＜p＞獨(dú)特の観點(diǎn)＜/p＞

＜p＞今年の國內(nèi)販売と輸出はいずれも「価格の均一下落」と表現(xiàn)しています。

このような背景の下で、私達(dá)が探しているのは細(xì)分化された種類の中でまだ量が増えている業(yè)界です。

我們對(duì)7個(gè)子行業(yè)的港股和A股進(jìn)行了規(guī)模、業(yè)績?cè)鲩L、＜a href="//www.pmae.cn/news/index_cj.asp"＞盈利＜/a＞水平和營運(yùn)能力的對(duì)比,結(jié)論認(rèn)為:(1)奢侈高端品牌在港股中享有高估值;(2)大眾休閑裝行業(yè)去庫存進(jìn)程中,毛利率是關(guān)鍵;(3)體育用品行業(yè):2013年二季度訂單仍下滑;(4)戶外行業(yè):行業(yè)高增長可持續(xù),但也需要提防導(dǎo)致高庫存;(5)家紡行業(yè):地產(chǎn)復(fù)蘇滯后效應(yīng)有望體現(xiàn);(6)＜a href="//www.pmae.cn/news/index_x.asp"＞皮鞋＜/a＞:男鞋庫存壓力相對(duì)較輕。

（7）女裝：寶姿の歴史的評(píng)価の変動(dòng)に注目。

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＜p＞投資のポイント＜p＞

＜p＞1.プレートの回顧：消費(fèi)が低迷し、在庫が高い企業(yè)、紡績＜a href=“//www.pmae.cn”＞服裝＜a＞プレートは年間を通じて走って負(fù)けます。

1-10月、SW紡織服裝業(yè)界指數(shù)は17.09%下落し、全A株と上海深3013.91 PCTと13.59 PCTを輸送しました。

現(xiàn)在のプレートの2012年の推定値は17.02倍で、歴史推定値區(qū)間（20-30倍）の下限を下回っています。＜a href=“http:/www.pmae.cn/news/indexuc.asp”紡績＜a＞アパレルプレートの走り負(fù)けの原因は主に（1）上半期の消費(fèi)低迷、天気異常で、上場會(huì)社の経営決定が遅れていることです。

（2）上場會(huì)社は一般的に2013年の開店増速（10%）を下げており、13年春夏の注文は予想を下回りました。（3）市場は一般的に2013年の収益見通しを下方修正しました。

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＜p＞2.一葉知秋、紡績服裝業(yè)界は短期的にも圧力を受けています。

（1）マクロレベルでは、端末の小売価格が緩やかで、上場會(huì)社の在庫と売掛金の圧力が高くなります。私達(dá)の分析：天気異常と人々の祝日や休日の過ごし方の変化はアパレル會(huì)社の新たな挑戦です。

（2）業(yè)界レベルでは、ネット購入の衝撃が増大した；（3）上場會(huì)社レベルでは、売掛金と在庫圧力が現(xiàn)れ、七匹狼、森馬服飾、探訪者の在庫価格下落の準(zhǔn)備が十分であり、売掛金の増加を抑制し始めた；（4）紡績業(yè)界の輸出はアメリカの在庫保存プロセスに注目している；（5）需要が低迷し、國內(nèi)外の綿価差が持続的に拡大した上で、國內(nèi)の綿価上昇空間は限られている。

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＜p＞3.ブランドアパレル業(yè)界及び上場會(huì)社の分析：アウトドアと高級(jí)男裝に注目する。

（1）ジャケット、男性スーツ、女性服の平均販売の伸びが高い。

（2）7つのサブ業(yè)界の香港株とA株に対して規(guī)模、業(yè)績の伸び、収益の水準(zhǔn)と運(yùn)営能力を比較しました。

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＜p＞4.2013年紡織服裝業(yè)界投資戦略。

私たちは実體経済から見ると、國內(nèi)と國外はいずれも弱い回復(fù)段階にあり、プレートはすでに輪番下落を経験していますが、成長が鈍化しているため、端末販売、在庫切れ、輸出注文が好転していない狀況の下で、來年上半期について楽観視していません。

將來の一年間、私達(dá)は引き続き1.高成長型：中銀絨業(yè)、カード奴隷迪路；2.訴求型：東方金玉；3.低PB型安全品種に注目します。

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＜p＞5.リスクメッセージ。

（1）原材料価格変動(dòng)リスク（2）チャネル拡張による費(fèi)用高企業(yè)と在庫リスク（3）人件費(fèi)上昇のリスク（4）商業(yè)用不動(dòng)産賃貸料上昇のリスク。

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