推動棉價上行的動力主要來自以下幾方面

      USDA報告。美國農(nóng)業(yè)部在供需報告中下調(diào)美國2021/22年度棉花產(chǎn)量和年末庫存預(yù)估值，美棉創(chuàng)出11年新高。全球期末庫存繼續(xù)下調(diào)至1850.8，環(huán)比下降15.8萬噸，降幅為0.8%。報告中性偏多，幫助ICE棉價創(chuàng)出11年來新高。這給全球棉市帶來了明顯的提振作用。

     需求改善?？傮w維持弱勢格局的下游市場在局部地區(qū)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，中國出口仍將具有韌性，節(jié)后產(chǎn)銷預(yù)期趨暖，下游紗、布企業(yè)信心有所增強。

    上游挺價。成本高企的軋花廠挺價意愿強，2021/22新疆機采3128/28B主流成交價在22600~22900公定疆內(nèi)自提，零星在22600以下。這樣的銷售價格對軋花廠并沒有吸引力。所以看到本年度加工和銷售進(jìn)度明顯低于往年，零星出貨令現(xiàn)貨市場低價資源逐漸減少，下游用棉企業(yè)在失去國儲供應(yīng)的情況下，年后開工將不得不加強對新棉的采購。

 

輪入與補庫預(yù)期。經(jīng)過多次輪庫后，目前國儲棉花在140萬噸左右，庫存低水平狀態(tài)加大了未來輪入的可能，從近幾年輪入情況來看，都出現(xiàn)在一季度。另外，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2022年1月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為31.8天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少2.1天，同比減少4.1天，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平減少3.8天。推算全國棉花工業(yè)庫存約71.8萬噸，環(huán)比減少6.1%，同比減少6.2%，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平減少5.9%?？梢?，用棉企業(yè)的原料庫存也處在偏低水平，近日由于國內(nèi)紡企和貿(mào)易商預(yù)期節(jié)后市場回暖，已經(jīng)出現(xiàn)積極補庫的舉動。

 

天氣炒作。四、五月份北半球棉花進(jìn)入種植期，屆時天氣的炒作將是大概率事件。近日，湯加火山爆發(fā)產(chǎn)生的煙塵也引發(fā)了關(guān)于日照時間和積溫減少的議論，這可能給農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)帶來不利影響。

 

全球通脹、央行釋放流動性。美聯(lián)儲的抽水將是個謹(jǐn)慎的過程，主流觀點認(rèn)為全球通脹將延續(xù)到明年上半年。為抵御經(jīng)濟下行壓力，我國央行在節(jié)前可能還會出臺改善流動性的舉措。一季度是社融的高峰，通常會占全年的35-40%，對商品市場會提供偏多的背景。

 

資金動向。美盤資金正在恢復(fù)積極買入棉花的勢頭，可以看到，即便經(jīng)歷了一輪下降，ICE棉花的總持倉和非商業(yè)多頭持倉與往年相比仍處在一個較高的水平，并且這兩個持倉再次出現(xiàn)拐頭向上的跡象，表明資金對棉花市場的興趣有望進(jìn)一步加強，對棉價有利。

 

前面列舉了一些利多因素，當(dāng)然一些抑制棉市的因素也不容忽視：由于種植收益大幅增加，今年全球棉花種植面積大概率增加；美聯(lián)儲的縮表和加息也都已提上議事日程，最早可能3月加息；疫情的發(fā)展需要觀察、下游消費有待驗證。

 

后市展望：節(jié)前傾向偏強震蕩，以21000-22000的區(qū)間平衡市為主；節(jié)后則有望在需求和流動性的支持下打開新的運行空間。