市場信用水平原の足踏みは甚だしきに至っては下げて、発行者の信用格付けはどうして普遍的に上がりますか？

私たちは二つの超大國の世界に住んでいます。一つはアメリカで、一つはムーディーズです。

アメリカは爆弾で國を破壊することができます。ムーディーズは國を滅ぼします。

これは『世界は平和である』という本のフリードマンが言った言葉です。

この話は格付け機関の威力を突いている。

もちろん、この威力はまず長期にわたって蓄積されたものです。

大公國際が鉄道部の債券を國より格付けしたことで、多くの都市に3 Aの格付けが行われていることがさらに疑問になり、中國の格付け業(yè)界の狀況が注目されている。

中央國債登記決算有限責任公司（以下「中債會社」という）から得た文書によると、2008～2010年には、債券発行者の追跡格付けの中で、累計388回の格付けが引き上げられ、13回の格付けの引き下げしかなく、特に2010年には179回の格付けの引き上げがあり、これに対応するのは3回の格下げである。

この三年間、まさに金融危機の時で、多くの借金の主體はすでに危機を暴露しました。

現(xiàn)在、中國には全部で五つの設(shè)備があります。

中債公司はこの文書で、「表面的には、わが國の発行者の信用格付けは普遍的に引き上げられているが、実際には、市場の信用水準は依然としてその場で足踏みしており、ひいては低下している」と指摘している。

中債會社は國有獨資中央金融企業(yè)に屬しており、主な業(yè)務(wù)は全國債券市場のために國債、金融債券、企業(yè)債及びその他の固定利付証券の登録、信託、決済及び代理返済などのサービスを提供しています。

現(xiàn)在、わが國の債券発行者の信用格付けの引き上げは明らかであり、先進國との間に大きな差がある。

中債會社のデータによると、2010年の信用格付け変動比率から見ると、中國は2つの下げ/100引き上げ、ヨーロッパは58個の下げ/100の引き上げ、アメリカは77.34個の下げ/100の引き上げとなっている。

格付け引き上げの風が広がり、ますます激しくなっている。

県レベルの都市投資企業(yè)、長興県交通建設(shè)投資會社の主體格付け変動を例に挙げます。2008年7月、大公國際は初めてA＋格付けを與え、2010年2月に大公國際はAAに格付けされました。

A+からAAまでは3年足らずで信用格付けの「二段ジャンプ」が実現(xiàn)しました。

近年、急速に拡大された都市の借金は、「アップグレード」の待遇を十分に受けています。

2008年から2010年まで、數(shù)多くの地市級都市に企業(yè)主體の信用格付けがA+からAA級またはAA+級に上昇しました。

2011年に入って、地方債のリスクが絶えず暴露されていると同時に、一部の地市級城の投資債主體の信用格付けが引き上げられました。綿陽投控、塩城投と宿州城投などです。

この間、城投債の信用の質(zhì)はどのように変化しましたか？

國泰君安債券アナリストの姜超氏は7月の研紙で、2009年と2010年の2年連続の高揚に伴い、都市の投資債務(wù)はAA+級と以下を主とし、無擔保債を主とし、「全體の信用の質(zhì)は年々低下している」と指摘した。

「信用債市場の強力な発展はすでにわが國の債券市場の発展傾向となっている。

信用格付け機関が発行者に迎合するために、信用格付けをひたすらに引き上げると、債券市場の信用リスクが増大します。

中債公司はこのように言います。

中債會社のデータによると、決算収益率と推算収益率から見れば、「現(xiàn)在の市場での追跡格付けの認可度は70%であり、30%の債券格付けは過去1年間の市場取引の狀況から見れば、市場に完全に認められていない」という。

そこで、信用等級の信用債の発行利率との差が大きすぎます。

今の年初に発行された11鄒城の國資債は、11如皋が債務(wù)を支払う場合、その額面の利率はそれぞれ7.20%と8.51%であるが、雙方の主體の格付けと債務(wù)項目の格付けは同じで、AA-である。

有料格付けの過ぎ？

記者の知るところによると、発行者の支払いパターンは現(xiàn)在世界の格付け業(yè)界の主流であり、ムーディーズ、フィッチ、スタンダード?プなどの3大格付け會社はこのモデルを採用している。

中國の5大格付け會社は例外ではない。

新生サービス業(yè)界として、価格戦爭による業(yè)界秩序の危険を防止するため、「中國人民銀行信用格付け管理指導(dǎo)意見」と「クレジット市場と銀行間債券市場信用格付け業(yè)務(wù)規(guī)範」に基づき、この5社は2007年に「銀行間債券市場信用格付け機関格付け有料自律條約」を締結(jié)し、同年10月18日から実行を開始した。

記者が獲得したこの自律條約文書によると、短期金融券の格付けはそれぞれ企業(yè)主體の信用格付け報告と債務(wù)項目の信用格付け報告を発行する必要があり、その中の主體信用格付けは10萬元を下回ってはいけない。

銀行間債券市場で発行される企業(yè)債、転換可能社債[128.91-0.02%]券、中期手形などの債券については、単一債券の格付けは25萬元を下回るべきではなく、単一金融債の格付けは35萬元を下回るべきではない。債券の存続期間內(nèi)には発行後の年から、年度ごとに追跡格付け費用を徴収し、標準は初期格付け費用の20%を徴収する。

現(xiàn)在の課金モデルは利益の衝突を招きやすく、評価の客観性と公正さに影響を與えますので、積極的に異なる有料モデルを模索しています。

大公國際関係責任者は記者団に対し、新しいモデルがまだ見つかっていない場合も、業(yè)務(wù)契約、料金請求書の準備などを通じて市場行動を規(guī)範化すると述べました。

銀行間市場トレーダー協(xié)會のアナリスト、李建雲(yún)氏は今年3月、中國の格付け業(yè)界の発展はまだ初級段階にあり、格付け會社の間では市場シェアを爭奪するために格付けの基準を下げ、さらには「等級購買」などの不良が現(xiàn)れ、格付け機関の公信力はずっと高くないと書いています。

実際には、格付け業(yè)界だけではなく、監(jiān)査や弁護士業(yè)界は直接サービス対象に費用を徴収していますが、その後の両者の発展はすでに十分に整っています。

これに基づいて、ある學者は、焦點は有料制度そのものではなく、有料制度に関する保障措置の不足または執(zhí)行が不十分であり、獨立公正性の不足を招いていると考えています。