安踏體育は半年度の業(yè)績(jī)報(bào)告を発表しました。會(huì)社の売上収入と純利益は共に下落し、収入は同11.6%から39.3億元まで減少し、純利益は同17.0%から7.7億元まで減少しました。

この損失報(bào)告書が出ると、たちまち多くの機(jī)関や相場(chǎng)が下落し、目標(biāo)価格も大幅に引き下げられました。

多くの投資家や機(jī)関が國(guó)內(nèi)のアパレル產(chǎn)業(yè)の將來(lái)の発展を悲観していることを示しています。

しかし、客観的に言えば、安踏の業(yè)績(jī)は悪くないです。

國(guó)內(nèi)のアパレル産業(yè)は多くの要因で発酵しているというべきです。

すでに業(yè)界の発展の“厳冬”に入りました。

このような言い方は大仰ではありません。服裝會(huì)社から平坦ではない上場(chǎng)の道も、すでに発売されました。

會(huì)社が直面している苦境と、経済環(huán)境全體の不景気は、服裝會(huì)社に疲れを見せるように促しています。

次は服裝會(huì)社の様々な困難な道を調(diào)べてみましょう。

貴人鳥上場(chǎng)の道はでこぼこです。

まず貴人鳥です。會(huì)社は5月9日に承認(rèn)を申請(qǐng)しました。上交所で1億株を発行する予定です。発行後の総資本金は6.25億株です。

一時(shí)は注目されましたが、問題の多い貴人鳥は上場(chǎng)準(zhǔn)備の日から疑問を持たれています。

その最大の問題は貴人鳥が典型的なファミリー企業(yè)であることです。資料によると、貴人鳥董事長(zhǎng)兼総経理林天福が直接または間接的に貴人鳥92.26%の株を保有しています。林氏の家族は全部で95.26%の株を保有しています。

業(yè)界では、この基準(zhǔn)は少なくとも30%であり、このような高度に集中した持分構(gòu)造は、上場(chǎng)後の利益と持続可能な発展を保証するのは難しいと考えています。

また、貴人鳥は上場(chǎng)前に閉店戦略を大挙して実施しましたが、募集説明書では、募集資金は主に店頭で拡大するということです。

このような融資の意図は「上場(chǎng)資金」とされています。

ただ緊張を緩和するための資金チェーンです。

上訴の問題を除いて、貴人鳥の「大ディーラー」モデルのリスクが高すぎるため、売掛金の保証が難しいのも問題です。

資料によると、2011年12月31日現(xiàn)在、貴人鳥の売掛金の純額は59,156.50萬(wàn)元で、流動(dòng)資産の44.22%を占め、総資産の30.9%を占めている。そのうち、6ヶ月以內(nèi)の売掛金の純額は59,09172萬(wàn)元で、売掛金の純額の割合は99.89%である。

貴人鳥は率直に言って、売掛金回転率は2009年の4.10回から2011年の5.31回まで引き上げましたが、金額が大きい売掛金殘高はまだ會(huì)社の売掛金回収リスクを引き起こす可能性があります。

ディーラーが支払うのが困難で、販売代金を滯納すると、貴人鳥のキャッシュフローと経営に不利な影響を與えます。

また、外資系企業(yè)としては、貴人鳥が減稅政策の潤(rùn)いを受けており、2008年から國(guó)の2割引きの稅収優(yōu)遇が始まりました。

2009年から2011年まで、貴人鳥の所得稅の優(yōu)遇は純利益の割合を占めてそれぞれ30.46%、14.85%と10.36%に達(dá)しています。

貴人鳥の株式募集書の発表は、2013年から始まって、他の新しい稅収優(yōu)遇政策が導(dǎo)入されなければ、貴人鳥の所得稅の稅率は25%まで引き上げられます。もし稅収優(yōu)遇が徹底的にキャンセルされたら、會(huì)社の業(yè)績(jī)の希薄化作用は言うまでもありません。

もちろん、貴人鳥の問題はアパレル業(yè)界會(huì)社の通病があるだけでなく、自身の持分構(gòu)造、経営管理モデルの問題もあります。貴人鳥、李寧などの有名なスポーツブランド會(huì)社は業(yè)界の不景気に直面しているだけでなく、自身のブランドの老化の問題にも直面しています。

李寧はその典型です。

會(huì)社のトップの核心人員の頻繁な離職、ブランドの再生運(yùn)動(dòng)の失敗、それに國(guó)際金融危機(jī)の衝撃を受けて、海外會(huì)社の倒産は數(shù)年の急速な成長(zhǎng)を経て、今の李寧は服裝業(yè)界と同じで、厳冬にあります。

業(yè)界のトップがすべてこのような困難である以上、他の二、三線ブランドの生活は楽ではないと予想できます。

悲催のジョーダンスポーツ

民主的なブランドを自任するジョーダンスポーツは今年上半期に発売されたアパレル企業(yè)の中で、一番悲しい催事であるべきです。ジョーダンスポーツは昨年11月23日にIPOで審査しました。その大財(cái)務(wù)指標(biāo)は相対的に貴人鳥よりいいです。

その筆頭はブランド名「ジョーダン」で、本人が中國(guó)の「ジョーダン」スポーツ會(huì)社の名前使用権を侵害したと訴えた。これは服裝業(yè)界やスポーツ界に関連しているため、近年の典型的な侵害事例であり、メディアから大きな注目を浴びている。

ジョーダンのスポーツの上場(chǎng)は今も棚上げされています。

今の服裝業(yè)界全體が寒い冬に遭遇した時(shí)、ジョーダン體育の市場(chǎng)に出る道はもっとでこぼこで不確かです。

呪われたジョージア

業(yè)界から注目されてきた「中國(guó)職業(yè)服第一ブランド」のジョジョ服も発売を逃したことがありません。

同花順のデータによると、ジョージアの上場(chǎng)初日の株価は10.35%上昇した後、翌日には値下がりし、同時(shí)に発行価格を割った。

データによると、2011年以降に上場(chǎng)したアパレル企業(yè)はほとんど運(yùn)命を破ることができず、ラン姿株式（002612、終値34.80元）、森馬服飾（002563、終値2365元）、歩森股份（002569、終値12.08元）および百円ズボン業(yè)（002640、終値9.70元）は続々と発行価格を割っている。

不完全な統(tǒng)計(jì)によると、2011年から現(xiàn)在までに5つのアパレル株が発売されており、そのうち4羽が破発し、破発率は80%に達(dá)している。

最近、會(huì)社の獨(dú)立取締役の李康さんが突然退職したことも、業(yè)界の憶測(cè)と內(nèi)部管理の問題を引き起こしました。

比較的幸運(yùn)なオーシャン國(guó)際

他の上場(chǎng)會(huì)社に比べてジョージアはオーコン國(guó)際幸運(yùn)がないです。

今年上半期の業(yè)界全體の低迷の中で、成功的に市場(chǎng)に上場(chǎng)することができます。全體の市場(chǎng)運(yùn)営の過程から見れば、オーシャンの運(yùn)営はより完璧で、上場(chǎng)の勢(shì)い、場(chǎng)面の表現(xiàn)が適切で、ブランドイメージも大幅に向上しました。

唯一のハイライトと言えますが、厳冬の中で業(yè)績(jī)を伸ばすことができるかどうかは、まだ多くの不確定要素に直面しています。

次々と出奔する國(guó)際ブランド

國(guó)際的に見れば、海外のナイキ、エディなどの大手が次々と「脫出」し、今年に入って現(xiàn)れたアパレル會(huì)社「孔雀東南飛」の潮流は、外資が國(guó)內(nèi)のアパレル市場(chǎng)に対する悲観的な見通しを示している。

もちろん、その最大の原因は國(guó)內(nèi)の人件費(fèi)の大幅な上昇であり、現(xiàn)在主流の分析では、いわゆる「人口ボーナス」が弱まりつつあり、労働集約型の大規(guī)模な多國(guó)籍企業(yè)の誘致も次第に解消されつつあるが、相対的に東南アジア諸國(guó)は製造業(yè)の後進(jìn)として、より安価な労働力の価格だけではなく、広大な市場(chǎng)と便利な交通があり、労働集約型多國(guó)籍企業(yè)の「最小コスト、最大市場(chǎng)戦略」の選択により合致している。

2012年上半期の中國(guó)アパレル業(yè)界の経済運(yùn)営狀況分析によると、2012年上半期には、中國(guó)服裝輸出貿(mào)易全體が「數(shù)量増加の鈍感」、「成長(zhǎng)の大幅減速」の2つの特徴を示している。

稅関総署の統(tǒng)計(jì)データによると、2012年1～5月の全國(guó)の輸出総額は77440000000ドルに達(dá)し、前年同期比8.7%増加した。その中、服裝と服裝の付屬品の累計(jì)輸出額は525.7億ドルで、同期比2.5%増加した。

稅関総署の統(tǒng)計(jì)データによると、2012年1～5月の中國(guó)労働密集型製品は、紡績(jī)品、服裝、バッグ、靴類、玩具、家具、プラスチック製品など7種類の製品を含み、日本で輸入された同種製品の市場(chǎng)シェアは63.3%で、0.4ポイント下落したが、同じ時(shí)期にベトナム、インドネシアとバングラデシュの同類製品は日本市場(chǎng)シェアをそれぞれ0.7%、0.2%上げた。

中國(guó)の輸出価格競(jìng)爭(zhēng)力の低下と東南アジア諸國(guó)の製造業(yè)の臺(tái)頭が、中國(guó)の注文の冷え込みを引き起こしている。

もちろん、経済危機(jī)を背景に、日増しに臺(tái)頭する貿(mào)易保護(hù)主義と貿(mào)易障壁は我が國(guó)の服裝製造業(yè)の輸出に大きな損失をもたらしました。

國(guó)內(nèi)から見ると、國(guó)內(nèi)経済は自発的に反落している。

稅関総署のデータによると、2012年前の5ヶ月間、中國(guó)の実際の外資使用額は前年同期比1.9%減少した。昨年6月から、外資投資企業(yè)が投資輸入の設(shè)備物品としての月間輸入値も前年同期比22.3%減少した。

以上のように、輸出の冷え込みに加え、國(guó)內(nèi)消費(fèi)と投資の不景気によって、アパレル企業(yè)はすでに厳冬に突入しており、業(yè)界全體の不況の危機(jī)期において、企業(yè)內(nèi)部の多くの問題と矛盾が顕著に表れ、これらの問題も業(yè)績(jī)に反映されます。

投資家にリスク意識(shí)を高めるよう提案します。

積極的に関連會(huì)社の動(dòng)きをフォローします。

慎重に持つ。