前期長(zhǎng)江中下游旱情提振了鄭棉期價(jià)，主力1109合約突破24200–25800元/噸的振蕩區(qū)間，重上26000元/噸平臺(tái)。筆者認(rèn)為目前的棉花反彈行情難以持續(xù)，后期在下游需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象前，棉價(jià)長(zhǎng)期弱勢(shì)仍將延續(xù)。

　　紡企經(jīng)營(yíng)困難重重

　　自春節(jié)后紡織企業(yè)就忙于消化庫(kù)存，但是消費(fèi)需求旺季不旺，棉紗銷售困難。而且很多企業(yè)的庫(kù)存都是前期采購(gòu)的高價(jià)棉花以及高價(jià)棉紡的紗，產(chǎn)品和原料價(jià)格出現(xiàn)明顯倒掛，企業(yè)面臨虧損。《中國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)紡織企業(yè)4月份紗庫(kù)存環(huán)比增加13.1天，為2009年3月以來(lái)最高水平；布庫(kù)存環(huán)比增加8.8天，為2010年3月以來(lái)的最高水平。

　　目前紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難重重，利潤(rùn)受到擠壓，中小型紡織企業(yè)的產(chǎn)能萎縮較為明顯。第一，成本壓力，原料成本、人工成本、電力緊張和人民幣升值導(dǎo)致紡織企業(yè)生產(chǎn)成本高企。第二，訂單壓力，鑒于成本的增加，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降，紡織品出口訂單減少了三分之一，短單仍占據(jù)市場(chǎng)主流。第三，資金壓力，在國(guó)家收緊銀行貸款的背景下，企業(yè)流動(dòng)資金緊張，目前紡織企業(yè)面臨的境況是資金枯竭、出口減弱和國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟。

　　總的來(lái)看，下游消費(fèi)疲軟主導(dǎo)后期棉價(jià)走勢(shì)，棉價(jià)要真正逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)，壓力很大。

　　新年度全球棉花供應(yīng)充足

　　USDA最新數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年度中國(guó)棉花產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均較上一年度微增，供需缺口由359.2萬(wàn)噸收縮至326.6萬(wàn)噸，缺口的存在給新年度棉價(jià)不小的支撐力。但是我們不可忽視的是全球整體的供需數(shù)據(jù)，全球棉花總產(chǎn)量為2715.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量2601.9萬(wàn)噸，相比上一年度的短缺294.8萬(wàn)噸，新年度棉花不但不存在缺口，而且供過(guò)于求113.6萬(wàn)噸，這一格局為后期棉價(jià)奠定了利空基調(diào)，制約著棉價(jià)的上漲空間。

　　關(guān)注天氣因素

　　長(zhǎng)期中下游的干旱加速了棉價(jià)的反彈行情，目前期價(jià)已經(jīng)彌補(bǔ)了前期的跳空缺口，后期仍需密切關(guān)注天氣變化的影響。對(duì)長(zhǎng)江中下游棉區(qū)，鑒于久旱必澇的規(guī)律，雖然目前的強(qiáng)降雨緩解了旱情，但后期若雨澇天氣延續(xù)，則將造成棉花減產(chǎn)，繼而引發(fā)一波短期的上漲行情。

　　綜上所述，雖然前期鄭棉1109合約已站上26000元/噸關(guān)口，但缺乏下游消費(fèi)的有效配合，反彈空間受到限制。而且目前正值移倉(cāng)換月之時(shí)，9月合約隨著資金的逐漸撤離，或?qū)⒓铀傧碌?。整體看后期在需求的主導(dǎo)下，棉價(jià)長(zhǎng)期仍將延續(xù)弱勢(shì)。