滬深股市：動(dòng)蕩不安

　　整體而言，在IPO暫停的一周年里，股市處于動(dòng)蕩不安的狀態(tài)中。以上證指數(shù)來看，雖然總體為微量上升趨勢，但其經(jīng)歷的卻是一次過山車式的上漲。

　　去年10月10日暫停新股發(fā)行前一天，上證指數(shù)報(bào)收2115.23點(diǎn);今年10月10日收盤，上證指數(shù)報(bào)收2190.93點(diǎn)。也就是說，在過去的一年里，上證指數(shù)只累計(jì)上漲3.6%。在這個(gè)過程中，上證指數(shù)最高位時(shí)達(dá)到2444.8點(diǎn)。不過，在今年6月，上證指數(shù)曾一度下探至1849.65點(diǎn)的低位。由于受“錢荒”影響，整個(gè)6月，股市哀鴻遍野，上證指數(shù)接連跳水，創(chuàng)下了近五年來的新低，直至9月初才得以恢復(fù)元?dú)猓旧狭薎PO暫停前的點(diǎn)位。

　　盡管此前市場曾對IPO開閘的時(shí)間點(diǎn)做了各種猜測，但均被一一擊破。顯然，對于IPO利益鏈中的人們來說，對IPO開閘的時(shí)間是無限期待的。然而，市場的熱情似乎并沒有想象中那么高。北京的一位資深投資者對北京商報(bào)記者表示，“IPO應(yīng)該在股市處于一定高位時(shí)再開閘?，F(xiàn)在尚處弱市，再發(fā)新股，也不一定能發(fā)得出去”。知名獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲也發(fā)文表示，“實(shí)際上，如果目前IPO制度所存在的一些重大問題得不到解決，IPO任何時(shí)候重啟都是不合適的”。他認(rèn)為，市場應(yīng)該關(guān)注的不是IPO何時(shí)重啟的問題，而是證監(jiān)會如何“對過去IPO辦法進(jìn)行較大改革”。

　　擬上市公司：進(jìn)退兩難

　　由于IPO暫停，已提交材料的擬上市公司只能忍受等待的煎熬。證監(jiān)會最新公告的數(shù)據(jù)顯示，截止到10月11日，排隊(duì)IPO的企業(yè)達(dá)到753家，這個(gè)數(shù)據(jù)較5月底的666家來看，并未有大量增加之勢。

　　然而，IPO的長時(shí)間暫停，卻讓那些正籌劃上市的企業(yè)進(jìn)退兩難。一位四川的籌劃上市的公司董秘對記者坦承，由于公司有PE相逼，他們現(xiàn)在很糾結(jié)，不知道是該繼續(xù)等待IPO還是尋求并購。他表示，“即使現(xiàn)在重啟IPO，要消化正在排隊(duì)的企業(yè)也至少需要三年時(shí)間，輪到我們估計(jì)也是五年后的事了，而且現(xiàn)在IPO的審核越來越嚴(yán)格，所以我正計(jì)劃說服老板選擇并購這條路”。

　　在這樣的情況下，借殼上市或?qū)で蟛①彑o疑是最好的選擇。目前市場中不乏這些案例，如PE駐扎的長城影視借殼江蘇宏寶、IPO被否的海瀾之家借殼凱諾科技、成飛集成收購曾經(jīng)沖刺過IPO的同捷科技、三五互聯(lián)收購曾經(jīng)欲沖IPO的中金在線等。

　　記者采訪了解到，不少人都認(rèn)為并購重組將成為資本市場的主流趨勢之一，種種跡象也表明，目前證監(jiān)會正鼓勵(lì)并購重組。

　　值得一提的是，也有企業(yè)倒在了籌劃上市的路上。據(jù)報(bào)道，試圖做“中國戶外用品第一品牌”的廈門三德盛實(shí)業(yè)有限公司、曾是全國手機(jī)充值老大的廈門捷通達(dá)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、廈門第一家研究出無人機(jī)的邁士通集團(tuán)都因資金鏈斷裂在近日被告上法庭。

　　■公司新聞

　　蘇泊爾零元送高管期股

　　投資者痛斥“公然搶劫”

　　上周五晚間，蘇泊爾(002032)發(fā)布公告稱，將以0元價(jià)格向包括董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)及董秘在內(nèi)的一眾公司高管及員工授予580萬股限制性股票 ，以最新收市價(jià)計(jì)算價(jià)值近8000萬元。

　　對于這部分限制性股票，股權(quán)激勵(lì)草案中制定授予后將有12個(gè)月的鎖定期，鎖定期后該部分股票分期進(jìn)行解鎖。而解鎖的條件為考核公司2013年起至2016年止的業(yè)績。在此考核期內(nèi)，公司每個(gè)考核年度的凈資產(chǎn)收益率不低于13%，同時(shí)需達(dá)到內(nèi)銷收入及內(nèi)銷營業(yè)利潤完成率的預(yù)設(shè)最小值。

　　有投資者認(rèn)為，首先，公司以0元價(jià)格直接送出數(shù)千萬元價(jià)值的股票給予公司員工，等于是白白攤薄了廣大股東的權(quán)益，這部分成本等于全部由股東買單，極為罕見。其次，年報(bào)顯示，蘇泊爾2010-2012年的凈資產(chǎn)收益率分別為17.58%、18.38%、16.24%，2013年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為8.77%，年化凈資產(chǎn)收益率為17.54%。換言之，近四年公司的平均收益為17.44%。與解鎖的考核標(biāo)準(zhǔn)13%相比，公司的考核標(biāo)準(zhǔn)比實(shí)際業(yè)績打了7.5折，明顯失去了“考核”的意義所在。最后，公司的解鎖條件以內(nèi)銷收入及內(nèi)銷營業(yè)利潤作為考核目標(biāo)，但是股東的權(quán)益是以公司凈利潤來體現(xiàn)的。只提收入和營業(yè)利潤不提凈利潤，考核目標(biāo)和股東利益背道而馳。公司有可能通過其他渠道犧牲凈利潤來完成收入和營業(yè)利潤的目標(biāo)，從而達(dá)到激勵(lì)對象收益、股東受損的局面。

　　該投資者最后評論道：“蘇泊爾這個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案和直接送錢沒有大的區(qū)別，明顯侵占股東利益，公然搶劫，請證監(jiān)會和股東們睜大雙眼。”

　　今年前10個(gè)月，A股有近150家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，已經(jīng)超越以往發(fā)布激勵(lì)計(jì)劃最多年份全年的數(shù)量，而這之中有接近七成的公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。選在此時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)，公司高管們自然有著如意算盤——把業(yè)績較差的年份作為基準(zhǔn)年可以大幅降低行權(quán)難度。