大株主は3年も売れない家を売っていましたが、華孚色紡績(jī)(002042)気前よく36セットを買(mǎi)った。この36軒の商品住宅を含め、同社は大株主が複數(shù)の異なる都市にある不動(dòng)産を大量に「買(mǎi)収」し、7000萬(wàn)元を超える取引額を準(zhǔn)備している。華孚色紡はこのように大株主から家を買(mǎi)うのに、いったい何をしたいのだろうか。

　　7000萬(wàn)ドル以上を投げて家を買(mǎi)う

華孚色紡は先週末、関連取引公告を発表し、會(huì)社は大株主を買(mǎi)収する計(jì)畫(huà)だと明らかにした。華孚ホールディングス上虞、深セン、香港の3つの不動(dòng)産に位置し、合計(jì)取引総額は7054萬(wàn)元である。

取引された不動(dòng)産は具體的には、華孚ホールディングスの名義で深セン福田區(qū)にある連合広場(chǎng)B棟のオフィスビルB 14で、建築面積は1710.93平方メートルで、評(píng)価価値は3557萬(wàn)元である。上虞華孚が開(kāi)発した上虞経済開(kāi)発區(qū)華孚花園5號(hào)棟にある36軒の不動(dòng)産は2320萬(wàn)元の評(píng)価価値がある。華孚グループの名の下で香港九龍長(zhǎng)沙灣782號(hào)香港センター15階の2、3、5室に位置し、関連不動(dòng)産の評(píng)価価値は1177萬(wàn)元である。

上虞華孚と華孚グループはそれぞれ華孚ホールディングスの全資孫會(huì)社と全資子會(huì)社であり、華孚ホールディングスは華孚色紡の第一大株主であり、現(xiàn)在、華孚色紡の42.29%の株式を保有しているため、関連取引は関連取引を構(gòu)成している。

華孚色紡は大株主から一度にこんなにたくさんの家を買(mǎi)って何をしますか。これに対し、華孚色紡は公告の中で、上述の不動(dòng)産を購(gòu)入する目的の一つは會(huì)社の資産構(gòu)造を最適化し、會(huì)社の獨(dú)立性を強(qiáng)化することであり、取引前に深センと香港にある不動(dòng)産はいずれも華孚色紡旗子會(huì)社が無(wú)料で関連先から借りたものであると明らかにした。華孚花園を購(gòu)入するのは、人材を引きつけて宿泊問(wèn)題を解決するためだ。

　　利益輸送の兆候が明らかである

しかし、事実は本當(dāng)にそうなのか。

華孚色紡はこの取引に必要な解釈を與えたが、アナリストから見(jiàn)れば、このような解釈は足を踏み入れるのが難しいかもしれません:“今ビル市の見(jiàn)通しは予想しにくくて、不動(dòng)産を購(gòu)入して事務(wù)を行うのは1つのとても良い選択ではありません。オフィスビルを借りるのはコストが安い一方で、會(huì)社の経営に圧力をもたらすことはできなくて、同時(shí)に不動(dòng)産のコントロールのマイナスの影響を回避しました。”

また、記者は、華孚色紡が今回購(gòu)入した華孚花園が、數(shù)年も売れなかった普通の住宅ビルであることに気づいた。聞くところによると、上虞華孚登録資本金がわずか100萬(wàn)元の小型不動(dòng)産開(kāi)発會(huì)社で、開(kāi)発した華孚花園は2009年に前売り資格を取得して以來(lái)、331スイートルームのうち141セットしか販売されていない。つまり、華孚色紡が今回大きな手書(shū)きで買(mǎi)った華孚花園は、実際には長(zhǎng)年深刻な売れ殘り?duì)顟B(tài)にあったビルで、今回の華孚色紡は手が広く、一度にビル全體36軒の家を請(qǐng)け負(fù)った。

　　「現(xiàn)在、國(guó)務(wù)院の不動(dòng)産コントロール政策は予見(jiàn)可能な期限內(nèi)に緩和されず、商品住宅の販売量が大幅に下落し、大量の中小不動(dòng)産開(kāi)発會(huì)社が巨大な資金圧力を受け、一部はすでに破産の瀬戸際にある。このような背景の下で、華孚色紡は一度に36軒のスイートルームを購(gòu)入し、これは上虞華孚という登録資本金がわずか百萬(wàn)元の小開(kāi)発商にとっては雪の中で炭を送るのと同じだ」と話(huà)した。これらのアナリストはこう述べた。彼はまた、「関連取引全體が、華孚ホールディングスが自分のためにお金を調(diào)達(dá)するために自作自演したような芝居のようだ。そのため、華孚色紡の取引は上場(chǎng)企業(yè)の株主の利益を損なって大株主を救う疑いがあり、利益輸送の兆候が明らかだ」と話(huà)した。

　　巨額の輸血は主業(yè)を傷つける恐れがある。

さらに、これらのアナリストが懸念しているのは、7054萬(wàn)元が華孚色紡のような中小板會(huì)社にとって小さな數(shù)ではなく、大株主に巨額の輸血をした後、華孚色紡の主な業(yè)務(wù)が衝撃を受けるのではないかということだ。実際、このアナリストの懸念は理にかなっている。

華孚色紡氏によると、今回の取引の資金源はすべて會(huì)社の資本蓄積から來(lái)ているという。2011年の年報(bào)によると、華孚色紡の期末には現(xiàn)金殘高が8.84億元あったが、この資金は主に2010年に増発して取得した10億元の再融資に由來(lái)し、昨年の同社の経営では現(xiàn)金の不足がますます大きくなり、昨年だけで同社の現(xiàn)金備蓄が4.59億元減少した。

「表面的には華孚色紡はお金に欠けていないが、増発募集資金が流用できないことを考慮すれば、増発プロジェクトの投資にしか使えない要素を考慮すれば、実際には華孚色紡はお金が足りない狀態(tài)にある。増発募集資金は専用金しか使えないからだ」。これらのアナリストは、華孚色紡の増発募集プロジェクトが予想通りに推進(jìn)できないと、過(guò)度な不當(dāng)な資金占有は會(huì)社の主な業(yè)務(wù)発展に大きな不利な影響を及ぼすに違いないと指摘した。