これまでわが國(guó)の通貨政策は、「物価の安定、完全就業(yè)、経済成長(zhǎng)と國(guó)際収支の均衡」という多目的な目標(biāo)の間でバランスを図り、國(guó)際國(guó)內(nèi)の経済?金融情勢(shì)に重大な変化が生じた年には、貨幣政策のバランスが非常に困難である。

去年の四半期以來(lái)、金融機(jī)関外貨占有率の流入は、これまでの大規(guī)模な進(jìn)出狀況を改めて減少または減少傾向にあり、中央銀行は昨年末と今年2月に預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げもこの要因の変動(dòng)と大きく関係している。これは中央銀行の周小川総裁が「両會(huì)」の期間中に重點(diǎn)的に言及した。ここ數(shù)ヶ月で外國(guó)為替市場(chǎng)の雙方向波の動(dòng)きが激しくなるにつれて、人民元の一方通行の切り上げの予想は動(dòng)揺しています。

　アナリスト：為替レートの雙方向波幅または拡大

2012年1月の対外貿(mào)易の輸出入総額は2726億ドルで、同7.8%下落した。そのうち、輸出は1499.4億ドルで、0.5%下落した。輸出入の「雙降」は數(shù)年ぶりに新たに現(xiàn)れました。その後、2月の輸出は1144.7億ドルで、輸入は1459.6億ドルで、貿(mào)易赤字は314億ドルを超え、10年以來(lái)の最大の月の逆差を作り、前月の累計(jì)貿(mào)易赤字は42.5億ドルに達(dá)しました。

中央銀行の易綱副総裁は、基本面と市場(chǎng)表現(xiàn)の両面から観察し、現(xiàn)在現(xiàn)れている貿(mào)易赤字は人民元の為替レートが均衡水準(zhǔn)に近い正面の兆しであると述べた。2番目は昨年第4四半期以來(lái)、市場(chǎng)はすでに比較的持続的な対人民元の為替レートの雙方向予想と雙方向の変動(dòng)を形成している。人民元の為替レートの雙方向の変動(dòng)の弾力性を強(qiáng)めて、條件は日に日に熟しています。

今年1～2月にかけて、外國(guó)為替市場(chǎng)は雙波の動(dòng)きが続いています。2月の貿(mào)易赤字データが発表された後、外國(guó)為替市場(chǎng)は音とともに動(dòng)き、3月12日に人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は209ベーシスポイント下落し、1年半以來(lái)の最大のシングルデー下げ幅を記録し、即時(shí)為替レートは158ベーシスポイント大幅に下落した。

現(xiàn)在は中央銀行の市場(chǎng)テストの段階にあるかもしれません。最近は比較的広いです。波動(dòng)探知市場(chǎng)が受け入れられるかどうかは、効果的に為替決済市場(chǎng)が安定しており、混亂がなく、今後はさらに変動(dòng)幅を拡大する可能性がある」と述べました。投資銀行金融市場(chǎng)部のシニアアナリスト、劉東亮氏は、為替相場(chǎng)の市場(chǎng)化改革の最終目標(biāo)は市場(chǎng)化価格と資本の自由交換だと述べた。

しかし、人民元の切り上げ傾向が終わったという意味ではなく、人民元の切り上げ過(guò)程が終わったかどうかについては、周小川氏は「そんなに簡(jiǎn)単ではない」と述べました。彼は人民元の為替レートは主に市場(chǎng)の需給関係に依存すると指摘しました。世界経済の不均衡は、中國(guó)経済自身に不均衡、不協(xié)和、持続可能な問(wèn)題があり、その修正の過(guò)程もそんなに短くはない。

3月26日人民元は米ドルの中間価格に対して6.858申告し、再度外貨改定以來(lái)の高値を獲得しました。

預(yù)金許可率の引き下げが一時(shí)的に外國(guó)為替に対して占められます。

預(yù)金準(zhǔn)備金と外貨ヘッジは中央銀行の流動(dòng)性の2つの水たまりのようです。今は外貨預(yù)金の中で貨幣を投入する水道管が少し塞がっているかもしれません。それでは預(yù)金許可率は釈放の力を強(qiáng)めなければなりません。中國(guó)銀行戦略発展部副社長(zhǎng)の宗良さんがこんな例を作った。

現(xiàn)在人民元の切り上げは長(zhǎng)期的な趨勢(shì)であり、この全體の趨勢(shì)の中で人民元は小幅な変動(dòng)がありますが、現(xiàn)在はまだ値下がりの予想が形成されていないため、現(xiàn)段階の通貨政策の調(diào)整は主に貯蓄率の引き下げのツールとして応用されています。

今年の1月には、外國(guó)為替の占有率は1409億ドルの増加が見(jiàn)られましたが、2月には、増加幅は251億ドルに縮小され、以前は數(shù)千億ドルの月平均増加幅との差はだんだん大きくなりました。

周小川氏は両會(huì)議の間、ある期間に國(guó)際収支の黒字が大きいなら、中央銀行が外國(guó)為替を買(mǎi)うことが多く、そのために吐き出す流動(dòng)性が多いと明らかにしました。この時(shí)は、ヘッジ力を強(qiáng)め、つまり預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げ、逆に預(yù)金準(zhǔn)備率を下げる必要があります。

中金會(huì)社の最新の研究報(bào)告によると、現(xiàn)在は銀行市場(chǎng)の流動(dòng)性はそれほど厳しくないですが、外貨の占有率と流動(dòng)性の需要の変化によって、今年も預(yù)金準(zhǔn)備率は2～3回下がると予想しています。通年の外貨占有率の増加は大幅に減少し、1.5兆元を超えることは困難であると予想される。