福建諾奇股份有限公司(下稱“諾奇”)發(fā)布全球發(fā)售公告，計劃以每股(H股)不高于2.88港元，不低于2.03港元的發(fā)售價，在全球發(fā)售1.5億股。其中，在香港公開發(fā)售0.15億股，國際發(fā)售1.35億股。并預(yù)期于2014年1月9日上午九時整開始在港交所掛牌買賣。

　　初步估計，上市之后，諾奇的市值將達到12.18億~17.28億港元之間。諾奇方面預(yù)計，扣除全球發(fā)售應(yīng)付的包銷費用、傭金，以及開支后，諾奇首次募集款項凈額大約為3.214億港元(約人民幣2.537億元)。

　　這是諾奇的第三次IPO申請。今年幾乎成了國內(nèi)服裝企業(yè)赴港上市的“扎堆年”。但諾奇的上市之路，走得并不順利。

　　2011年3月6日，諾奇首次向證監(jiān)會提交A股上市申請。同年11月9日，證監(jiān)會方面以產(chǎn)品銷售地區(qū)域有限、公司品牌推廣費和研發(fā)費用低于同行業(yè)上市公司，以及銷售模式由直營銷售為主轉(zhuǎn)變?yōu)榧用虽N售為主且未來向全國擴張終端門店存在銷售效率降低的風(fēng)險等為由，其上市申請未被核準(zhǔn)。

　　六個月之后，諾奇再次向證監(jiān)會提交第二次A股上市申請。2013年3月19日，諾奇提出撤銷第二次申請。此后，諾奇轉(zhuǎn)向港交所，求得上市。

　　2004年，諾奇開始經(jīng)營男士服裝零售業(yè)務(wù)，是中國最早采用SPA模式(Specialty Store Retailer of Private Label Apparel)自有品牌服裝專業(yè)門店零售商模式)的快時尚公司之一。

　　該發(fā)展模式與領(lǐng)先的快時尚服飾零售商如GAP、H&M、Zara及Uniqlo的模式相似，以管理零售網(wǎng)點和整合零售與供應(yīng)鏈為主要部分，通過掌握最新時裝潮流和顧客喜好，快速設(shè)計、開發(fā)、推廣符合市場需求的新產(chǎn)品。

　　在市場信息的整合方面，諾奇以會員數(shù)據(jù)庫為依托，采集有用的市場和客戶信息。截至2013年上半年，其登記的會員人數(shù)有10萬多名。

　　在終端渠道方面，諾奇以混合直營和加盟商形式發(fā)展網(wǎng)絡(luò)。截至2013年10月31日，諾奇共擁有438個零售網(wǎng)點，其中225個為直營零售網(wǎng)點、213個為加盟零售網(wǎng)點。

　　全球發(fā)售所募集的3.214億港元，諾奇方面表示，其中的70.3%用于擴展銷售網(wǎng)絡(luò);19.7%用于建設(shè)上海產(chǎn)品中心的研發(fā)部分;剩下的10%用作集團的一般營運資金。

　　在零售網(wǎng)絡(luò)擴展方面，諾奇計劃在鞏固華東市場地位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)在中國三線及四線城市開設(shè)更多零售網(wǎng)點，擬設(shè)立約50%的新零售網(wǎng)點為加盟點，約50%為直營店。并計劃2014年新開200家零售網(wǎng)點，2016年開發(fā)自身的網(wǎng)上銷售網(wǎng)點。

　　為擴大產(chǎn)品線的多元化，諾奇計劃2016年在10個特選零售網(wǎng)點引入女裝產(chǎn)品，倘成功推售女裝產(chǎn)品，將在兩年后試驗營銷童裝產(chǎn)品。

　　諾奇以市場導(dǎo)向為主的快時尚業(yè)務(wù)模式，同樣不得不面對該模式帶來的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險。

　　諾奇方面也表示，其業(yè)務(wù)極易受到時裝潮流轉(zhuǎn)變和消費者品味喜好反復(fù)的影響，倘若未能快速準(zhǔn)確地應(yīng)對市場轉(zhuǎn)變，可能會面對產(chǎn)品銷量下跌、售價下調(diào)、利潤率降低及存貨周轉(zhuǎn)減慢等情況。在電子商務(wù)平臺上的銷售同樣如此。

　　而之前被證監(jiān)會所批的“銷售模式以加盟銷售為主”的缺陷，在諾奇的收入結(jié)構(gòu)中，仍然有跡可循。

　　財報顯示，在2010年~2013年間，諾奇來自加盟商的收入分別為185.9百萬元、282.1百萬元、338.5百萬元，分別占總收入的57.7%、60.3%、59.2%。今年上半年，來自加盟商的收入比例依然達到了55.3%。對加盟商的高度依賴，導(dǎo)致其業(yè)績存在巨大的風(fēng)險。

　　除了對加盟商的高度依賴外，對會員業(yè)績的高度依賴，也可能給諾奇未來的業(yè)績帶來不穩(wěn)定。

　　財報顯示，諾奇的產(chǎn)品大部分銷售給其客戶會員計劃的會員，今年上半年，諾奇直營和加盟零售網(wǎng)點，來自會員的銷售收入達349.6百萬元，占直營和加盟零售網(wǎng)點總收入(按零售價并扣除折扣計算)的80%以上。

　　假如無法留住老會員、吸納新的會員，諾奇以會員銷售為主打的發(fā)展模式，將受到一定的不利影響。

　　目前，諾奇的零售網(wǎng)點大部分位于華東地區(qū)，擴展華東以外市場，特別是一線城市，將面臨與GAP、H&M、Zara等國際大牌的直接競爭。

　　而且，新上馬的女裝系列產(chǎn)品，需要投入大量時間和財政資源，可能對其現(xiàn)有業(yè)務(wù)及營運能力帶來重大壓力。

　　此外，諾奇的產(chǎn)品全部依靠第三方制造商OEM及ODM生產(chǎn)，部分產(chǎn)品的設(shè)計也外包給ODM負責(zé)。一方面，制造商的穩(wěn)定性，對公司的發(fā)展有影響，另一方面，制造商的原材料、勞動力等成本的上漲，使外包生產(chǎn)的成本增加。