當期貨市場上近月合約價格低于遠月合約，即期貨價格相對于現(xiàn)貨價格處于升水狀態(tài)時，此時便稱作正向市場;當期貨市場近月合約價格高于遠月合約，即期貨價格相對于現(xiàn)貨價格處于貼水狀態(tài)時，稱作反向市場。

　　正向市場與反向市場是期貨市場中常見的市場結(jié)構(gòu)，但是會引起投資者不同的反應(yīng)。由于期貨市場所處的期限結(jié)構(gòu)直接與投資者套期保值和套利策略的制定和執(zhí)行效果相關(guān)聯(lián)，所以對于期貨價格期限結(jié)構(gòu)問題的研究具有重要的實踐意義。

　　棉花作為我國重要戰(zhàn)略物資，其價格穩(wěn)定不僅對于民生保障具有重要意義，而且在我國經(jīng)濟安全發(fā)展中扮演著重要角色。不過，進入2021年以來，受國內(nèi)外多重因素的影響，棉花價格大幅上漲，但是因終端消費需求坍塌，下游坯布端遲遲難以漲價，產(chǎn)業(yè)鏈整體價格傳導機制不暢，紗廠布廠利潤空間進一步被壓縮。

　　在傳統(tǒng)的正向市場中，企業(yè)可以按照傳統(tǒng)思路進行順向套保。不過，就今年棉花市場而言，因軋花廠收新花成本處于高位，但是鄭棉期貨價格相對于現(xiàn)貨價格一直處于大幅貼水狀態(tài)。期現(xiàn)價格敞口過大，如果企業(yè)套保介入價格位置不理想，不僅達不到規(guī)避風險的最初目的，甚至還會放大企業(yè)的經(jīng)營風險，所以反向市場對于企業(yè)套保操作而言難度較大。以國內(nèi)棉花期貨為例，對期貨市場的期限結(jié)構(gòu)進行分析論證，對于現(xiàn)實也具有一定的借鑒意義。