7月以來(lái)、市場(chǎng)が注目している「抱団オファー」などの新株発行定価問(wèn)題に対して、監(jiān)督管理層は頻繁に手を出している。

まず、上交所は6つの資産管理機(jī)関に対して監(jiān)督管理警告を行い、その後、中國(guó)証券業(yè)協(xié)會(huì)も11のオファー機(jī)関に対して自律措置を取った。8月6日、証券監(jiān)督管理委員會(huì)はさらに「抱団オファー」を指し、「創(chuàng)業(yè)板初公開(kāi)発行証券発行と販売特別規(guī)定」(以下「特別規(guī)定」と略稱(chēng)する)の一部條項(xiàng)を改正し、社會(huì)に公開(kāi)的に意見(jiàn)を求めた。

監(jiān)督管理層のパンチに直面して、新株引合市場(chǎng)の「抱団」行為は改善されたのだろうか。

21世紀(jì)経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)Windデータによると、8月16日現(xiàn)在、8月以來(lái)21株の新株が発行され、そのうち登録制で発行された新株(創(chuàng)業(yè)板と科創(chuàng)板)は15株で、平均発行収益率は40倍で、そのうち8株の新株の収益率は23倍を超え、5割を超えた。7月の市場(chǎng)収益率が23倍を超える新株の割合が4割未満に比べて明らかに好転した。

また、以前から非難されていた「オファー高集中度」の狀況も改善された。

Windデータによると、8月以來(lái)、初歩的な引合明細(xì)を発表した登録制企業(yè)は合計(jì)12社で、記者がこの12株の引合データを統(tǒng)計(jì)したところ、12株のオファーはいずれも分散しており、そのうち最終的な発行価格は集中度が最も高い価格(つまり、機(jī)関が提供した最高頻度のオファー)の企業(yè)は1社しかなく、多くの企業(yè)(10社)の最終発行価格は集中度が最も高い上位10価格ではない。企業(yè)の申告価格は32以上で、最も多い海天瑞聲の申告価格は96に達(dá)した。

「証券監(jiān)督管理委員會(huì)の『特別規(guī)定』は創(chuàng)業(yè)板IPOの定価と申請(qǐng)手配などの関連要求を取り消し、累計(jì)入札引合発行価格區(qū)間の関連規(guī)定を削除する予定である。全體的に改訂內(nèi)容は慎重で、予想効果は限られているが、登録制IPO発行における不合理な引合行為に対して一定の抑止力がある」8月16日、上海のある中型証券會(huì)社の投行部の関係者が取材を受けた。

7月以來(lái)、市場(chǎng)が注目している「抱団オファー」などの新株発行定価問(wèn)題に対して、監(jiān)督管理層は頻繁に手を出している。-視覚中國(guó)

監(jiān)督管理層は「抱団オファー」に打撃を與えた。

市場(chǎng)化の引合メカニズムが持続的に運(yùn)行されるにつれて、登録制の下の新株発行価格は著しく分化しており、次々と低価格発行が市場(chǎng)のますます多くの関心と思考を引き起こしている。

以前、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)Windデータによると、今年1-7月上旬、ネット上で発行された登録制を完了した190社の申請(qǐng)企業(yè)が、発行狀況が「氷と火の二重天」に遭遇し、多くの企業(yè)が発行価格を「下向きに破壊」し続け、機(jī)関に価格を抑えられている疑いがあることが分かった。

このうち、159社のIPOが十分な資金調(diào)達(dá)ができず、8割を超え、そのうち90社の発行収益率は23倍未満で、2021年1-7月上旬には23倍未満の企業(yè)が47.37%に達(dá)したが、これまでの2019年、2020年の発行収益率は23倍未満の企業(yè)がそれぞれ1.49%、7.5%を占めた。

各大手の「低価格株」の引合狀況を見(jiàn)ると、これらの企業(yè)のオファーの中で「低価格化」「集中化」の傾向が明らかになった。典型的な正元地信のように、503社のネット下投資家が管理している10534の販売対象の初歩的な引合見(jiàn)積情報(bào)をネット下で発行し、無(wú)効な見(jiàn)積を除いた見(jiàn)積區(qū)間は1.97元/株-28.12元/株で、合計(jì)10価格がある。

しかし、奇妙なことに、10の価格のうち、最も高い28.12元/株のオファーを除いて、他の9つの価格帯のオファーはいずれも3元/株以下に集中しており、このうち今回発行された1.97元/株の価格帯の申請(qǐng)數(shù)が全體の申請(qǐng)數(shù)に占める割合は93.58%に達(dá)している。

引合の対象タイプから見(jiàn)ると、財(cái)務(wù)會(huì)社、個(gè)人投資家、証券會(huì)社の3つの投資家タイプの初歩的な引合価格は、上下限が今回発行された1.97元/株の価格と完全に一致し、特に証券會(huì)社は192人の投資家の數(shù)で、すべて1.97元/株を報(bào)告した。28.12元/株という最高オファーは、2つの機(jī)関だけが報(bào)告し、同じ私募會(huì)社からも出た。

登録制下のA株市場(chǎng)では低発行価格、低収益率、低募金額の「三低」新株が頻繁に誕生しているが、関連株は上場(chǎng)初日に例外なく資金の支持を得て、株価が2倍になった。このギャップの背後にある機(jī)関の「抱団オファー」現(xiàn)象が監(jiān)督管理の注目を集めている。

ベテラン投資家の王驥躍氏によると、今回の「特別規(guī)定」の改正は、登録制下の新株の定価問(wèn)題に対する監(jiān)督管理の関心を體現(xiàn)する一方で、新株の定価全體の傾向を変えず、慎重な修正が多いという?！复_かにゲームスペースが増えるし、オファーがそんなに集中しないかもしれない」

「抱団オファー」が改善

8月以來(lái)のIPOの引合狀況を見(jiàn)ると、抱団圧価狀況は改善された。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は8月以來(lái)、登録制の下で発行された15株の新株を統(tǒng)計(jì)した。

これらの新株の平均発行収益率は40倍、発行収益率の中位數(shù)は24.94倍だったが、2021年1-7月上旬にはIPO企業(yè)の平均発行収益率は約30.55倍、収益率の中位數(shù)は23.44倍だった。このうち、艾為電子、壹石通、普冉股份などの企業(yè)の発行収益率は業(yè)界平均値をはるかに上回っている。

しかし、義翹神州、海天瑞聲などの発行市場(chǎng)の収益率は業(yè)界の平均市場(chǎng)の収益率より低く、業(yè)界関係者から見(jiàn)れば、新株の発行価格は市場(chǎng)環(huán)境、業(yè)界が資本市場(chǎng)の認(rèn)可度、企業(yè)自身の質(zhì)などの要素の影響を受けている。

世和遺伝子董秘李稷文は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、現(xiàn)在の新株の定価は2級(jí)市場(chǎng)と関連していることが多いと述べた?！甘袌?chǎng)は今にぎやかな概念株の価格が上昇しているが、企業(yè)の株価、収益率が絶えず低くなっている。IPO募集書(shū)の重要な一章は「可比會(huì)社」であり、引合機(jī)関を含むすべての新しい機(jī)関が會(huì)社の現(xiàn)在の収益率よりも一目瞭然に見(jiàn)える。一部の上場(chǎng)企業(yè)は業(yè)界ランキング、さらには発行予定會(huì)社の前に位置し、収益率率が20倍以下なのに、引合機(jī)関が高値を出すはずがない」と話(huà)した。

別の次元から見(jiàn)ると、監(jiān)督管理層が頻繁にパンチを打つにつれて、「抱団」のオファー現(xiàn)象も好転している。記者は8月以來(lái)、Windデータに公開(kāi)された12株の登録制新株の初歩的な引合狀況を統(tǒng)計(jì)し、これらの株のオファーが分散していることを発見(jiàn)した。

まず、引合に參加した機(jī)関が提示した申告価格は32以上で、そのうち海天瑞聲が受け取った11447件のオファーのうち、含まれる申告価格は96件に達(dá)し、最高集中度の価格は37.20元/株で、會(huì)社が最終的に確定した発行価格(36.94元/株)をやや上回り、合計(jì)1842件の販売対象者がこの価格を提示し、65の機(jī)関に関連している。

全體的に見(jiàn)ると、この12株のうち、最高集中度の価格が最終発行価格と重なるのは、悅安新材という企業(yè)だけで、発行価格は11.76元/株で、そのうち6597の販売対象者がこの価格を提示し、総販売対象に占める割合は56%だった。

また、最高集中度を與える価格の配売対象數(shù)が総數(shù)に占める割合はいずれも60%以下であり、新株4株のみが50%を超え、そのうち最も低い割合を占め、オファーが最も分散しているのは雷電微力であり、9488個(gè)の配売対象の合計(jì)は72個(gè)の申告価格を與え、そのうち1167個(gè)の配売対象の価格は60.75元/株(すなわち、この株の最高集中度価格)である。同社の最終発行価格は60.64元/株で、発行収益率は50.33倍で、業(yè)界の45.88倍の平均収益率をやや上回った。

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