【紡織服裝行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　
    投資建議：給予2012年25倍目標(biāo)市盈率（與行業(yè)平均估值水平持平）。

　　
    美邦服飾：推薦，2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)61%，目標(biāo)價(jià)位41元。近兩年的渠道整合與直營(yíng)大店策略為未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。凈利潤(rùn)率低于可比公司，提升潛力更大。MC今年有望扭虧，網(wǎng)上銷售業(yè)務(wù)具有先行者優(yōu)勢(shì)。2011市盈率26倍，處于板塊低端。

　　
    森馬服飾：推薦，2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)46%，目標(biāo)價(jià)位76.5元。主品牌蒸蒸日上，童裝品牌已經(jīng)成功，證明了多品牌經(jīng)營(yíng)能力。有序的多品牌推出有望促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)率水平行業(yè)領(lǐng)先。2010年市盈率28x，因多品牌經(jīng)營(yíng)，值得給予估值溢價(jià)。

　　
    搜于特：中性，2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)59%。估值高達(dá)47倍。規(guī)模小，增長(zhǎng)潛力大，但尚不成熟，未來(lái)將面對(duì)成熟品牌向低層級(jí)城市滲透帶來(lái)的巨大壓力。