一、相場の回顧：狹い幅の震動、政策市主導(dǎo)

10月の綿（19220,55.00,0.29%）の特徴は狹い幅の震動で、20400の収蔵価格は國內(nèi)の綿価格を支えていますが、深刻な供給過剰狀態(tài)は依然として綿市の圧力をより重くしています。また、國際綿花市場は、アメリカ東南部の綿畑が早期に摘まれた綿花に対して、より高いレベルの「馬クローン値」を持つことが懸念されています。紡績工場は紡績の過程で粗い繊維が破斷されて、先に抑え込みを上げて、激しい変動があります。

10月の鄭綿の主力1301契約は幅が狹くて震動して、19525元/トンに終値して、前月の終値より120元/トン上昇して、0.62%上昇して、月線上のオファーは映畫の線の小陽線を持って、持ち倉量は16.7萬手まで減らして、今月に持ち倉を移して月を交換して、現(xiàn)在の主力は1305契約です。

二、國內(nèi)外のフォーカス総選挙、マクロ経済の利多商品市場

11月の最も重大な政治事件は11月6日のアメリカ総選挙と11月6日の中國の「十八大」の開催にほかならない。11月上旬、ドルの反発は大口の商品市場に利益をもたらすかもしれませんが、長期的に見れば、新政権の登場はきっと世界経済に強(qiáng)い心剤を注入し、経済の基礎(chǔ)を築き、商品市場に利益をもたらすでしょう。綿という品種自體を結(jié)び付けると、相関度があまり高くないので、影響はあまり大きくありません。

　三、國內(nèi)外の供給過剰が深刻である。

（一）國內(nèi)外の綿花の供給過剰

10月のUSDA需給報告では、全世界の綿花の生産量を116.32百萬パックに引き上げました。消費は106.87百萬パックに引き下げられました。そこで、期末在庫はさらに過去最高を更新して、79.11百萬パックに達(dá)しました。2011年5月以來、世界の綿花在庫は上昇し続けており、現(xiàn)在は2010/11年度の段階的な低さよりも倍近く増加しています。その生産量の増加は在庫の増加水準(zhǔn)をはるかに下回っており、明らかに増産は供給過剰の原因ではなく、消費量の減少は現(xiàn)在の綿供給過剰の主な原因となっている。

10月のUSDA需給報告によると、中國の過剰局面はさらに厳しくなった?，F(xiàn)在、國內(nèi)在庫は36.61百萬パックに達(dá)しており、2010/11年度の10.6萬パックより245%増加しています。同期の消費量は22%減少した。2012/13年度の國內(nèi)綿花の在庫消費比は101.69%に達(dá)しましたが、2000年以來12年間の平均値は37%で、現(xiàn)在は平均値の2.7倍となり、過剰圧力が予想されます。

國內(nèi)の綿であれ、世界の綿であれ、現(xiàn)在の在庫消費はここ十?dāng)?shù)年の最高水準(zhǔn)に達(dá)しており、供給の過剰は綿花の価格を抑制していると見られます。

（二）高すぎる內(nèi)外の価格差は輸入が高止まりしないことをもたらします。

C 32 Sの綿糸指數(shù)25000元/トン、CCI 328 B指數(shù)は18721元/トンで計算して、11月2日まで紡績企業(yè)は損益バランスラインにあります。しかし、14490元/トンの輸入綿から計算すると、紡績企業(yè)の利益は4661元/トンに達(dá)し、鄭綿11月契約で綿を紡績に使うと465元/トンの損失になります。したがって、鄭綿は輸入綿に比べて依然として競爭力が不足しています。

稅関の統(tǒng)計によると、9月の中國の輸入綿花は26.29トンで、歴史の同じ時期の最高水準(zhǔn)を記録しています。中國にとって、輸入外綿は供給過剰の原因となります。國家の関係部門が「輸入綿は今年の後期に配付額がなくなり、來年などの需給狀況が明るくなってから確定し、一定の心の支えとなるが、実際に輸入綿は輸入綿糸に取って代わることができ、輸入綿糸は限度額がない」と話しています。9月に中國から綿糸を輸入して13.78萬トンになり、また歴史の最高を更新しました。綿の代わりに輸入するのは新たな傾向になりました。

（三）収蔵政策のサポート

12/13年度の綿花の貯蔵政策は、20400元/トンで、開放的に貯蔵し、量の制限がなく、2012年9月1日から2013年3月31日まで実行する。9月18日、國家発展?改革委員會経済貿(mào)易司の張顕斌は中國綿協(xié)會で開催された「2012年全國綿情勢分析會」で、臨時の貯蔵政策は揺るぐことなく実行され、9月29日に投入停止されると表明しました。政策は短期的に見ても一定の安定効果を発揮しましたが、長期的に供給過剰、消費の淡泊な局面が変わっていないことを見ています。また、綿糸の輸入、化繊紗の代替作用がずっと存在しています。

（四）下流消費は依然として楽観を許さない

全世界の経済成長の減速とユーロ債危機(jī)が共存する中で、2102年第二四半期以來紡績服裝輸出が落ち込む。外郭経済が次第に安定していくにつれて、9月の中國の輸出は予想以上に反発し、1-9月の紡績輸出は0.54%伸びた。前月から4カ月間、下降傾向が続いていますが、持続性はまだ確認(rèn)されていません。

國內(nèi)の景気回復(fù)は緩やかで、紡績業(yè)界の成長を制約している。內(nèi)外の需要の低迷を背景に、國內(nèi)紡績業(yè)はコスト高企業(yè)、販売不振、利潤圧縮、生産停止と減産に苦しんでいる。

紡績企業(yè)の注文狀況は依然として楽観できません。下流のアパレル企業(yè)の在庫は高位を維持しています。紡績品の需要は依然として明らかに好転していません。

現(xiàn)物市場の低迷が続き、綿の市場はほとんど売れない。綿企業(yè)の現(xiàn)在の販売は基本的には納品を主としており、種子綿の買い付け価格はやや下がっているため、新年度の皮綿の直接生産コストは2000元近く/トン近くで、収蔵価格によって販売され、生産経営はやや黒字になっているが、全體の市場予想は楽観的ではないため、大部分の企業(yè)は後期のプレッシャーを感じている。10月31日現(xiàn)在、中國の綿花価格指數(shù)は18799で、10月に収斂によって回復(fù)しました。

鄭商所の在庫から見れば、10月31日までに、鄭商所の在庫は830枚で、5月末からずっと倉単が減少しています。

　四、資金面の分析

CFTC報告書によると、10月30日現(xiàn)在、米綿の非商業(yè)的な頭寸の純持ち場は104手まで減少し、後市は揺れパターンを支持している。

前の會員20人の持倉データによると、10月の持倉は純空席を中心としていますが、正味空は明らかに減少傾向にあり、11月9日現(xiàn)在、正味持倉は-10435で、空いているポジションをサポートしています。

五、技術(shù)分析

米綿12契約の長期的なトレンドは、2011年6月の高値以來の下降チャネルを突破しており、中線の動きは64-80米セントの幅を揺るがし、10月初旬の前期安値は70セントで、サポートから圧力ビットに変化しています。指標(biāo)によると、平均線システムは依然として空の頭配列であり、短期平均線は下に発散し、長期指標(biāo)のMACDの正エネルギーは小さくなり、DIFFとDEAの差が小さくなり、揺れ下りの兆しがある。

量の関係から見ると、米綿指數(shù)を參考にして、最近の反落の出來高は拡大して、保有量は減少して、短期の空白相場だけを支持することができます。そのため、11月には米綿が落下するかもしれないと考えています。

鄭綿は今月の05契約に転換して、長期的なトレンドは2012年2月の高値以來の下降通路の中で、中線の動向は18300-2000の幅で揺れて、最近の圧力の位置は19300近くで、前の低さは18300より強(qiáng)い支持があります。指標(biāo)から見ると、平均線システムの空欄配置は、長期指標(biāo)のMACDの正エネルギーが小さくなり、DIFFとDEAは死角を畫し、下り運動エネルギーがある。量の関係から見て、鄭綿指數(shù)を參考にして、最近の取引量の反落、保有量のいずれも小さいです。揺れの相場だけを支持します。したがって、私たちは鄭綿が11月か弱いところを維持すると思います。

六、後市の展望

以上のように、國內(nèi)外のフォーカス総選挙は、マクロ経済の利多商品市場です?；久妞扦?、國內(nèi)外の供給過剰が深刻で、國內(nèi)綿の在庫消費はすでに100%を超えています。高すぎる內(nèi)外価格差は輸入高の地位を占めています。鄭綿11月には、弱いままにするか、戦略的には、空売りを提案しています。19400元/トンの損失を參考にして、引き続き高い売空に會う考えを維持しています。