＜p＞ECBは世界初のマイナス金利政策を推進(jìn)する主要経済體中央銀行となる。

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＜p＞昨日の夜、ヨーロッパ中央銀行は6月の利率決定を発表しました。主な再融資利率を0.15%に10ベーシスポイント下げて、前の値は0.25%です。

また、限界貸出金利を0.40%に引き下げ、翌日預(yù)金金利を-0.10%に引き下げた。

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＜p＞それだけでなく、ヨーロッパ中央銀行のマリオーストリア?デラジ総裁は、その後の発表會(huì)で、さらに「重ポンド爆弾」を放出し、証券市場(chǎng)計(jì)畫(huà)（SMP）のマーケティング操作を中止し、量的緩和（QE）の実施と新たな長(zhǎng)期再融資計(jì)畫(huà)（LTRO）の導(dǎo)入を準(zhǔn)備する。

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＜p＞これに対して、民生マクロはその研究報(bào)告で、ヨーロッパ中央銀行は予定通り＜a ref=“http:/www.pmae.cn/news/indexuc.asp”に金利を下げることを指摘しています。

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＜p＞＜strong＞第1弾：＜a href=“http:/www.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞マイナス金利＜a＞＜strong＞＜p＞

＜p＞今回、ヨーロッパ中央銀行は翌日預(yù)金の金利をマイナスに引き上げ、銀行は中央銀行の一晩預(yù)金を保存するためにコストを支払う必要があります。これも銀行の運(yùn)営コストを増加させます。

そのため、銀行を刺激し、より多くの資金を市場(chǎng)に投入し、中央銀行を保存するのではなく、通貨の供給を増加させ、通貨の切り下げとデフレの予想を圧迫することができます。

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＜p＞この前、ドイツ中央銀行のワイドマン総裁は、負(fù)の利率を?qū)g施すると預(yù)金者の利益に損害を與えると考えていました。

同時(shí)に、デンマークの教訓(xùn)はまだ目の前にあります。景気回復(fù)のためにマイナス預(yù)金金利を?qū)g施したことがあります。

短期的に銀行の貸付を促進(jìn)しましたが、これもデンマークの商業(yè)銀行の運(yùn)営コストが上昇し、商業(yè)銀行はコスト転嫁の道を探し始めました。最終的にデンマークの商業(yè)銀行の信用収縮を招きました。

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＜p＞「負(fù)の預(yù)金金利は、ユーロを低く抑える代わりに直感的にユーロを強(qiáng)化するかもしれません。この政策が投資家を外の國(guó)に投資することを奨勵(lì)すれば、収益率の差を押し上げることができます?！?/p>

ドイツ銀行のエコノミストマーク?ウォール氏は、「ユーロ圏外の資本流入を誘致し、ユーロを押し下げる狙いがある。

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＜p＞ドラ吉はこれに対し、「ヨーロッパ中央銀行の金利水準(zhǔn)は実際には低い範(fàn)囲にあり、マイナス金利を警戒しなければならない。

私たちが預(yù)金者を搾取したいという言論は極めて誤っています。ECBの金利変化は銀行に対してで、人民ではありません。

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＜p＞＜strong＞2つ目：＜a href=“http:/www.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞QE＜a＞＜strong＞＜p＞が発売されます。

＜p＞ドラ吉はQEはすでに過(guò)去の話として、第1回ヨーロッパ中央銀行フォーラムで彼は「インフレが下向きに発展すると予想されるなら、より拡張的な措置を取る。つまり広範(fàn)な資産購(gòu)入計(jì)畫(huà)を基礎(chǔ)としている」と述べました。

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＜p＞昨日の夜、ドラギは再び言いました?！弗瑭`ロッパ中央銀行は、実行可能な非在來(lái)通貨政策を考えています。

私たちはQEを準(zhǔn)備しています。必要なら、ヨーロッパ中央銀行はすぐに行動(dòng)します。

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＜p＞早く行動(dòng)するなら、鉄板の上のヨーロッパ中央銀行はどんな選択がありますか？

＜p＞第一財(cái)経研究院は、ヨーロッパ版QEには、主に民間部門(mén)債の購(gòu)入と主権債の購(gòu)入の2種類があると指摘しています。

一つは民間部門(mén)の資産を購(gòu)入し、標(biāo)的はABS、資産保証証券、高級(jí)無(wú)擔(dān)保債務(wù)などを含む。

民間部門(mén)の資産を買(mǎi)うと約3000億ユーロの流動(dòng)性が増加します。

ヨーロッパ中央銀行はABSを購(gòu)入すると、周辺諸國(guó)（ポルトガル、スペインなど）の社債やドイツ企業(yè)債の黒字を縮小し、さらに多様な初級(jí)市場(chǎng)を提供し、インフレ予想を押し上げる。

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＜p＞二は主権債を買(mǎi)うので、総量は1兆ユーロで、その中の第一ラウンドは5000億ユーロで、ユーロ圏の債務(wù)総額の7%を占めて、5000億ユーロの流動(dòng)性を増加させて、ユーロの価値を下げることができて、同時(shí)にインフレ率の予想を押し上げることができます。

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＜p＞歴史統(tǒng)計(jì)データによると、5000億ユーロ國(guó)債の購(gòu)入により、2～5年の損益バランスインフレ率は50～100ベーシスポイント上昇し、10年の損益バランスインフレ率は25～50ベーシスポイント上昇する。

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＜p＞しかし、モルガン?チェースは、ヨーロッパ中央銀行がQEを?qū)g施すれば、より多くの市場(chǎng)流動(dòng)性を増すことで、空にされた圧力を解放することではないと述べています。

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＜p＞＜strong＞第三の策：組み合わせの措置＜/strong＞＜p＞

＜p＞負(fù)の金利及びQEの他にも、ドラギはLTRO、ABS（資産保証証券）及びSMPの販売計(jì)畫(huà)の終了を含む一連の他の措置について言及しています。彼はさらにこれらの過(guò)去に実施された措置に対していくつかの要求を提出しました。

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＜p＞LTROとは、ヨーロッパ銀行が要求に応じた擔(dān)保でヨーロッパ中央銀行に擔(dān)保ローンをかけ、最低で100萬(wàn)ユーロを借り、利息は1%となり、銀行間の流動(dòng)性を高める計(jì)畫(huà)を目指し、ヨーロッパ銀行業(yè)の金融安定性を維持する。

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＜p＞この前、ヨーロッパ中央銀行はすでに相次いで二回の三年間のLTROを出して、中小企業(yè)の発展を促進(jìn)するためにローンを刺激するつもりですが、それとは違って、LTROを通じて放出された資金の一部を銀行に戻して、一部は國(guó)債市場(chǎng)に入って利潤(rùn)操作を行うので、當(dāng)時(shí)のビジョンとは違っています。

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＜p＞ドラ吉は「中央銀行は新たなLTROを?qū)g施し、その規(guī)模は4000億ユーロで、新たなLTROの期限は2018年までとする。

公共部門(mén)のローンは計(jì)算されません。銀行は総ローンの7%をユーロ圏に向けて貸し出すことができます。

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＜p＞ABSについては、デラ吉は「ABSプロジェクトの範(fàn)囲はまだ検討されていません。ABSプロジェクトは非金融業(yè)界の経済と関連しているはずです。

これらの製品に対する過(guò)度の差別をなくすために、ABSに対する監(jiān)督管理を見(jiàn)直す必要があります。

ABSが透明になって真実になったら、人々はこの措置に対して偏見(jiàn)を持つようになります。

＜/p＞

＜p＞SMP計(jì)畫(huà)は、ヨーロッパ中央銀行が第二級(jí)市場(chǎng)でメンバー國(guó)國(guó)債を購(gòu)入することにより、債務(wù)市場(chǎng)への介入、國(guó)債の需要の引き上げ、収益率の低減を図る目的である。

同時(shí)に、この動(dòng)きは、中央銀行の貸借対照表を拡大して流動(dòng)性を提供し、二級(jí)市場(chǎng)で危機(jī)が発生した國(guó)の國(guó)債の利回りの安定を確保し、市場(chǎng)の信頼を安定させることができる。

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＜p＞2012年9月にヨーロッパ中央銀行はSMPを終了しましたが、これまで購(gòu)入した各國(guó)國(guó)債を引き続き保有し、毎週火曜日にSMPの規(guī)模に相當(dāng)する預(yù)金を銀行から取得して、今回の購(gòu)入に対する影響とインフレリスクに対処します。

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