受益于價格長期仍將處于高位。在此背景下，竹纖維和粘膠纖維相比不再僅具有性能優(yōu)勢，還將具有明顯的成本優(yōu)勢;行業(yè)機(jī)會值得關(guān)注。

　　公司占據(jù)竹纖維行業(yè)中的主導(dǎo)地位。吉林化纖在竹纖維領(lǐng)域已耕耘十余年，是竹纖維行業(yè)的獨(dú)行者，目前占據(jù)竹纖維市場80%以上的市場份額。公司通過掌控原材料供應(yīng)和成立天竹聯(lián)盟等方式已建成完整的竹纖維產(chǎn)業(yè)鏈，未來2-3年內(nèi)，公司將有12萬噸竹漿粕和5萬噸竹纖維陸續(xù)投產(chǎn)。

　　我們認(rèn)為公司將迎來業(yè)績拐點(diǎn)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，本部有各一套粘膠短纖和長絲設(shè)備已改成竹纖維生產(chǎn)裝置。目前公司竹纖維產(chǎn)能達(dá)到5.5萬噸，相比于1.7萬噸長絲和1.7萬噸粘膠短纖產(chǎn)能，竹纖維已成為公司最主要的業(yè)務(wù)。未來公司竹纖維，差別化絲等高毛利產(chǎn)品產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)大，虧損產(chǎn)品規(guī)模逐步減小。

　　給予“推薦”評級：我們判斷公司業(yè)績在經(jīng)歷多年低迷后，4季度將是出現(xiàn)拐點(diǎn)的時間窗口。我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年的EPS分別為-0.11元、0.34元和0.72元，給予“推薦”評級。(注：2011、2012年EPS為假設(shè)增發(fā)1.7億股，募集10億元攤薄后的數(shù)據(jù))。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：棉價大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn);竹纖維市場擴(kuò)張低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。