國(guó)境を越える

王勇

市場(chǎng)の下半期の通貨政策が緩和されると予想される時(shí)、先日開(kāi)催された中央銀行の支店長(zhǎng)の座談會(huì)で、國(guó)內(nèi)のインフレ予想は依然として強(qiáng)く、物価の安定の基礎(chǔ)はまだ不安定であることが明らかになりました。

採(cǎi)用した重要な政策措置の一つは、クロスボーダー貿(mào)易人民元決済を全國(guó)に拡大し、著実に國(guó)外プロジェクトの人民元融資試行を推進(jìn)し、外商の直接投資人民元決済などを開(kāi)放することである。

この政策措置が外に示す信號(hào)は、下半期には物価が安定しており、人民元に頼ってより多くの「外に出る」ということです。

クロスボーダー貿(mào)易人民元決済を全國(guó)に拡大し、人民元の海外直接投資と海外プロジェクトの人民元融資試行を著実に推進(jìn)し、外國(guó)投資家を開(kāi)放して直接人民元決済などを投資することは、いずれも人民元の國(guó)際化プロセスを加速し、ドルへの依存を減少させ、インフレに対する重要なステップである。

わが國(guó)政府は、アメリカの財(cái)政赤字に特に関心を示しており、債務(wù)上限の引き上げや量的緩和金融政策が引き続き世界的なインフレを引き起こし、ドルを下落させ、中國(guó)が保有する巨額のドル資産を傷つけると表明しています。

人民元が國(guó)際通貨になるのはまだ遠(yuǎn)い目標(biāo)ですが、今は人民元で相當(dāng)部分の貿(mào)易を決済して、わが國(guó)にとって多くのメリットがあります。

例えば、中國(guó)の輸出者の為替リスクを減らし、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の蓄積を減らすことができます。

最近の國(guó)際金融市場(chǎng)の混亂に鑑み、ユーロを圧迫し、為替リスクが高まり、國(guó)際國(guó)內(nèi)の環(huán)境は依然として深刻で複雑な変化の中にあり、特に歐米などの大國(guó)の経済回復(fù)が力がなく、主権債務(wù)危機(jī)がますます激しくなり、わが國(guó)の経済社會(huì)の発展の深層的な矛盾も依然として存在しており、國(guó)際主流決済通貨の為替レートが変動(dòng)し、企業(yè)貿(mào)易決済に大きなリスクをもたらしています。

したがって、中國(guó)の対外貿(mào)易量の増加に伴い、クロスボーダー貿(mào)易人民元決済を全國(guó)に拡大する必要があります。

また、人民元の國(guó)際化は、最初にクロスボーダー貿(mào)易ルートを通じて人民元の海外流出シェアを拡大し、一定の規(guī)模を形成し、人民元の國(guó)際化の第二歩、第三歩に堅(jiān)実な基礎(chǔ)を打ち立てなければならない。

更に重要なのは、「クロスボーダー貿(mào)易人民元決済試行管理弁法」及びその実施細(xì)則、「クロスボーダー貿(mào)易人民元決済試行問(wèn)題の拡大に関する通知」、及び「海外直接投資人民元決済試行管理弁法」などの政策法規(guī)の導(dǎo)入及びその執(zhí)行は、人民元一本が國(guó)外に流出するルートを開(kāi)通したことに相當(dāng)し、自然に國(guó)內(nèi)外の高収量、高上昇予想と高インフレ圧力の「三高」態(tài)勢(shì)を緩和し、流動(dòng)過(guò)剰の目的を達(dá)成することである。

これまでは「三率」を高めて流動(dòng)性を回収することによって、すでに市場(chǎng)で「審美疲労」を形成し、いくつかの「抗體」と「耐薬品性」を生み出してきました。そのため、情勢(shì)の発展は新たな貨幣政策ツールを打ち出す必要があります。

昨年6月22日から、クロスボーダー人民元決済は第二陣の試験的拡充を経て、業(yè)務(wù)発展?fàn)顩rが喜ばしい。

しかし、業(yè)務(wù)実踐においても早急に解決しなければならない問(wèn)題が出てきました。

例えば法律體系の中で具體的な操作の細(xì)部はまだ規(guī)範(fàn)と具體的ではなく、「そば」、「ヒステリシス」の現(xiàn)象があります。

いわゆる「近」とは、現(xiàn)行の外貨政策に近いもので、例えばサービス貿(mào)易及びその他の経常項(xiàng)目決算銀行の審査資料は基本的に現(xiàn)行の外貨管理関連規(guī)定を參照して実行し、貿(mào)易輸入支払代金の大部分は外貨管理規(guī)定を參照している。

また、外國(guó)為替管理部門との協(xié)調(diào)が足りず、銀行と企業(yè)が通貨を変換することによって、岸市場(chǎng)とオフショア市場(chǎng)の間の利率差と為替レートの差を利用した純粋な利潤(rùn)行為、あるいは通貨の転換を通じて日増しに逼迫している外國(guó)為替監(jiān)督管理によって、外國(guó)為替政策の効果が大幅に弱まり、同時(shí)に外國(guó)投資家の直接投資と人民元証券化は、中央銀行の越境人民元政策はまた保守的すぎる。

また、クロスボーダー人民元管理の役割の位置づけがあいまいで、貨幣政策効果を弱めている。

クロスボーダー人民元決済制度が登場(chǎng)し、人民元全體の管理外延が國(guó)內(nèi)から國(guó)外に拡大される。

しかし、海外で流通している人民元と國(guó)內(nèi)で流通している人民元の性質(zhì)と影響力は大きな違いがあります。

海外人民元の流動(dòng)は基本的に現(xiàn)地人民元の需給、現(xiàn)地市場(chǎng)全體の利率、人民元の為替予想、現(xiàn)地通貨政策など多くの要素に影響されます。

理論的には、海外から國(guó)內(nèi)に流入した人民元は國(guó)內(nèi)の人民元と一致して、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)と國(guó)內(nèi)の通貨政策の影響を完全に受けなければならないが、現(xiàn)在は各種取引項(xiàng)目を通じて流入している人民元は國(guó)內(nèi)の通貨政策監(jiān)督管理の問(wèn)題を受けず、國(guó)內(nèi)の引き締め通貨政策に負(fù)の影響を與えている。

人民元の「外に出る」が現(xiàn)在の物価安定の重要な戦略的措置になっている以上、必ず多くの対策を並べて、これらのすでに発生した問(wèn)題を早く解決しなければなりません。

私は、主に貨幣政策の國(guó)際化の新理念を再構(gòu)築し、クロスボーダー人民元決済制度の設(shè)計(jì)原則を明確にし、監(jiān)督管理を強(qiáng)化する下で、積極的にオフショア人民元市場(chǎng)の発展を推進(jìn)すると考えています。

クロスボーダー人民元の流動(dòng)の形成と発展に伴い、人民元の運(yùn)行の領(lǐng)域と範(fàn)囲も境界內(nèi)から國(guó)外に拡大されました。これは人民元に対する貨幣政策の制定と運(yùn)営も早く國(guó)際化の軌道に入るべきです。

そのような伝統(tǒng)的な閉鎖型の通貨政策はもう時(shí)代遅れになりました。

クロスボーダー人民元決済制度の設(shè)計(jì)原則は、人民元が元の特殊性であることを考慮し、クロスボーダー取引の真実性を考慮するとともに、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)の複雑性を考慮しなければならず、クロスボーダー人民元業(yè)務(wù)の長(zhǎng)期的な発展を保障するとともに、クロスボーダー人民元決済の規(guī)範(fàn)と安全発展を保障することができるように努めるべきである。

中國(guó)香港地區(qū)は人民元のオフショア市場(chǎng)として、今後2、3年間で2兆元から3兆元の預(yù)金規(guī)模に発展すると予想されています。この過(guò)程で、中國(guó)香港の外資企業(yè)が人民元で直接投資（FDI）を外貨FDIに両替し、人民元の決済を奨勵(lì)し、中國(guó)の香港現(xiàn)地と他の國(guó)で人民元を使用し、特に外國(guó)企業(yè)が中國(guó)香港で人民元を借りて海外で使用するよう奨勵(lì)します。

さらに人民元の製品を豊富にし、第二級(jí)取引市場(chǎng)を活発にし、人民元の還流メカニズムの円滑さを確保し、オフショア市場(chǎng)の発展が人民元の國(guó)際化を加速させると同時(shí)に、國(guó)內(nèi)の通貨供給、外貨準(zhǔn)備、ヘッジ操作及び域內(nèi)外資本の流動(dòng)に対する影響はすべてコントロールでき、物価の安定においてしかるべき役割を発揮することを確保する。