中國(guó)の株式市場(chǎng)は典型的な「?jìng)€(gè)人市場(chǎng)」で、牛市場(chǎng)がどっと上がり、熊市場(chǎng)がどっと散ってしまうのが個(gè)人市場(chǎng)の最大の特徴です。このような株式市場(chǎng)は、牛市場(chǎng)が狂おしいだけでなく、熊市がもっと怖いです。毎ラウンドの遅い長(zhǎng)熊市は、小散の財(cái)産に対する強(qiáng)奪と心身の打撃です。熊がかぶられたリスクをどのように予防しますか？それとも解消しますか？

昨日、上証の総括が3786時(shí)に大引けになる時(shí)、A株の市場(chǎng)の4元以下の株券は農(nóng)業(yè)銀行の1家だけに殘って、つまり、農(nóng)業(yè)銀行はA株の市場(chǎng)の最も値打ちがない株券のため落ちぶれます。もし農(nóng)業(yè)銀行はごみの株を計(jì)算しないならば、中國(guó)の株式市場(chǎng)はもちろんごみの株がありません。成熟市場(chǎng)では、低価格株はごみ株の代名詞であったが、今のA株の低価格株は全線消えた。しかし、2014年度報(bào)告前カバー情報(bào)によると、A株市場(chǎng)は600社以上の上場(chǎng)會(huì)社の損失、または微利（つまり、年間1株當(dāng)たり利益は5セント未満）である。

2013年6月25日、上証は総合的に1849點(diǎn)を探って、2009年3478後の最低點(diǎn)を記録しました。WINDデータによると、2013年6月13日、上証総合指數(shù)は2148ポイントの終値を迎え、當(dāng)日2469株の株価分布は、60%近くの株価は10元未満で、_は現(xiàn)在10元以下の株の比重は18%に満たない。また、2013年6月13日、20元以上の株は10%しか占めていない。

2007年10月16日に比べ、現(xiàn)在の株式市場(chǎng)のバブルは6124ポイントを超えました。10元以下の低価格株に占める比率から見ると、6124時(shí)の26.6%は現(xiàn)在のこの比重は17.8%にすぎない。また20元以上の株に占める比率から見ると、6124時(shí)は30.3%で、現(xiàn)在のこの比重は40.9%に達(dá)している。

現(xiàn)在の百倍以上の株式は42.9%に達(dá)しています。これはバブルが飛び交う株式市場(chǎng)です。30倍以下の株式は基本的に殘りが少ないです?，F(xiàn)在のA株市場(chǎng)は、誰もが物語を言うだけではなく、みんなが賛美の聲をあげています。そして、投資家の情緒は普遍的に高まって、興奮しています。もっと高くて、最高のスローガンがないだけでなく、株式市場(chǎng)の上昇の聲は波のように高くなっています。これは非常に狂った、恐ろしい狂牛病の光景です。バブルが崩壊すれば、リスクは1664時(shí)よりずっと怖いです。

中國(guó)の株式市場(chǎng)は狂亂的に値上がりして、これまでと同じように、一歩所定の位置に著いて、気が狂って膨張しすぎて、更にまずいのは、それはすでに深刻に中國(guó)のマクロ経済の基本的な面から離れて、株価は深刻に上場(chǎng)會(huì)社の未來の3、5年甚だしきに至っては上十年の業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)を借り越しました?，F(xiàn)在、中國(guó)の重工業(yè)の生産能力は深刻な過剰で、不動(dòng)産の大開発、バブル崩壊、10兆元の地方債務(wù)のプラットフォームは危機(jī)にさらされています。労働コストは大幅に上昇して、銀行の純利益の伸びは30%ぐらいから6%ぐらいしかないです。銀行の不良債権は大幅に反発します。中國(guó)の経済の転換、産業(yè)のアップグレードの困難が重なって、抵抗が大きいです。

資本市場(chǎng)改革のプロセスから見て、証券法」改訂及びA株IPO登録制度の改革は非常に困難であり、行動(dòng)が緩慢である。ある人は、中國(guó)の株式市場(chǎng)は本當(dāng)の意味での市場(chǎng)ではないと言いました。主な理由は二つあります。

第一に、A株の一級(jí)市場(chǎng)はまだ市場(chǎng)ではありません。証券監(jiān)督會(huì)が直接にIPOのリズムとIPOの定価をコントロールしています。一級(jí)市場(chǎng)には需給の言葉権がありません。企業(yè)は自分のIPOの時(shí)間を確定する権利がなく、証券取引所は上場(chǎng)審査を行う権利がなく、投資家は自分のIPOに対する発言権を表現(xiàn)する権利がない。

第二に、証券監(jiān)會(huì)株価の上昇と下落を直接的に規(guī)制することを堅(jiān)持しており、その常用調(diào)整手段はすでに過去の印紙稅率調(diào)整からIPOリズム制御に転換しました。いったん株式市場(chǎng)大幅な下落で、証券監(jiān)督會(huì)は行政命令「IPOの停止」を採(cǎi)用します。これは証券監(jiān)督會(huì)の目に映る「熊市」が到來すると、投資者がどっと散ってしまい、市場(chǎng)は加速的に下落します。逆に、株式市場(chǎng)が暴騰すると、証券監(jiān)督會(huì)は行政命令「IPOの再起動(dòng)」を採(cǎi)用します。これは証券監(jiān)督會(huì)の目の中の「牛市」が到來することを示しています。これはまさに中國(guó)の株式市場(chǎng)特有の「政策市」です。

IPO登録制度の改革を加速してこそ、中國(guó)の株式市場(chǎng)が証券監(jiān)督會(huì)の懐から離れ、本格的な市場(chǎng)化、法治化の道に入ることができる。さもなくば、私達(dá)は25年の株式市場(chǎng)を発展しましたが、まだ本當(dāng)の意味での市場(chǎng)とは言えません。IPOの登録制度は中國(guó)の投資家の小さな炒め物と新しい炒め物の巨大な需要を十分に満たすだけではなく、IPOの登録制度は更に市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革精神の最も集中的な體現(xiàn)であり、中國(guó)の投資家とA株の鈍頭牛はすべて登録制が必要です。証券監(jiān)督會(huì)は登録制度の改革と実施を加速しなければならない。