中央銀行の役割の位置付けはずれが発生してはいけませんが、金利の問題では、中央銀行はもっと「コントロール」を強(qiáng)調(diào)すべきです。

これは市場(chǎng)が利率市場(chǎng)化を利率自由化と誤読するのを防止する方法でもある。

もちろん、私たちは中央銀行が金利市場(chǎng)化のキーパーとしての役割を理解していますが、それでも、中央銀行は「市場(chǎng)化推進(jìn)者の役割」を捨てる必要があるとは思いません。

私はずっと感じています。中國中央銀行は

もっと興味があります。彼らはいつも利率市場(chǎng)化を「?jìng)ゴ螭食晒工趣筏?、たくさん話しています?！咐适袌?chǎng)化後の利率コントロールはますますはっきりしていません。」

そうではないですか？ここには3つの重要な問題があります。1つは、中央銀行が直接コントロールできる基準(zhǔn)利率體系——中央銀行の基準(zhǔn)利率體系の構(gòu)築は完成されていますか？2つは、市場(chǎng)金利體系全體が順調(diào)ですか？もしこの2つの問題が解決されていないなら、どうやって利率市場(chǎng)化を?qū)g現(xiàn)しますか？利率市場(chǎng)化はどうやってコントロールすればいいですか？

だから、私は「どうやってコントロールするか」の問題にもっと関心を持っています。

中央銀行の基準(zhǔn)金利方向には少なくとも二つのレベルの問題があり、まだ効果的な進(jìn)展が見られていないと思います。

第一に、中國ではアメリカの「連邦基準(zhǔn)利率」に似た金利――中央銀行の基準(zhǔn)利率は誰ですか？この利率がないと、未來の中央銀行は今も続いている預(yù)金ローンの基準(zhǔn)利率に何を代用しますか？この利率がないと、將來の利上げや利下げはどうやって実施されますか？この利率があるなら、なぜまだ市場(chǎng)に教えてくれないのですか？なぜ現(xiàn)在はまだ市場(chǎng)に入れられていないのですか？育成期間が短すぎているのですか？育成期間はどうやって

第二に、金利商品が多く不足しています。

例えば、一年以下の短期利率商品の取引は活発で十分な価格設(shè)定が有効です。3年から5年の中間利率もいくつかの商品があります。取引はまあまあです。しかし、7年から30年の長端利率商品はどこにありますか？中央銀行はどのように長端利率の水準(zhǔn)を観察しますか？利率はどうやって確定しますか？長端利率は重要ですか？もちろん、國家の長期戦略的な意図を表していています。

たとえば

の「ねじれ操作」は、長い利率を抑えることが目的で、アメリカの「再工業(yè)化」の戦略的意図を體現(xiàn)している。

第三に、これまでの市場(chǎng)金利は依然として混亂していますが、中央銀行はどのようにして利下げを行いますか？例えば、今回の利下げ後、銀行預(yù)金の基準(zhǔn)金利はすでに1.5%の水準(zhǔn)まで下がりましたが、貨幣市場(chǎng)の同期のshibor（上海銀行間の同業(yè)解體利率）はまだ3.3近くにあります。

明らかに、同業(yè)の解約利率の信用等級(jí)は商業(yè)銀行預(yù)金より高くなければならない。

このため、同業(yè)の利率が銀行預(yù)金利率よりはるかに高いのは「利率逆さま」です。同じように、中央銀行と商業(yè)金融機(jī)関の間の取引は、市場(chǎng)の需給関係によって形成された利率で、どの期限の種類も銀行預(yù)金利率より高いのは逆さまです。もし中央銀行が一定期間の操作を通じて、1年のshiborが1.5%近くになるなら、翌日shiborは超過預(yù)金準(zhǔn)備金の0.99%を下回りますか？

の急激な収縮

もちろん、その時(shí)には中央銀行はきっと超過預(yù)金準(zhǔn)備金の金利を引き下げます。

これは難問を並べるのではなく、中央銀行が利率の市場(chǎng)化を徹底的に実現(xiàn)する前に、まだ多くの仕事があると説明しようとしています。

金利市場(chǎng)化の「秩序ある推進(jìn)」だけを?qū)g績としないでください。

逆に、中國の金融市場(chǎng)化の度合いが高いほど、中央銀行の支配者の役割が重要であればあるほど、もっと自分のコントロール者の役割の位置づけを重視するべきだと固く思います。

將來の圧力はもっと高くて、難しいです。中央銀行は試行錯(cuò)誤の機(jī)會(huì)がなくて、間違いは巨額の経済の代価を意味します。

今は「中央銀行の役割の位置づけ」を提出することが重要だと思います。

中國は徹底した利率市場(chǎng)化が間近に迫っているため、金利市場(chǎng)化の狀況下での市場(chǎng)の効果的なコントロールをどう実現(xiàn)するかが、中央銀行の努力の方向である。

疑いなく、統(tǒng)制を解除することは容易であり、「絶対に解除しない」ということを?qū)g現(xiàn)するとともに、金利市場(chǎng)化の形成と規(guī)制メカニズムを?qū)g現(xiàn)し、金利體系に対する中央銀行のコントロールと監(jiān)督指導(dǎo)を?qū)g現(xiàn)し、通貨政策の鋭敏かつ効果的な伝達(dá)を?qū)g現(xiàn)することこそ、中央銀行の知恵と能力に対する最大の試練である。