今年1月中旬以來、FRBは徐々に量的緩和を解除し、ドル指數(shù)を効果的に回復(fù)できなかった背景において、人民元は米ドルに対して下落し続け、急激な下落が見られた。人民元の為替相場(chǎng)の市場(chǎng)化改革の観點(diǎn)から見ても、人民元の片側(cè)の切り上げ予想の打破は人民元の市場(chǎng)化の位置づけに大いに役立つだろうが、人民元の下落は國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)ひいては不動(dòng)産など多くの主流資産価格に対する不利な影響を徐々に反映していくだろう。

今後の長(zhǎng)期的なマクロ経済の成長(zhǎng)速度を考慮すると、大きな減速圧力に直面し、外部FRBは量的緩和による資本流出の勢(shì)いを退出してもある程度反映され、國(guó)內(nèi)全體の資産価格または圧力を継続します。

人民元の為替レート自體の動(dòng)向については、昨年末以來、経営層が金融のレバレッジや産業(yè)の生産能力向上などの面で推進(jìn)してきたため、実體経済の構(gòu)造調(diào)整、成長(zhǎng)速度の減速がすでに「弓の矢」となっている。同時(shí)に、最近では、高層ビルも再び「大規(guī)模な経済刺激」の政策オプションを拾い直さないと表明しました。

この背景の下で、分析者は、人民元は為替レート経済の基本面では相対的に弱く、外部のQEが引き続き退出するなどの不利な要素の影響により、中短期間では當(dāng)面の弱者運(yùn)行パターンを維持する見込みで、趨勢(shì)から現(xiàn)在の下落傾向を徹底的に転換するのは難しい。

國(guó)內(nèi)関連資産価格前の段階の國(guó)內(nèi)不動(dòng)産、工業(yè)品、株式市場(chǎng)圧力を受ける態(tài)勢(shì)は、まだしばらく続く見込みです。例えば、不動(dòng)産市場(chǎng)では、第二四半期の不動(dòng)産価格の下落は、最近の段階では、以前の地域性から徐々に全體の局面に転じつつある。第一線の都市の住宅価格のかつての下落に抵抗するのはもう風(fēng)光がなくなったようです。第二、四線の都市の住宅価格の下落の勢(shì)いはだんだん激しくなっています。

一方、銅、鉄鉱石、コークス石炭、ねじ鋼などの大量の工業(yè)製品の価格が今年に入ってからも引き続き下落していることから、人民元の為替レートが軟らかくなっていることが、関連原材料の価格に対して融資のヘッジ層に影響を與えている可能性があるという分析者もいます。

また、企業(yè)の負(fù)債の観點(diǎn)から、一部の研究機(jī)関は、人民元の大幅な下落は航空企業(yè)、一部の海外の融資負(fù)擔(dān)が重い不動(dòng)産企業(yè)に大きな財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)をもたらす可能性があると指摘しています。

通貨當(dāng)局が將來的に一定の流動(dòng)性を解放する手段でヘッジする可能性があるとの分析もある。この背景において、國(guó)內(nèi)関連資産の価格は前期の大幅な下落を経て、今後も下り続ける空間であり、悲観的になる必要はないかもしれません。