預(yù)計(jì)新年度的棉花收儲(chǔ)價(jià)在21200元/噸，以固定價(jià)格方式成交，收儲(chǔ)量至少為250萬(wàn)噸。若新收儲(chǔ)政策符合預(yù)期，那么棉價(jià)仍有上行空間，棉花期貨價(jià)格有望上漲至25000元/噸。

　　國(guó)家為了穩(wěn)定棉花種植面積、維持棉花市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)棉農(nóng)及涉棉企業(yè)的利益、維護(hù)國(guó)家農(nóng)業(yè)安全，將在2月底新棉種植前公布2012/2013年度的收儲(chǔ)價(jià)。筆者根據(jù)對(duì)歷史收儲(chǔ)情況的分析，提出個(gè)人對(duì)新年度收儲(chǔ)政策的猜想。

　　歷年收儲(chǔ)政策解讀

　　自2004年以來(lái)，國(guó)家先后實(shí)施了九次棉花收儲(chǔ)政策，且力度漸強(qiáng)。

　　第一，收儲(chǔ)擬定數(shù)量逐漸增加。2011/2012年度以不限量方式進(jìn)行收儲(chǔ)，規(guī)模空前龐大，并以制定每日的收儲(chǔ)計(jì)劃來(lái)靈活調(diào)節(jié)收儲(chǔ)節(jié)奏，收儲(chǔ)調(diào)控能力大幅提高。截至2月9日，2011/2012年度累計(jì)收儲(chǔ)量為251萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到3月31日收儲(chǔ)結(jié)束時(shí)，收儲(chǔ)量將達(dá)300萬(wàn)噸，占2011/2012年度產(chǎn)量的40%以上，將大大緩解本年度增產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)壓力。

　　第二，收儲(chǔ)主要采用兩種成交方式，一種是競(jìng)價(jià)成交，一種是固定價(jià)格成交。競(jìng)價(jià)成交方式設(shè)置了最高收儲(chǔ)價(jià)格，即“上封頂、下不封底”，但是從2008/2009年度開始，出現(xiàn)了新變化，近幾次收儲(chǔ)均以固定價(jià)格成交。2011/2012年度的收儲(chǔ)是第二次以固定價(jià)格方式成交，自9月收儲(chǔ)交易啟動(dòng)以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)束了從3月開始持續(xù)下跌的局面，開始觸底反彈。顯然，在下跌行情中，固定價(jià)格成交對(duì)市場(chǎng)的心理支撐更強(qiáng)。

　　收儲(chǔ)會(huì)使處于下滑通道中的棉價(jià)恢復(fù)平穩(wěn)或者出現(xiàn)小幅回升。2011/2012年度收儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)的支撐作用最為明顯。2011年棉花市場(chǎng)在增產(chǎn)預(yù)期、產(chǎn)成品滯銷、庫(kù)存積壓、宏觀調(diào)控貨幣政策持續(xù)縮緊以及歐債危機(jī)等多重利空因素影響下，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，較前期高點(diǎn)下跌40%。2011/2012年度收儲(chǔ)政策成為棉花市場(chǎng)唯一的支撐，自2011年9月收儲(chǔ)政策啟動(dòng)以來(lái)，棉價(jià)開始止跌企穩(wěn)，并且在歐債危機(jī)的持續(xù)影響下，棉花較其他商品表現(xiàn)出明顯的抗跌性。

　　2012/2013年度收儲(chǔ)政策猜想

　　收儲(chǔ)價(jià)與定價(jià)方式預(yù)估。2011年國(guó)家按照糧棉比價(jià)和加工費(fèi)確定了19800元/噸的棉花收儲(chǔ)價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，棉麥比價(jià)在 1：10時(shí)，基本可以保證植棉面積相對(duì)穩(wěn)定。2011年3月小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)為0.92元/斤，按照 1：10 的比例，再加上800元/噸的人工成本，收儲(chǔ)價(jià)格定為19800元/噸。假設(shè)2012年的收儲(chǔ)價(jià)格仍然按此方法計(jì)算，鑒于最新公布的小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)為1.02元/斤，2012年的棉花收儲(chǔ)價(jià)格預(yù)計(jì)在21200元/噸，高于2011/2012年度的收儲(chǔ)價(jià)，這將提振市場(chǎng)信心。

　　固定價(jià)格的成交方式對(duì)市場(chǎng)的支撐作用更有效，預(yù)計(jì)2012/2013年度仍將繼續(xù)以固定價(jià)格的方式成交。

　　收儲(chǔ)規(guī)模預(yù)估。預(yù)計(jì)2012/2013年度收儲(chǔ)規(guī)模將根據(jù)2012年國(guó)家拋儲(chǔ)數(shù)量、進(jìn)度以及庫(kù)容等因素來(lái)決定。若2011/2012年度收儲(chǔ)量達(dá)到300萬(wàn)噸，加上前期有消息稱，國(guó)庫(kù)購(gòu)進(jìn)100萬(wàn)噸的外棉，屆時(shí)庫(kù)存將達(dá)到400萬(wàn)噸，國(guó)家?guī)烊輲缀踹_(dá)到飽和狀態(tài)，因此在收儲(chǔ)前，國(guó)家將分批向市場(chǎng)拋售國(guó)庫(kù)棉。

　　2011年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)730萬(wàn)噸，現(xiàn)貨流通棉為430萬(wàn)噸。一般來(lái)說(shuō)，全國(guó)紡織業(yè)年用棉量在1000萬(wàn)噸，即使考慮到歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，按照2012年紡織企業(yè)用棉量減少10%計(jì)算，到2012年10月新棉上市，仍需要用棉675萬(wàn)噸。為了保證棉花供應(yīng)，國(guó)家或?qū)亙?chǔ)250萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉。從國(guó)家?guī)烊輥?lái)考慮，2012/2013年度國(guó)家至少可以收儲(chǔ)250萬(wàn)噸的棉花。

　　2012/2013年度國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施收儲(chǔ)政策，這無(wú)疑對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)支撐，但具體影響還要看正式出臺(tái)的收儲(chǔ)政策規(guī)定的收儲(chǔ)價(jià)格、規(guī)模和實(shí)施進(jìn)度等細(xì)則。若2012/2013年度收儲(chǔ)政策符合預(yù)期，那么棉價(jià)仍有上行空間，預(yù)計(jì)棉花期貨價(jià)格有望上漲至25000元/噸。