瑞信表示，早前天虹紡織(02678.HK)發(fā)盈喜，預(yù)期1-9月及全年純利均會按年上升;資料亦顯示集團(tuán)第三季表現(xiàn)較該行預(yù)期為好。

　　瑞信續(xù)稱，國際棉花價格與內(nèi)地價格差距進(jìn)一步擴(kuò)大至超過40%，令天虹下半年毛利得以加快回復(fù);同時由於集團(tuán)在越南擴(kuò)充產(chǎn)能，估計將在2013年能產(chǎn)生貢獻(xiàn)。而9月份時，天虹紗線銷量錄得顯著改善，第三季銷售較第一、二季平均上升29%，該行相信集團(tuán)將較國內(nèi)同業(yè)取得更高市占率。

　　瑞信分別調(diào)高2012-14年每股盈測27/21/16%以反映對集團(tuán)銷售額及毛利提升之預(yù)測，最新目標(biāo)價由3.4升至4.1元，維持評級“跑贏大市”。

　　集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為制造及銷售優(yōu)質(zhì)紗線、坯布及面料，尤其專注生產(chǎn)具有高附加值的棉包芯。

　　全年業(yè)績:

　　年內(nèi)，集團(tuán)錄得總收入人民幣68.727億元，較去年同期上升25.6%。年內(nèi)溢利下降92.7%至人民幣6,130萬元。二零一一年的每股盈利為人民幣0.07元，較二零一零年減少92.6%。

　　業(yè)務(wù)回顧：

　　截至二零一一年十二月三十一日止年度，集團(tuán)的營業(yè)額為人民幣68.73億元，比去年同期上升25.6%。營業(yè)額包括紗線、坯布及面料的銷售。紗線繼續(xù)為集團(tuán)的重點(diǎn)產(chǎn)品，營業(yè)額達(dá)到人民幣57.9億元，占集團(tuán)截至二零一一年十二月三十一日止年度之總營業(yè)額的84.2%。與二零一零年同期比較，銷量僅增加5.6%至189,824噸，因為二零一一年上半年之粗支紗線及牛仔紗線的需求疲弱。營業(yè)額的上升主要是產(chǎn)品售價上升所致。紗線平均銷售單價從二零一零年同期每噸人民幣24,539元增長24.3%至每噸人民幣30,500元。坯布的營業(yè)額為人民幣9.66億元，占集團(tuán)截至二零一一年十二月三十一日止年度之總營業(yè)額的14.1%。

　　集團(tuán)的整體毛利率由二零一零年同期的23.9%減少至8.1%。由于棉花是集團(tuán)的主要原材料，因此產(chǎn)品售價及毛利與棉花的價格波動有著密切關(guān)連。二零一一年，集團(tuán)產(chǎn)品售價大幅下滑，并跟隨棉花價格變動而維持在較低水平，毛利率亦因而嚴(yán)重下跌。雖然集團(tuán)的存貨于二零一一年已從高峰期減少下來，惟集團(tuán)于二零一一年十二月三十一日維持為存貨撇減撥備，金額為人民幣7,900萬元。

　　集團(tuán)在越南廠房舉行了第三期190,000個紗錠擴(kuò)充項目的奠基儀式，整個項目已在二零一一年四月全面投產(chǎn)，然而，由于二零一一年市場氣氛及需求不穩(wěn)，第三期項目的完成對集團(tuán)的表現(xiàn)似乎未有任何貢獻(xiàn)。在二零一一年，棉紗線、牛仔紗線及化纖類紗線分別占總紗線銷售量的46.3%、27.9%及25.8%。

　　集團(tuán)繼續(xù)與INVISTANorthAmericaS.a.r.l(“Invista”)及蘭精纖維(上海)有限公司(“蘭精”)緊密合作。集團(tuán)也繼續(xù)著力生產(chǎn)由蘭精供應(yīng)的cellulose-basedTencelR、ModalR及粘膠制造高檔機(jī)織紗、高檔牛仔紗及高檔針織用紗。此外，集團(tuán)繼續(xù)應(yīng)用具有環(huán)保概念的滌綸生產(chǎn)與其他纖維的混紡紗線。集團(tuán)并強(qiáng)化與日本東麗公司的合作。集團(tuán)位于常州的研發(fā)中心也不斷因應(yīng)市場需求開發(fā)及改良產(chǎn)品，保持在業(yè)界中的領(lǐng)先地位，主攻在不同產(chǎn)品領(lǐng)域上最優(yōu)質(zhì)的客戶群。

　　業(yè)務(wù)展望:

　　棉花市場經(jīng)過去年的大幅波動后，集團(tuán)預(yù)期棉花價格于二零一二年將告穩(wěn)定，因為中國政府宣布自二零一一年十月起已在公開市場購買超過2,000,000噸棉花。雖然市場需求尚未完全恢復(fù)至正常水平，惟市場需求及價格均有谷底反彈的情況。盡管另一塊面積約67公頃的土地的擴(kuò)展工程有所延遲，越南的第三期項目完成后，集團(tuán)之產(chǎn)能及效率均會增強(qiáng)，對比二零一一年，集團(tuán)預(yù)期二零一二年將錄得理想的銷售量增長。不論環(huán)境順逆，中國內(nèi)外對紡織品仍然有龐大需求。

　　集團(tuán)已連續(xù)八年獲中國紡織工業(yè)協(xié)會評定為中國棉紡(色)織行業(yè)競爭力20強(qiáng)企業(yè)。展望未來，管理層將透過改良現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開發(fā)迎合市場需要的新產(chǎn)品及充分發(fā)揮越南生產(chǎn)基地的成本優(yōu)勢提高獲利能力，加上產(chǎn)能的擴(kuò)充，目標(biāo)同時讓利潤與營業(yè)額維持高增長，在業(yè)界始終保持最具競爭力及領(lǐng)先地位