今年4月以來，化工市場步入下跌通道，化工股也一路走低。如今，業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為化工產(chǎn)品價格進(jìn)一步下跌的空間已不大，但是在板塊估值整體回調(diào)之后，個別股票近期依然出現(xiàn)大幅下跌，有的個股甚至連續(xù)10多個跌停，在跌停板數(shù)量上超越重慶啤酒，成為近期A股“跌停王”。

　　分析人士認(rèn)為，近期明顯下跌的個股主要是補(bǔ)跌，前期化工板塊整體調(diào)整時這些個股跌幅有限，甚至還在上漲。而補(bǔ)跌的原因是基本面出現(xiàn)惡化或者重組預(yù)期不樂觀。

　　重組不達(dá)預(yù)期

　　由于重組預(yù)期的存在，化工板塊中的一些ST股在板塊下跌之時巋然不動，甚至逆勢上漲?？墒?，一旦重組預(yù)期落空，下跌通道便隨即打開。

　　曾經(jīng)被贛州稀土借殼傳聞纏身的*ST昌九一度出現(xiàn)大股東越減持股價越上漲的情景。2011年9月14日，昌九集團(tuán)通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份600萬股，減持后，昌九集團(tuán)持有公司股份9162萬股，占總股本的37.966%。

　　此后，昌九集團(tuán)繼續(xù)減持公司股份。根據(jù)11月15日的公告，昌九集團(tuán)于2011年10月20日、11月11日通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)分別減持公司股份150萬股、1000萬股，合計1150萬股，占總股本的4.765%。減持后，昌九集團(tuán)持股比例變?yōu)?5.68%。

　　昌九集團(tuán)越減持，*ST昌九重組預(yù)期越強(qiáng)烈，股價一度最高漲至15.18元。不過，最新消息顯示，贛州稀土借殼的預(yù)期已經(jīng)破滅，而*ST昌九的股價也打開了下跌通道。12月2日至12月20日，公司股價連續(xù)出現(xiàn)11個跌停。

　　根據(jù)12月2日的公告，江西國控將所持*ST昌九直接控股股東江西昌九化工集團(tuán)有限公司85.4%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給贛州工投，而贛州工投已將原持有的贛州稀土礦業(yè)有限公司15.08%的股權(quán)及贛州稀土發(fā)展控股有限公司25%的股權(quán)全部劃轉(zhuǎn)出去并完成了工商變更登記手續(xù)。贛州工投不再持有稀土股權(quán)。

　　在*ST昌九12月13日的澄清公告中，贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司表示，其收購昌九集團(tuán)控股權(quán)工作正在進(jìn)行中，尚未開始對上市公司重組。

　　分析人士認(rèn)為，即使*ST昌九的重組繼續(xù)推進(jìn)，但是贛州稀土借殼的預(yù)期已經(jīng)落空，一方面，注入其他資產(chǎn)的想象空間不大，另一方面證監(jiān)會提高借殼上市要求、完善退市制度、遏制績差公司炒作等因素也導(dǎo)致殼資源價值下降，ST公司的估值水平普遍在回落。

　　基本面繼續(xù)惡化

　　化工板塊中另外一些公司近期股價的暴跌則是由于基本面出現(xiàn)惡化，比如榮盛石化、海利得等。榮盛石化的最新股價不足18元，1個多月前則將近25元;海利得的最新股價不足9元，而一個多月前在12元以上。

　　今年4月以來，化工產(chǎn)品價格進(jìn)入下跌通道，大面積下跌的態(tài)勢至今仍未改變。根據(jù)監(jiān)測，上周價格持穩(wěn)的產(chǎn)品有31個，占監(jiān)測品種的45.6%;價格下跌產(chǎn)品有21個，占監(jiān)測品種的30.9%。

　　產(chǎn)品價格的下跌直接對行業(yè)的盈利水平產(chǎn)生負(fù)面影響。首創(chuàng)證券研究總監(jiān)梁建敏表示，2011年第三季度，石油和化工類上市公司共實現(xiàn)凈利潤685億元，剔除中石油、中石化，凈利潤為113億元，同比下降19%。大部分子行業(yè)的業(yè)績環(huán)比下降，如涂料(主要是鈦白粉)下降60%，氟化工下降59%，氯堿下降44%。預(yù)計第四季度環(huán)比的情況會更糟糕。

　　以PTA行業(yè)為例，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)掌握大規(guī)模生產(chǎn)的技術(shù)，新上的產(chǎn)能往往都很大，榮盛石化及其關(guān)聯(lián)公司恒逸石化在短短幾年間就把PTA產(chǎn)能擴(kuò)大到565萬噸，超過2004年全國的產(chǎn)能，而且還在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，未來三年產(chǎn)能將超過1000萬噸。

　　大量新增產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致PTA行業(yè)景氣迅速下滑，PTA期貨行情顯示，2011年2月的價格一度沖高至12417元/噸，但是11月卻跌至7736元/噸。中糧期貨首席投資顧問王在榮認(rèn)為，2012年一、二季度，PTA價格將會進(jìn)一步下探至7000-7500元/噸。

　　PTA下游的滌綸產(chǎn)業(yè)日子也不好過。資料顯示，由于紡織行業(yè)入冬，國慶節(jié)過后，從上游PTA到下游滌絲，整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)下跌走勢。主營滌綸工業(yè)絲、聚酯切片的海利得第三季度主營業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降5%，主營業(yè)務(wù)利潤下降10%。

　　在行情低迷之時，海利得的實際控制人進(jìn)行了減持。2011年11月29日，公司控股股東、實際控制人高利民通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)減持公司無限售條件流通股份6,000,000股，占公司總股份的1.34%。

　　業(yè)績反轉(zhuǎn)尚需時日

　　當(dāng)前，無論是從產(chǎn)品價格還是估值水平分析，化工板塊都已經(jīng)不宜繼續(xù)過分看空。不過，這并不意味著行情反轉(zhuǎn)會立刻到來。

　　方正證券分析師張正華表示，石油和化工板塊目前整體市盈率是14.09倍，A股整體市盈率為13.08倍，市盈率水平已經(jīng)很低，進(jìn)一步調(diào)整空間不大。市場不看好主要是業(yè)績走勢存在下行壓力，化工行業(yè)正面臨需求增速放緩、原料成本上升、價格上漲乏力等因素的壓制。

　　從明年形勢看，石油和化工行業(yè)增速預(yù)計會低于2011年水平。中國石油和化學(xué)工業(yè)副會長趙俊貴表示，2012年，石油和化工行業(yè)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，但增幅比2011年有所放緩，可能呈現(xiàn)前低后高的走勢。預(yù)計2012年全行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到13萬億元左右，比上年增長18%;全年利潤總額約為9400億元，增長16%。

　　中國化工學(xué)會信息部主任馮世良說，“由于資金成本不斷攀升，煤電運等要素供應(yīng)偏緊，資源對外依存度越來越高，資源利用率較低，高端石化產(chǎn)品缺乏等，都將對行業(yè)運行產(chǎn)生不利影響，預(yù)計明年我國石油和化工行業(yè)增速可能逐步放緩。”

　　梁建敏表示，本輪經(jīng)濟(jì)周期與2008年有所不同，化工產(chǎn)品價格雖然已經(jīng)大幅下跌，但由于下跌并不像上一輪那樣猛，企業(yè)未像上次那樣迅速減產(chǎn)。這兩年新增產(chǎn)能集中釋放，預(yù)計行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能和庫存的消化周期。

　　“本輪周期調(diào)整的時間將長于上一輪，去庫存的過程預(yù)計將持續(xù)到2012年年中?；ば袠I(yè)中一些周期性行業(yè)的復(fù)蘇時間將出現(xiàn)在2012年下半年，一些率先減產(chǎn)的行業(yè)將率先復(fù)蘇，比如最近有氨綸企業(yè)宣布對部分生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修3個月。”梁建敏說。