新年度收儲(chǔ)限制棉價(jià)下方空間，并從長遠(yuǎn)趨勢上支撐棉價(jià)向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。但在由于消費(fèi)不振及庫存高企，鄭棉1301合約短期或?qū)⒗^續(xù)維持18600—19800區(qū)間振蕩。

　　棉花主力合約1301短期受宏觀形勢好轉(zhuǎn)以及美棉上揚(yáng)等因素推動(dòng)，背靠18600元/噸低點(diǎn)區(qū)域的支撐出現(xiàn)快速反彈走勢。而從近期基本面來看，紡企形勢堪憂依舊壓制棉花消費(fèi)，并且國內(nèi)棉花庫存高企加大階段性拋儲(chǔ)，鄭棉1301合約在缺乏量價(jià)的配合下，繼續(xù)維持底部振蕩的可能性較大。

　　紡企形勢未好轉(zhuǎn)，下游消費(fèi)堪憂

　　國內(nèi)紡織品服裝出口與內(nèi)銷數(shù)據(jù)均不樂觀。出口方面，1—6月份紡織品服裝出口同比增速僅為1.63%，較1—5月份下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。而且從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，紡織品出口 84.08 億美元，環(huán)比下降達(dá)到 8.88%。內(nèi)銷方面，1—6月紡織服裝業(yè)零售總額增速為16.9%，亦大幅低于去年同期的增速24.6%。目前來看，國內(nèi)紡織形勢惡劣給下游棉花消費(fèi)帶來很大不確定性。

　　盡管8月國內(nèi)服裝將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，紡企對原料采購積極性將有所提高。不過，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢尚未回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，國內(nèi)服裝廠家訂單情況并不樂觀。此外，停產(chǎn)、限產(chǎn)的紡企現(xiàn)狀將會(huì)導(dǎo)致更多的中小型企業(yè)面臨淘汰出局的困境。由此可見，下半年棉花下游消費(fèi)依然令市場擔(dān)憂。

　　進(jìn)口沖擊，高庫存或制約棉價(jià)

　　國內(nèi)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月我國進(jìn)口棉花 47.6 萬噸，同比增長 296.6%。2012年上半年累計(jì)進(jìn)口棉花305.5 萬噸，同比增長130.2%。由于內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)保持較高水平，6月我國棉花進(jìn)口繼續(xù)維持高位，雖然與前幾個(gè)月相比略有減少，但同比增幅近三倍，年度進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)新高。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查，近3個(gè)月紡企外棉庫存占比持續(xù)在50%左右徘徊，而一部分紡企的外棉配比早已超過五成，達(dá)到八九成甚至百分之百。目前受國內(nèi)棉花配額發(fā)放的限制，較大的內(nèi)外棉價(jià)差并未給國內(nèi)棉花市場帶來太大的沖擊，但國內(nèi)主要港口進(jìn)口棉積壓現(xiàn)象已是不爭的事實(shí)，后期一旦加大配額發(fā)放，低廉進(jìn)口棉必將搶占國內(nèi)高棉價(jià)的消費(fèi)市場。

　　進(jìn)口加上收儲(chǔ)棉數(shù)量，中國棉花庫存幾乎翻了三番至600萬噸。因此，后期如何消化庫存也將成為影響棉價(jià)波動(dòng)的重要因素。

　　收儲(chǔ)政策托底，短期亦或拋儲(chǔ)

　　中儲(chǔ)棉再三強(qiáng)調(diào)將于9月份開始，以20400元/噸敞開無限量收儲(chǔ)。收儲(chǔ)政策的實(shí)施必將給棉價(jià)帶來鐵底支撐。預(yù)計(jì)在新年度收儲(chǔ)政策不斷臨近之際，現(xiàn)貨棉價(jià)將繼續(xù)保持上漲態(tài)勢，向收儲(chǔ)價(jià)格靠攏。

　　而在9月國儲(chǔ)收儲(chǔ)啟動(dòng)之前，短期亦有拋儲(chǔ)可能。盡管國家一般是在供不應(yīng)求的情況下進(jìn)行拋儲(chǔ)，或者是為了控制高漲的現(xiàn)貨價(jià)格而進(jìn)行拋儲(chǔ)。而目前國內(nèi)棉花市場完全不滿足以上兩點(diǎn)拋儲(chǔ)條件。但是新年度繼續(xù)敞開無限量收儲(chǔ)的政策，對于國內(nèi)庫容量來說將形成巨大壓力。因此，不排除國家以輪庫的手段在8—9月份期間進(jìn)行一定量拋儲(chǔ)。屆時(shí)拋儲(chǔ)的量價(jià)均將影響棉價(jià)波動(dòng)。

　　綜合來看，新年度收儲(chǔ)限制棉價(jià)下方空間，并從長遠(yuǎn)趨勢上將支撐棉價(jià)向收儲(chǔ)價(jià)格靠攏。但由于消費(fèi)不振及庫存高企，棉價(jià)短期持續(xù)反彈依舊缺乏強(qiáng)有力的支撐，并且高庫存壓力下的拋儲(chǔ)亦有可能，鄭棉1301合約短期或?qū)⒗^續(xù)維持18600—19800區(qū)間振蕩。