今周の株式市場(chǎng)は暴落から暴騰に至るジェットコースターの動(dòng)きを抜け出して、震撼の激しさはここ7年ぶりと言えます。

まず月曜日の暴落で、上証指數(shù)は7.7%下落し、7年間で最大の一日の減少を記録しました。その後、4日間の取引日の株価指數(shù)は引き続き上昇して、金曜日までは全面的に回復(fù)して失地しただけでなく、最近の最高値も創(chuàng)出しました。

その中の水曜日株価指數(shù)は4.74%上昇し、5年間で最大の一日の値上がり幅を記録しました。

株価はなぜ暴落したのですか？この中で証券監(jiān)督會(huì)の監(jiān)督管理の手はきっと重要な役割を果たしました。

月曜日の暴落については、証券監(jiān)督會(huì)の「2つの約束」が直接の引き金になったに違いない。

先週金曜日の終値後に行われた記者會(huì)見で、証券監(jiān)督會(huì)の鄧_報(bào)道官は12社の「二融」検査における業(yè)務(wù)上の違反問題があるとする証券會(huì)社に対する処罰決定を発表しました。その中で中信証券、海通証券、國(guó)泰君アンペアは新たな融資クーポン取引先信用口座の開設(shè)を停止した3ヶ月間の行政監(jiān)督措置に処せられました。

同時(shí)に、証券會(huì)社は既存の規(guī)定を遵守し、法に基づいてコンプライアンスを行い、投資家の適切な管理を強(qiáng)化し、投資家の権益保護(hù)を強(qiáng)化し、証券資産が50萬(wàn)を下回る取引先に融資してはいけないと述べました。

この二つの措置は今週月曜日の株価の暴落を直接引き起こしました。

証券監(jiān)督會(huì)が12社に対して処罰するのは確かに正常な監(jiān)督措置であり、株式市場(chǎng)に対する影響は有限であるというべきです。

たとえ3社が融資を停止されたとしても、取引先の信用口座を開設(shè)してから3ヶ月間の3つの証券會(huì)社のマイナス影響は同じです。

海通証券の1月19日の対応によると、2つの業(yè)務(wù)に対する処罰の影響は約906萬(wàn)元です。

なぜ月曜日に株価が暴落するのか？本當(dāng)の理由は「証券資産が50萬(wàn)を下回る取引先への融資券」という「新規(guī)」にあるはずです。

この「新規(guī)」は當(dāng)面の株式市場(chǎng)の急所を突いている。

今回の相場(chǎng)は「てこ牛市」と呼ばれ、そのうちの一つは証券會(huì)社の「二融」業(yè)務(wù)における融資殘高の大幅な増加で、昨年末にはすでに兆元の大臺(tái)を突破しました。

現(xiàn)在の金融券の殘高は1.1兆元に達(dá)しています。

これらの融資殘高の中で、資産が50萬(wàn)元を下回る顧客の融資殘高は大きな比重を占めている。

現(xiàn)在の証券會(huì)社の「二融」業(yè)務(wù)は50萬(wàn)元の敷居設(shè)定に制限されていないからです。

2013年4月26日、証券監(jiān)督會(huì)は「二融」業(yè)務(wù)の窓口指導(dǎo)をキャンセルしました。証券會(huì)社は自分で取引先のこのような業(yè)務(wù)への參入の敷居を決めることができます。

したがって、現(xiàn)在の証券會(huì)社の「二融」は敷居が低く、10萬(wàn)元以下の位置に決められています。

「証券資産が50萬(wàn)を下回る取引先への融資融券をしてはならない」という規(guī)定を?qū)g行すれば、「二つの融」業(yè)務(wù)に大きな打撃を與えることになります。

株価が急落するのは當(dāng)たり前です。

また現(xiàn)れたのは

月曜日の夜に、

連夜の記者會(huì)見で「新規(guī)」を撤回した。

當(dāng)夜の記者會(huì)見で、証券監(jiān)督會(huì)の鄧_報(bào)道官は、融資業(yè)務(wù)を規(guī)範(fàn)化することは株式市場(chǎng)を圧迫することではなく、市場(chǎng)を過度に解読するべきではないと述べただけでなく、証券會(huì)社に対して融資融券クレジット口座を開設(shè)した時(shí)に証券資産が50萬(wàn)人を下回り、引き続き証券監(jiān)督會(huì)によって元のものがあると述べました。

と規(guī)定を?qū)g行して、この資産の敷居のために強(qiáng)制的に倉(cāng)庫(kù)を平定しません。

このようにすれば、「新規(guī)」の「二融」業(yè)務(wù)に対する脅威は大幅に軽減されます。

株式市場(chǎng)はそれで上向きになり、投資家もジェットコースターに乗りました。

しかし、今週の暴落は市場(chǎng)に大きな教訓(xùn)を與えました。多くの投資家はこのジェットコースターの中で大きな損失を受けました。

このような暴落を避けたり、減らしたりするためには、監(jiān)督者にとって政策の前後一致が必要です。

例えば、「二融」業(yè)務(wù)に対する監(jiān)督管理は、各証券會(huì)社に権利を與えて自ら投資家の敷居を決めました。今、株式市場(chǎng)が上昇した後、また50萬(wàn)元の敷居設(shè)定を回復(fù)します。

これは市場(chǎng)に対する影響はもちろんマイナスです。

市場(chǎng)の「過密解読」ではなく、監(jiān)督者の意思決定に問題があったのは確かだ。

似たようなことが株式市場(chǎng)で起こらないようにして市場(chǎng)への衝撃を減らしたいです。