12月16日，國(guó)際清算銀行(BIS)公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣名義和實(shí)際有效匯率11月雙雙轉(zhuǎn)跌為升，環(huán)比分別上漲0.72%和0.47%，自1994年以來(lái)的升值幅度則分別達(dá)到32.8%和56.6%。

　　“11月份主要是美元反彈，導(dǎo)致日元和歐元等主要非美貨幣都下跌較多，人民幣與非美貨幣的匯率漲幅都不小，和10月份的情況正好相反。”一外資銀行外匯交易員表示。

　　在名義有效匯率上升的同時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率盡管也上升，但11月份中國(guó)CPI同比上漲5.1%令其漲幅要小于名義有效匯率，不過(guò)已大幅扭轉(zhuǎn)10月份下跌1.24%的勢(shì)頭。

　　名義匯率仍將上升

　　國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣名義有效匯率指數(shù)則為112.59，環(huán)比上漲0.72%。而在此之前人民幣名義有效匯率已連降四月，10月份的降幅更是為四個(gè)月來(lái)最大。

　　今年7-10月，人民幣名義有效匯率月度數(shù)據(jù)分別為115.72、114.12、113.81和111.8，分別下降1.45%、1.38%、0.27%和1.77%。即便在人民幣兌美元累計(jì)升值1.7%的9月份，人民幣名義有效匯率亦為下降，但降幅為四個(gè)月中最小。

　　人民幣名義有效匯率10月份大幅下降，主要是由于人民幣兌歐元和日元當(dāng)月分別下跌1.14%和2.75%。而11月份人民幣兌日元上升4.14%，兌歐元?jiǎng)t大幅上漲6.13%，因此，盡管人民幣兌美元當(dāng)月僅微幅上漲，人民幣有效匯率環(huán)比仍上漲0.72%。

　　“11月份比較動(dòng)蕩，先是愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)，后來(lái)又是朝韓危機(jī)，避險(xiǎn)資金都涌向美元，其它非美貨幣基本上都下跌，歐元和日元都跌了很多。”上述外匯交易員表示。

　　在國(guó)際清算銀行目前計(jì)算人民幣實(shí)際有效匯率的貨幣籃子中，日元、美元、歐元、韓元、港幣和新臺(tái)幣六個(gè)幣種所占比重合計(jì)達(dá)到83.6%，其中日元的權(quán)重最大，達(dá)到26.2%，美元的權(quán)重為20.3%，歐元的權(quán)重占17.8%。

　　“進(jìn)入12月之后，盡管人民幣兌美元漲勢(shì)并不明顯，但由于美元繼續(xù)反彈，日元和歐元等貨幣都還在跌，因此，預(yù)計(jì)12月人民幣名義有效匯率環(huán)比仍將上升。”上述交易員表示。

　　通脹上升拉低實(shí)際匯率

　　人民幣名義有效匯率的上漲直接推動(dòng)實(shí)際有效匯率回升，但后者漲幅更小，僅為0.47%。

　　一般而言，名義有效匯率主要是反映本國(guó)貨幣相對(duì)于貿(mào)易伙伴國(guó)的一籃子貨幣的匯率變化，而實(shí)際有效匯率更多的是反映人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，它不僅考慮了名義匯率的相對(duì)變動(dòng)情況，而且還剔除了通貨膨脹對(duì)各國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的影響。

　　中國(guó)11月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出2008年7月以來(lái)的28個(gè)月高點(diǎn)。與此形成鮮明對(duì)照的是，中國(guó)幾大貿(mào)易伙伴國(guó)通脹壓力均不大，美國(guó)11月通脹率為0.10%，日本東京核心CPI指數(shù)甚至為-0.50%，歐洲除英國(guó)以外主要經(jīng)濟(jì)體通脹率大多不高于2.0%。{page_break}

　　“物價(jià)上漲對(duì)本幣升值有一定的替代作用，所以如果通脹率較高，實(shí)際有效匯率漲幅會(huì)小于名義有效匯率漲幅，甚至是名義有效匯率上漲但實(shí)際有效匯率下跌。”上述交易員說(shuō)。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，已經(jīng)有四個(gè)月曾出現(xiàn)人民幣名義和實(shí)際有效匯率走勢(shì)背離的情況。如8月和9月人民幣名義有效匯率分別下降1.38%和0.27%，但實(shí)際有效匯率分別上升0.62%和0.83%。

　　盡管人民幣名義和實(shí)際有效匯率月度之間變動(dòng)較大，但按照國(guó)際清算銀行計(jì)算的數(shù)據(jù)，人民幣名義和實(shí)際有效匯率自1994年至2010年11月已累計(jì)升值32.8%和56.6%。人民幣實(shí)際有效匯率升幅在BIS測(cè)算的58個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣中位列前10位。