7月以來,國內(nèi)PTA主力1409合約經(jīng)歷大起大落走勢。7月1日,外盤PX大跌超過50美元/噸,次日國內(nèi)PTA主力1409合約一度封于跌停板,隨后又自低位連續(xù)上漲,并沖高至7300元/噸。在本周的兩個交易日里,1409合約再度向下調(diào)整,周二盤中一度跌穿7000元/噸。不過,筆者認(rèn)為,在PTA供應(yīng)偏緊、庫存降至低位以及基差較大的情況下,后期仍存在逢低做多機(jī)會。

　　PTA整體供應(yīng)偏緊

　　自今年5月以來,國內(nèi)主要PTA生產(chǎn)企業(yè)采取了限產(chǎn)保價舉措,這其實(shí)是一種無奈之舉。產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟嚴(yán)控70%開工率的底線一直到現(xiàn)在,企業(yè)的虧損趨勢得到有效的遏制。受虹港石化、寧波臺化等裝置臨時停車影響,上周五國內(nèi)PTA行業(yè)整體開工率一度下跌至55%的歷史較低位。雖然上周末這兩套裝置恢復(fù)開工,但PTA行業(yè)開工率依舊處于65%的偏下水平,但近期聚酯的平均開工率穩(wěn)定在73%左右。結(jié)合來看,目前國內(nèi)PTA供應(yīng)依舊處于偏緊局面。

　　短期內(nèi),PTA供應(yīng)偏緊格局仍將對現(xiàn)貨產(chǎn)生支撐,后期需要進(jìn)一步關(guān)注PTA裝置的開車情況。

　　PTA庫存有效消化

　　自今年2月達(dá)到近230萬噸的歷史高位之后,國內(nèi)PTA的社會庫存不斷下降,截至6月底已經(jīng)降至約124萬噸,創(chuàng)出近一年半以來的新低。正是由于社會庫存有效消化,PTA生產(chǎn)企業(yè)才能通過控制開工率來挺現(xiàn)貨價格。

　　除此之外,鄭商所PTA倉單也自歷史高位大幅下降。3月20日,注冊倉單量達(dá)到了78549張,但至7月8日,倉單量已經(jīng)降至2381張。從社會庫存和交易所倉單量來看,目前PTA庫存已經(jīng)得到有效消化。

　　過大基差對期價產(chǎn)生支撐

　　在此前PTA價格的上漲過程中,現(xiàn)貨漲幅明顯高于期貨,進(jìn)而導(dǎo)致基差不斷擴(kuò)大。近期基差基本維持在300元/噸,這對期貨價格產(chǎn)生比較大的支撐。更為重要的是,往年進(jìn)入7月之后,9月合約主力均不同程度地向1月合約移倉,但目前1409依然是主力合約,且持倉量明顯大于1501合約,在現(xiàn)貨偏強(qiáng)和基差過大的情況下,隨著時間的推移,空頭將處于較為不利的地位。因此,在基差的保護(hù)下,PTA期價或?qū)⒁诐q難跌。