＜p＞＜strong＞短期安が海外投資家の不安を募らせている＜strong＞＜p＞

＜p＞今年の第一四半期に人民元は過(guò)去最高の2.6%の四半期下落幅を作り、去年の一年間以來(lái)の上げ幅をほぼ元の形に戻しました。

當(dāng)期市場(chǎng)では、今週の人民元は米ドルに対して再び落ち著きを取り戻し、基本的に6.22-6.22區(qū)間の幅を縮小して整理します。

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＜p＞人民元が片側(cè)切り上げの傾向を変えるため、過(guò)去の思惟定式下の投資者はこのために代価を払っています。

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＜p＞モルガン?スタンレーとアメリカの保管信託と決済會(huì)社の資料によると、アメリカ商業(yè)銀行の顧客は今年3320億ドルの人民元の値上げオプションで、これまで約20億ドルの損失を計(jì)上しています。中國(guó)企業(yè)は1500億ドルの基準(zhǔn)人民元の長(zhǎng)期契約で35億ドルの損失を計(jì)上しています。

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＜p＞晨星公司のデータによると、オフショア人民元を使って中國(guó)大陸に投資するファンド會(huì)社が管理する資産規(guī)模は、3月の萎縮幅が9ヶ月ぶりとなりました。

これらのファンド會(huì)社の中で最大の14社の管理資産は3月に53億元の人民元を減らして、去年6月以來(lái)、資産の萎縮が一番多い一ヶ月です。

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＜p＞業(yè)界ファンドマネジャーは、現(xiàn)在海外投資者が中國(guó)経済を見(jiàn)ている市場(chǎng)の雰囲気が上昇していることに加え、人民元の切り上げ傾向が変化し、一部の投資家が中國(guó)関連の投資から撤退していることを明らかにしました。

中長(zhǎng)期的にはこれらの投資家が戻ってきますが、短期的には市場(chǎng)に衝撃を與えます。

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＜p＞また、人民元の動(dòng)きが逆転すると、貿(mào)易融資通貨として人民元の地位が揺らぎかねない。

國(guó)際銀行間通信協(xié)會(huì)は2013年末に報(bào)告書(shū)を発表し、人民元はユーロを超えており、世界第二の貿(mào)易融資通貨となっている。

中國(guó)銀行（2.60、0.02、0.78%）國(guó)際金融研究所のマクロ経済研究主管の溫彬氏によると、人民元が単獨(dú)で切り上げられなくなると、この傾向は持続しないかもしれない。

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＜p＞星展銀行の周洪禮経済士は、人民元が単獨(dú)で上昇し続けると市場(chǎng)バブルが吹き、現(xiàn)在は中央銀行の「微博」が積極的に「バブルを破る」のは健康的な修正であり、実際には人民元の國(guó)際化に有利であると指摘しています。

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＜p＞＜strong＞中長(zhǎng)期の緩やかな切り上げに伴う変動(dòng)が激しくなる＜/strong＞＜p＞

＜p＞分析者によると、最近の人民元＜a href=“//www.pmae.cn/news/indexuc.asp”の下落傾向は＜a＞と基本面の変化に関係がないという。

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＜p＞「中國(guó)では1～2月のマクロ経済データが下り坂を続けており、剛性の支払いが破れるなどのマイナス面のニュースもあり、短期的に人民元の動(dòng)きに圧力をかけています?！?/p>

投資銀行（9.95、0.07、0.71%）のシニア為替アナリスト、劉東亮[微博]は、「18期三中全會(huì)の改革措置が続々と発表されたことと、第二四半期に緩やかな刺激策が期待され、中國(guó)経済は段階的に安定しており、人民元を空視する気持ちは薄らいでいくだろう」と予想している。

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＜p＞周洪禮氏によると、中米間の実際の利差はまだ比較的魅力的な水準(zhǔn)を維持しているため、人民元は今後6～12ヶ月以內(nèi)に緩やかに上昇し、人民元はまだ革新的に高い機(jī)會(huì)があるという。

ドルが新たな利上げサイクルに入ると、中米間の実際の利差は徐々に縮小され、外部資金の人民元切り上げに対する推進(jìn)力は弱まりつつある。

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＜p＞より長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、周洪禮は人民元の長(zhǎng)期的な動(dòng)きは経済の転換成果、労働生産性の向上速度によって、長(zhǎng)期的に溫和な切り上げはまだ大體の確率の事件であると考えています。

もちろん、人民元の為替メカニズムが市場(chǎng)化している背景には、緩やかな切り上げの過(guò)程で、人民元の為替相場(chǎng)の変動(dòng)が激しくなり、段階的な切り下げが現(xiàn)れます。

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＜p＞劉東亮氏によると、3つの手がかりは人民元の為替レートの動(dòng)きの重要な指針となり得る。まずドルの國(guó)際市場(chǎng)での表現(xiàn)であり、変動(dòng)メカニズムの構(gòu)築に伴って人民元はドルの強(qiáng)弱に反応する。次に経済データの変化である。これは人幣為替レートの価格発見(jiàn)機(jī)能が次第に現(xiàn)れてくることを意味する。3番目は通貨當(dāng)局の態(tài)度であり、中央銀行などの主管部門は公開(kāi)會(huì)議、メディアインタビューなどを通じて為替の見(jiàn)方を発表し、これによって市場(chǎng)に重要な信號(hào)を伝達(dá)する。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//www.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞オフショア市場(chǎng)＜a＞國(guó)際化の活性化は長(zhǎng)い＜strong＞＜p＞

＜p＞人民元の動(dòng)きは一方的な切り上げスタイルに転換したが、國(guó)際市場(chǎng)は人民元の長(zhǎng)期的な見(jiàn)通しに対して依然として強(qiáng)気であり、人民元のオフショア市場(chǎng)建設(shè)はさらに激しくなっている。

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＜p＞最近、中法雙方はパリで人民元の清算と決済の手配を引き続き検討することで合意しました。ドイツ中央銀行と中國(guó)中央銀行は人民元の清算と決済の取引について協(xié)力して、フランクフルトが人民元のオフショア取引センターになるために道を敷いていました。

3月末、中國(guó)中央銀行とイギリス中央銀行はロンドンで人民元の清算と決済に関する覚書(shū)を締結(jié)しました。

これで、ユーロ圏の各金融センターは続々と人民元のオフショアセンターとの競(jìng)爭(zhēng)に參加しました。

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＜p＞ヨーロッパは＜a href=“http:/www.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞人民元＜a＞オフショアセンターの地位に熱心で中國(guó)側(cè)の真意に合致しています。

中央銀行の周小川総裁は「人民元のオフショアセンターを形成できるかどうかは、自分たちの努力と市場(chǎng)參加者の意見(jiàn)によるものだ」と述べた。

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＜p＞中國(guó)マクロ対沖研究院の付鵬院長(zhǎng)は、人民元のオフショア市場(chǎng)の版図がすでに展開(kāi)されたと予想し、次の推進(jìn)重點(diǎn)は資本プロジェクトの開(kāi)放を加速し、オフショア人民元の投資と使用ルートを開(kāi)拓することである。

「株式市場(chǎng)と債券市場(chǎng)が先行的に開(kāi)放される見(jiàn)込みで、銀行間市場(chǎng)は後になっている」

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＜p＞人民元の國(guó)際化が進(jìn)むにつれて、準(zhǔn)備通貨として人民元の將來(lái)性が見(jiàn)られます。

オーストラリア國(guó)際金融監(jiān)督管理センターが発表した最新報(bào)告によると、中國(guó)は資本市場(chǎng)と外國(guó)為替市場(chǎng)の自由化を加速させ、上海の自由貿(mào)易區(qū)の金融改革試行など、人民元を10年以內(nèi)に主要な準(zhǔn)備通貨にする。

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＜p＞「上記の判斷は不可能ではありません。人民元の國(guó)際化の道はまだ長(zhǎng)いです?，F(xiàn)在、人民元は取引通貨と融資貨幣の比率としてドルより大幅に遅れています?！?/p>

周洪禮氏は「積極的な面では、海外の人民元投資の突破口はすでに現(xiàn)れており、次のステップはどのようにその限度額と規(guī)模を開(kāi)拓するかにある」と述べた。

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