固として全面的に禁止するか、借殻上場(chǎng)、重大再編をすべてIPO審査通路に組み入れるべきである。

殻を借りての上場(chǎng)を禁止し、重大な再編を規(guī)範(fàn)化してこそ、市場(chǎng)は優(yōu)勝劣敗のメカニズムを形成することができる。市場(chǎng)は一時(shí)的に下落したが、価値投資家にとっては優(yōu)良株を吸収する絶好のチャンスであり、下落の基礎(chǔ)は存在しない。一部のジャンクエクイティには內(nèi)在的価値がなく、投資家はどうしても投機(jī)を購(gòu)入し、殻を借りて上場(chǎng)し、重大な再編?炒めて作り出した巨額の利益を得ようとするなら、當(dāng)然そのために相応のリスクを負(fù)う必要がある。

中概株は殻を借りたり再編したりしてA株に回帰し、明らかに國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)の巨大な評(píng)価差額を獲得するためである。一部の中概株は海外からの空振り攻撃に遭遇し、大幅に下落したと推定されている。に反対A株市場(chǎng)上場(chǎng)企業(yè)を持ち上げて摘発されることは少ないが、上場(chǎng)企業(yè)を疑うと、上場(chǎng)企業(yè)から「名譽(yù)毀損罪」に問(wèn)われる可能性があるため、A株市場(chǎng)の一部の株式の評(píng)価は海外市場(chǎng)よりはるかに高い。

中概株回帰はいったいどんな問(wèn)題を解決するのか。A株を譲ると言う人がいる投資家発展の成果を分かち合う。しかし、現(xiàn)在、中國(guó)人が米國(guó)株を炒め、香港株を炒めるのは難しくない。特に香港株通はすでに開(kāi)通しており、A株投資家は香港株を簡(jiǎn)単に買(mǎi)うことができる。なぜ投資家に非常に安い価格で海外市場(chǎng)で買(mǎi)わせないのか、投資家にA株市場(chǎng)で海外市場(chǎng)の何倍から何十倍もの価格で買(mǎi)わせなければならないのか、これは投資家を陥れるのではないか。

また、一部の中概株企業(yè)は海外融資を受けて「外資會(huì)社」となっており、その多くはVIE構(gòu)造を採(cǎi)用しており、中概株の回帰には私有化とVIE構(gòu)造の解體が必要であるが、私有化が市場(chǎng)に買(mǎi)収要求を出すのは一般的に市価よりかなり高く、中概株は空売りで海外投資家に簡(jiǎn)単に暴利を得させ、A株市場(chǎng)に戻ってコストと利益を取り戻す。このような行為は本當(dāng)にいけない。

いくつかのインサイダー情報(bào)が貴重なのは、主に操作者が問(wèn)題を借りて発揮しているからだ。例えば、重大な再編には業(yè)績(jī)承諾と補(bǔ)償案があるが、これらの業(yè)績(jī)は往々にして誇張され、さらには今後3年間の補(bǔ)償承諾も空になる可能性があるが、主力の操作の下で十?dāng)?shù)個(gè)の上昇停止板が続いている。市場(chǎng)操作に厳しく打撃を與えてこそ、A株市場(chǎng)は根本的に再生することができる。これにより、監(jiān)督管理部門(mén)は一部の監(jiān)督管理力を市場(chǎng)操作への打撃、特に上場(chǎng)企業(yè)が情報(bào)開(kāi)示に協(xié)力する大規(guī)模な內(nèi)外結(jié)託型市場(chǎng)操作に配置しなければならない。