過去の第一四半期において、貴人鳥集団はより良い収益を得て、主業(yè)は回復を得ました。同時に、スポーツ産業(yè)グループは引き続き推進して、スポーツ用品の発展に力を入れています。

15年の業(yè)績は弱く回復し、16 Q 1の収入は橫ばいです。

15年に會社の営業(yè)収入は19.69億元で、同期比2.57%伸びた。帰省純利益は3.32億元で、同6.28%増のEPS 0.54元、10派4.5元だった。

差し引き非純利は2.79億元で、前年同期比0.74%増加し、純利益の増加率を下回るのは主に政府の補助金により2507萬増加した。

15 Q 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ-5.50%、11.80%、12.06%、-2.39%伸び、純利益は0.62%、11.26%、9.73%、5.42%伸びた。

15 Q 4純利益の増加率が収入より高いのは、主に営業(yè)外収入の増加によるものです。

會社は三四線及び

業(yè)界に遅れを調(diào)整し、15年から成長を回復します。

16Q 1収入は0.37%増、純利益は7.23%増、純利益の増加率が収入より高いのは主に資産減損損失が2607萬元減少したからです。

「小売を?qū)Г趣工搿箲槁预蜗陇钎氅`ト調(diào)整を継続する。

（1）15年の會社のチャネル総數(shù)は4465社（一、二、三、四線はそれぞれ9%、19%、37%、35%を占めています。華東28%、西南20%、華中11%、華南10%、東北11%、華北12%、西北7%）で、14年の純減561社（新開565社、関1126社）に比べて、エピタキシャル減は11%少なく、主に加盟店で、これまでの規(guī)模は4%を維持しています。

浄関店數(shù)は年初計畫より261店多く閉店しました。主に會社が「小売を?qū)Г工趣いU営方針により、店舗の調(diào)整に力を入れました。

16Q 1店舗4388店舗（一、二、三、四線はそれぞれ9.5%を占め、19.37%、37.19%、33.93%）で、新たに71店舗をオープンし、関148軒。

（2）製品別に見ると、服裝、アクセサリー収入は2.87%、4.14%下落し、靴製品は7.34%伸びた。

（3）地域別に見ると、西北、西南のみが34.64%、8.13%で、東北、華東、華北、華南、華中はそれぞれ-18.11%、-12.82%、-4.98%、-4.6%、-0.36%下落した。

（4）量の価格から見ると、アパレルの販売量は1.94%伸び、発売価格は1.64%下落した。靴の販売量は2.98%伸び、発売価格は1.10%上昇した。アクセサリーの販売量は5.72%減少し、発売価格は0.33%下落した。

粗利率の上昇、費用率の上昇、在庫の改善

粗利率：15年毛利率は4.18 PCTから45.20%まで増加し、主にコストコントロールと適正な値上げによるものです。

そのうち服飾毛利率は5.02 PCTから46.71%まで増加し、靴毛利率は3.74 PCTから44.31%まで増加し、調(diào)合毛利率は1.89 PCTから33.63%まで減少した。

15 Q 1-16 Q 1粗利益はそれぞれ44.58%（＋5.97 PCT）、47.63%（＋4.80 PCT）、40.65%（?3.07 PCT）、46.75%（＋6.40 PCT）、42.81%（?1.77 PCT）である。

費用率：15年間の費用率は2.54 PCTから22.82%に上昇した。

販売費率は0.24 PCTから10.31%に引き上げられ、主な広告費用と注文會務費は上昇した。管理費用率は0.07 PCTから7.63%に増加し、主に研究開発費用と従業(yè)員報酬福利の増加による。財務費用率は2.22 PCTから4.89%に上昇し、主に社債の発行による利息費用によるものである。

15 Q 1-16 Q 1の販売費用率はそれぞれ6.42%（-4.82 PCT）、11.02%（+1.45 PCT）、15.43%（+2.11 PCT）、9.80%（+2.39 PCT）、6.6.54%（+0.12 PCT）、管理費用率はそれぞれ6.12%（-0.68 PCT）、8.36%（-0.08 PCT）、9.10%、-1.94%(PC 7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7%)、、、、、（+PC 6.6.6.6.6.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.+3.5 PCT)、4.02%（＋2.12 PCT）、6.08%（＋0.91 PCT）。

その他

：1）15年末の棚卸資産は年初比19.07%から1.71億まで減少し、主に2015年の春節(jié)期間が遅く、春季商品の出荷時間が相応して遅延したため、14年末の棚卸資産の殘高が大きい。その中の棚卸資産/収入は8.67%で、棚卸資産の値下がり準備/棚卸資産は7.19%で、在庫回転率は5.65%である。

15年末の在庫品の在庫比率は56.51%で、前年より12.79 PCT下がり、在庫取りの効果が現(xiàn)れた。

16 Q 1棚卸資産は33.18%から1.14億まで減少しました。

2）売掛金は年初より4.95%から12.22億まで減少し、主に會社が売掛金管理制度を厳格に執(zhí)行し、適時に売掛金を回収したことによる。

16 Q 1売掛金は年初より27.26%増の15.56億円です。

3）資産減損損失は前年同期比324.65%増の4955萬までで、そのうち棚卸資産の値下がり損失、貸倒損失はそれぞれ1662萬、2126萬増加した。16 Q 1資産の減損損失は同74.87%から875萬まで減少した。

4）営業(yè)外収入は同54.25%から7198萬まで増加し、主に政府補助金の増加によるものである。16 Q 1営業(yè)外収入は375.63%から89萬まで増加し、主に政府補助金の増加によるものである。

5）投資収益は同期比616.47%増の369萬元で、主に長期持分投資収益が235萬元増加した。16 Q 1投資収益は0元である。

6）経営活動のキャッシュフローの純額は前年同期比517.98%から5.99億まで伸びており、主にサプライヤーの代金保証金及び支払った各種稅金の減少による経営活動のキャッシュフローの流出が減少したためである。16 Q 1経営活動のキャッシュフローの純額は-2.78億元で、前年同期比2.06%増加した。

大體育生態(tài)圏は持続的に推進し、広くスポーツ全産業(yè)チェーンに投資する。

2014年から戦略転換とアップグレードの目標を確立し、「伝統(tǒng)運動靴服飾業(yè)界経営」から「スポーツ服飾用品製造を基礎に、様々なスポーツ産業(yè)形態(tài)の協(xié)調(diào)発展を遂げたスポーツ産業(yè)化グループ」にアップグレードしました。

2014年12月に中歐盛世と協(xié)力して貴歐投資を成立させ、2015年に會社のスポーツ産業(yè)の配置が全面的に展開され、試合運営、スポーツブローカー、スポーツサービス、スポーツトレーニングなど多くの分野に関連して、基本的にスポーツ産業(yè)の各分野の配置を完成し、スポーツ産業(yè)化グループの目標を?qū)g現(xiàn)するための基礎を打ち立てた。

　　1)投資虎撲，共同設立體育產(chǎn)業(yè)基金動域資本：公司已通過投資設立的泉翔投資向泉晟投資提供借款2.40億元，泉晟投資已將上述借款全部用于受讓虎撲股權(quán)和對虎撲增資，成為其第二大股東，占16.11%;公司與虎撲體育構(gòu)建戰(zhàn)略合作關系并共同設立體育產(chǎn)業(yè)基金動域資本(總規(guī)模為20億)，當前公司對動域資本共計投資4億元，動域資本已完成對檸蜜信息、跑悅樂、慧體網(wǎng)絡、人人樂斗、青橙科技信、Zepp、星河互動、超級猩猩、自由地帶、?？肆λ?、致云致遠、敢玩、SOCCERDOG、動如脫兔等14個互聯(lián)網(wǎng)+”概念的智能運動項目的投資，涵蓋了跑步、健身、教育培訓、增值服務、智能軟硬件等多個體育服務行業(yè)。

15年末までに、不動産保有は売卻可能な金融資産41,826.34萬元で、投資プロジェクトの最新ラウンドの融資評価値に基づき計算し、前述の14項目の投資はすでに総合収益11347.88萬元を?qū)g現(xiàn)した。

2）スペインのサッカーブローカーBOYを増資する：貴人鳥香港（會社が1.5億元を出資して設立し、會社の対外投資融資プラットフォーム）は2000萬ユーロでスペインのサッカーブローカーBOYを増資したいです。43.95%を占めます。貴人鳥香港はBOYに第一期500萬ユーロを投資し、500萬ユーロの利付資本化ローンを提供しています。今回の投資が完了した後、貴人鳥香港はBOYとBO30.07%の株式を持っています。

BOY社は2016年の稅引き前利益は270萬ユーロ、2017、2018年には1000萬ユーロを?qū)g現(xiàn)すると予測しています。

3）大體協(xié)、中體協(xié)などと提攜枠組み協(xié)議を締結(jié)し、キャンパススポーツ産業(yè)に進出する：5月21日會社は大體協(xié)、中體協(xié)、虎撲、ユニスと提攜枠組み協(xié)議を締結(jié)し、合弁で試合運営會社を設立し、大體協(xié)及び中體協(xié)を通じてキャンパススポーツ大會を開催し、中國キャンパススポーツの発展を推進する。スポーツブローカー會社を設立し、學生運動人材とコーチ、裁判員のサービスを提供する。

プロジェクトの実施を推進するために、會社は康逆思（北京）體育管理有限公司に13,522.21萬元を出資し、増資完了後、登録資本金の37%を占めます。會社は「中國學校體育」雑誌有限責任公司、ユニス、トラ突合資で康逆思（北京）スポーツコンサルティング有限公司を設立し、會社は811.42萬元を出資して、設立會社の登録資本金の37%を占めます。北翔投資は泉晟元と投資契約しています。北京泉晟元の投資センターは5%を持っています。雑誌有限責任公司と並んで第一株主となる。

會社と大體協(xié)、虎撲など成立した康逆思三社はすでに設立済みで、康逆思が主催する中國大學生マラソンリーグ、キャンパスカップ中國大學生7人制サッカーリーグ、全國大學生3対3バスケットボールリーグなどはすでに全國の多くの大學で展開されています。

15億増加し、自産を拡大し、スポーツクラウドのプラットフォームを建設する。

2015年11月21日、會社は増資計畫を公告しました。2016年3月10日に改訂公告を行いました。増資は6600萬株を超えないと15.41億元を募集しました。投資サプライチェーン建設（5.51億元）、スポーツクラウドプラットフォーム建設（5.31億元）、銀行ローン返済（4.60億元）、ロック期間は1年となります。

今回の増加は、（1）アパレル類の自主生産を拡充し、注文効率を向上させ、自主的な研究開発成果の産業(yè)化を促進することに役立つ。

スポーツクラウドプラットフォームの建設を通じて、會社は多量のスポーツデータに対して全方位の沈殿、応用と深掘りを行い、生態(tài)圏內(nèi)に既存のスポーツ業(yè)界の資源を集約して、會社の業(yè)務にサービスする総合データプラットフォームを形成します。

プロジェクトの効果と利益については、サプライチェーン建設プロジェクトの建設期間3年間、産後の平均収入は9.26億元、純利益は9246.37萬元である。スポーツクラウドプロジェクトは直接的に経済効果を創(chuàng)造しない。

16年主なブランドは引き続き小売ガイドをアップグレードし、多くの靴と服の業(yè)界を作り、大きなスポーツ産業(yè)を作る。

16年會社は引き続き「スポーツ産業(yè)化グループ」の戦略的なアップグレードを推進し、貴人鳥ブランドの業(yè)務を「卸売りモード」から「小売志向」の業(yè)務にアップグレードし、スポーツシューズ業(yè)界を多く作り、スポーツ産業(yè)を大規(guī)模にし、「一人ひとりのスポーツ需要を全面的に満足させる」ことを発展目標とし、「大生態(tài)産業(yè)＋多製品運営」モードを通じて投資収益と継続経営を?qū)g現(xiàn)する。

1）會社のスポーツ産業(yè)の拡大を継続的に推進し、つまり參加人數(shù)が巨大で、消費潛在力が巨大で、発展空間の巨大なスポーツプロジェクトを核心にして、スポーツプロジェクトの愛好者の消費ホットスポットを投資配置にして、専門試合をガイドにして、団體試合、活動を推進にして、スポーツ用品の消費を基礎にして、大きいスポーツ産業(yè)を行う。

a）サッカー分野：現(xiàn)在の中國のスーパーリーグの持続的なヒットのチャンスを把握し、BOYを協(xié)力して國內(nèi)で専門チームを創(chuàng)立し、より良いサービスを國內(nèi)外のクラブと選手に提供します。b）キャンパススポーツ：既存のキャンパスマラソン、大學生7人制サッカーリーグなどの試合基礎に基づいて、キャンパスに適した試合活動を開発しました。c）スポーツ科學技術(shù)：トラと連攜した動域資本を通じて國內(nèi)外の創(chuàng)業(yè)型スポーツスポーツスポーツチェーンに投資し続けて、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツチェーンを強化して、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツチェーン、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツ部分を落とします。

2）継続的に會社の運動靴と服の業(yè)界を推進して、つまり貴人鳥ブランドを基礎にして、スポーツプロジェクトを核心にして、國際専門スポーツブランドを標的にして、積極的に多ブランド、多市場、多ルートのスポーツ用品會社に開拓します。

多ルートの方面で、會社は運動靴の服の線に対してルートの配置を下へ通すことを推進して、買収、建設などの多種の方式を通じて優(yōu)良なルートの資源を奪い取って、同時に優(yōu)秀なオンラインラインの下で資源を統(tǒng)合することを通じて、消費者のために新しい消費體験を作ります。

3）貴人鳥ブランドの業(yè)務良性の発展を維持する。

引き続き「小売を?qū)Г趣工搿梗郊毞只u品の専門位置づけ＋端末ショッピング體験＋パートナーコンサルタント式の全行程のディーラールートへの參加を強化し、引き続き「貴人鳥」ブランドの運動屬性を強化し、ランニング、サッカー、バスケットボールの三つのスポーツを中心に、メディアの伝播と試合資源を統(tǒng)合し、製品の持続的な革新、自主的な試合を通じて、ブランドチームを設立し、キャンパスマラソンリーグ戦、キャンパス7人制サッカーリーグ戦などの試合活動を強化し、貴人の販売店ブランドの影響力と販売店の選択の比率をさらに高め、消費者の販売代理店の業(yè)績に対する。

戦略的転換スポーツ産業(yè)化グループは、國內(nèi)スポーツ産業(yè)の発展配當金を分かち合い、「購入」の格付けを維持する。

中國のスポーツ用品業(yè)界は深い調(diào)整を経て回復期にあります。そして消費のアップグレード、國民のフィットネス意識の強化に伴って、スポーツ用品の消費は概念的な消費から體験型消費にアップグレードします。

現(xiàn)在、國家政策がスポーツ産業(yè)に対する扶助に従って、國內(nèi)の大衆(zhòng)スポーツは無から有までの過程を経験することが期待され、大スポーツ産業(yè)の細分分野ごとにチャンスを創(chuàng)造しました。

會社は大スポーツ生態(tài)圏を転換して構(gòu)築し、スポーツ産業(yè)グループを構(gòu)築し、スポーツ産業(yè)全産業(yè)チェーンの配置を?qū)g現(xiàn)し、中國スポーツ産業(yè)の戦略発展チャンス期に利益を得ることが期待される。

會社は2016年に20億元の収入を?qū)g現(xiàn)する見込みで、コストは16億元に抑えられ、終端店は200～300社に調(diào)整される。

私たちは考えています：1）主要事業(yè)は、15年ぶりに弱い回復を?qū)g現(xiàn)し、會社は続けて\u 0026 quot;

"ガイドとして、研究開発（15年の研究開発投入は同17.13%増）、ブランドマーケティング、端末販売能力を強化し、スポーツ用品體験型消費の趨勢が持続します。2）スポーツ産業(yè)の配置については、會社が共同で産業(yè)內(nèi)の優(yōu)秀なパートナーであるスペインBOY、タイガー、大體協(xié)、中體協(xié)など、資本力を借りてスポーツ全産業(yè)チェーンを共同開発します。

3）16.4.26公告は登録して10億元を超えない非公開方向債務融資ツールを発行し、登録して15億元を超えない超短期融資券を発行して営業(yè)資金を補充する予定であり、會社は現(xiàn)在投資規(guī)模が大きく、將來の買収予想は依然として強い。

4）2015年9月第一期社員持株計畫により、購入、均等価格22.48元/株を完成し、2015/09/25-216/09/24をロックする。

5）2016.1.14會社は再度ハイテク企業(yè)認定を取得し、15%企業(yè)所得稅を享受すると公告しています。

主業(yè)の狀況によって16-18年のEPSを0.57、0.61、0.67元に調(diào)整します。増量が完了すればEPSを薄くします。

現(xiàn)在の評価値は高いですが、大衆(zhòng)スポーツの発展と國家政策の継続的な緩和と支持に伴い、觸媒は絶えず現(xiàn)れ、スポーツテーマは未來のバンド式のホットスポットを貫いています。會社のスポーツ配置はより全面的で、今後のスポーツ産業(yè)化グループの戦略的推進及び後続のM&Aの導入が引き続き期待されています。