中國社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)研究室の劉yu輝主任はこのほど、中國証券紙の記者の取材に対し、「今後も歐米経済は弱いが、さらに悪化する可能性は低い」と述べました。FRBは今後必ずQE 3を打ち出しますが、短期的には世界的な資金危機(jī)回避の需要が旺盛なため、FRBはさらなる緩和措置をとる可能性は低いです。

　　歐米経済は引き続き軟調(diào)になります。

中國証券報(bào)：ここ數(shù)週間、ヨーロッパのソブリン債務(wù)危機(jī)は持続的に発展しており、ヨーロッパ銀行の資金調(diào)達(dá)能力に対する市場(chǎng)の懸念は歐米経済の回復(fù)の見通しに対してマイナスの見方を示している。歐米の経済は二次衰退に入ると思いますか？

劉yu輝：現(xiàn)在ヨーロッパ銀行の資本金が衝撃に遭っています。ヨーロッパの銀行體系は約4兆ドルの南歐國家債権を蓄積しました。いったん公共債務(wù)の格付けが低下したら、資産は再評(píng)価に直面し、資本金は収縮し、ヨーロッパ全體の信用が収縮狀態(tài)に直面し、投資、消費(fèi)がさらに鈍化し、経済の持続的回復(fù)が困難になる。融資市場(chǎng)では、銀行資本の金融資本と政府の公的債務(wù)の融資が競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)にあり、金利の高い企業(yè)が実體経済の回復(fù)に深刻な脅威を與えている。

歐米の経済はマイナス成長の可能性は低いですが、低成長が常態(tài)になります。歐米政府と家庭債務(wù)は非常に高いです。債務(wù)が高い場(chǎng)合、雙方は將來テコ化プロセスに直面する。債務(wù)の減少、需要の縮小に直面して、企業(yè)が大規(guī)模に拡大して就業(yè)を増加することはあまりありません。

しかし、アメリカの経済はさらに悪化しません。アメリカ経済は微視的な面がいいです。

第一に、企業(yè)部門のキャッシュフローは過去最高水準(zhǔn)にある。例えばアップルは負(fù)債がないのに762億ドルの現(xiàn)金と流動(dòng)性の高い資産を抱えています。アップルはタブレットコンピュータと攜帯電話の製品の突起によって、アメリカ企業(yè)が內(nèi)在的な活力を失わないことを明らかにしています。アメリカ経済のミクロレベルの自己調(diào)整能力を過小評(píng)価してはいけません。アメリカの制度優(yōu)勢(shì)、革新精神、法治保障などの要素に含まれている巨大な発展?jié)撛诹Δ驘o視してはいけません。

二番目はアメリカで2.4兆ドルの定量化です。緩い政策の後、アメリカの金融部門の現(xiàn)在の現(xiàn)金と備蓄は歴史的なピークにあり、2008年7月の3165.5億ドルと435.8億ドルから、急速に上昇し、2009年末には経済が回復(fù)し始めた時(shí)の1.17兆ドルと1.14兆ドルから、今年6月にはさらに2兆ドルと1.67兆ドルの歴史的な高位に上昇しました。

そのため、アメリカでは2008年9月のような流動(dòng)的衝撃の極端な事件が発生する可能性は非常に低い。全體として、歐米経済は再び低成長軌道に戻り、政府公共部門の債務(wù)高企業(yè)は歐米政府が長期的に低金利狀態(tài)を維持することを定めている。これに対して、世界の通貨は下落を競(jìng)って氾濫し、將來世界のインフレはさらに深化し、発展するだろう。歐米経済は「二低一高」（低成長、低金利、高インフレ）狀態(tài)が続く。

短期的にQE 3を押す可能性は低いです。

中國証券報(bào)：FRBは9月に新たな緩和策を発表すると市場(chǎng)が予測(cè)しています。FRBはQE 3を出すと思いますか？

アメリカの新たな財(cái)政刺激計(jì)畫と長期財(cái)政支出の圧力に直面しており、今後は必ずFRBが公債を購入し、國債市場(chǎng)の中長期金利を抑制する必要があると判斷した。今後QE 3が登場(chǎng)するのは必然的な結(jié)果で、具體的な時(shí)間窓口は公共融資市場(chǎng)の當(dāng)時(shí)の狀況によって決まります。

アメリカ國債は國內(nèi)投資家とFRBが購入する以外に、いくつかの購入ルートがあります。一つは他の國、例えば中國、日本及び石油國家などが貿(mào)易黒字を生み続けている國です。アメリカ國債が避難所の光の中に覆われているため、國際投資家は危険回避のために、預(yù)金資金の配置を調(diào)整することができます。ユーロ債の配置が米國債に転向し、株などのリスク資産からも撤退する可能性がある。これらの要因はアメリカ國債市場(chǎng)の融資需要を支えている。

市場(chǎng)が融資の需要を満たすことができない時(shí)、中長期利率を抑えるため、FRBは必ず手を出します。現(xiàn)在、アメリカ國債市場(chǎng)の避難需要は非常に旺盛で、FRBが當(dāng)面手を出す可能性は低いです。