最近の國(guó)內(nèi)外の綿花市場(chǎng)の動(dòng)きは違っています。鄭綿指數(shù)は2008年11月中旬から上昇してきました。継続期間は一年半になりました。綿の価格は革新的に高くて、収拾がつかない狀態(tài)が続いています。一方、2010年3月以來(lái)、高止まりしています。12月の契約は最近上昇し始めましたが、前期の低価格の修正がメインです。

一、國(guó)際経済の見(jiàn)通しが心配です。

ヨーロッパのソブリン債務(wù)危機(jī)はまだ広がっていますが、ユーロのリバウンドは期待できますか？

噂によると、歐州連合、IMF、アメリカ財(cái)政部はスペインに対する流動(dòng)的な援助計(jì)畫を起草していますが、スペイン政府はこの援助計(jì)畫を否定しています。

しかし、ユーロ圏の問(wèn)題はこれだけではない。

経済発展のアンバランスが救済計(jì)畫に大きな問(wèn)題をもたらし、ソブリン債務(wù)危機(jī)が銀行システムに広がるかどうか、ひいては民間部門の融資にも影響を與えるかどうかが注目されます。

通貨政策と財(cái)政政策のずれは、救済計(jì)畫の効果にさらに悪影響を及ぼす可能性があります。ユーロ圏は局所的なデフレを懸念するべきかどうかは投資家が考えるべき問(wèn)題です。

現(xiàn)在、世界経済の「二次探険」のリスクがまだ殘っています。商品市場(chǎng)では片側(cè)の上昇相場(chǎng)を上演しにくいです。綿花の価格が高くても、獨(dú)善することは難しいです。

二、世界綿の需給パターン

アメリカ農(nóng)業(yè)部が発表した6月の綿需給報(bào)告によると、2010/2011年度は中國(guó)、アメリカの綿生産量はそれぞれ3300萬(wàn)パック（約720萬(wàn)トン）と1670萬(wàn)パックで、5月の報(bào)告データと同じで、増加していません。

しかし、中國(guó)綿情報(bào)網(wǎng)の5月の生産調(diào)査によると、2010年の中國(guó)の綿の栽培面積は7886萬(wàn)ムーで、総生産量は711萬(wàn)トンで、2009年の面積と生産量はそれぞれ1%と3%増加しました。

全世界の綿花の供給が逼迫している構(gòu)造は新年度に大きな改善が期待される。

現(xiàn)在、市場(chǎng)の注目度の次のホットスポットは、アメリカ農(nóng)業(yè)省が6月30日に発表する年間栽培報(bào)告書で、2010/2011年度のアメリカ綿生産量の方向を示すものとなります。

三、中國(guó)綿の需給構(gòu)造

中國(guó)綿情報(bào)網(wǎng)の調(diào)査によると、5月の中國(guó)の平均綿花在庫(kù)は先月の38.13日間から41.21日に増加し、綿工業(yè)の在庫(kù)量に換算して120.90萬(wàn)トンから130.57萬(wàn)トンに増加し、大きな企業(yè)綿花の在庫(kù)は3ヶ月以上になりました。

そのため、新綿が出回る前に、今年の綿は基本的に下流の需要を満たすことができます。

前期の綿花価格と紡糸価格の快速アップは在庫(kù)の継続的な蓄積であり、特に紡糸の在庫(kù)量が大きいので、これから數(shù)ヶ月以內(nèi)にこれらの在庫(kù)を消費(fèi)することを主とします。

2010年5月末までの國(guó)內(nèi)綿商業(yè)在庫(kù)は246萬(wàn)トンで、需給から見(jiàn)ると、高級(jí)花は不足で供給が追いつかない。

また、近いうちに國(guó)が備蓄すると、綿花価格の下落の引き金になります。

現(xiàn)在、新綿の伸びは比較的良好で、5月の気溫と天気の回転によって、各生産區(qū)の綿の伸びは全體的に正常になり、高度と真葉ともに優(yōu)れています。

しかし、5月には全國(guó)のほとんどの綿花は苗の時(shí)期にあります。真葉は普通3～4枚で、天気と種まき期間の影響を受けて、綿の苗の発育は全體的に遅れています。綿花の成長(zhǎng)は例年より遅れています。

2010/2011年度の中國(guó)の綿花の栽培面積と予想生産量の大幅な上昇は國(guó)內(nèi)の綿花の需給が逼迫する局面を大幅に緩和することになりますが、綿花の將來(lái)の単獨(dú)生産の不確定は後市の動(dòng)きに影響します。

往年の710萬(wàn)～720萬(wàn)トンの通常の生産量から推計(jì)すると、単一生産量が変動(dòng)すると、生産量の変動(dòng)が大きくなります。

単一生産の変動(dòng)の標(biāo)準(zhǔn)偏差を仮定すると、生産高は最高で780萬(wàn)トンに達(dá)し、最低でも660萬(wàn)トンを探り出す可能性がある。

しかし、今の狀況から見(jiàn)ると、天気が異常にならない限り、今年の綿の単獨(dú)生産は正常な水準(zhǔn)を上回る見(jiàn)込みです。

中國(guó)綿需給バランスシート

紡績(jī)服裝の輸出狀況から見(jiàn)ると、中國(guó)稅関の統(tǒng)計(jì)によると、5月の織物服裝の輸出の伸びは前期より速くなり、紡績(jī)糸、紡織物及び製品の輸出は285.6億ドルで、29.7%伸びた。

5月のデータのパフォーマンスは非常に強(qiáng)いですが、今後の強(qiáng)さは、歐州連合（EU）の経済狀況が中國(guó)の織物服裝の輸出見(jiàn)通しに大きく影響するという疑いがあります。

輸出データの中でヨーロッパ経済に対するヒステリシスがはっきりしているため、後続の輸出量は落ち込みます。

同時(shí)に増加した輸出も人民元の切り上げ圧力を再び増大させます。

四、後市の判斷と操作

上記の分析を総合すると、綿の価格は現(xiàn)在比較的高い位置にあり、上りの動(dòng)力が不足しています。特に、CF 101契約後の新綿の価格は大幅な反落が発生する可能性があります。

操作上、筆者は前期のマルチシングルはリバウンドのうちにオフサイドを選択することを提案します。CF 101契約は16800以上で、売空を考慮することができます。

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