中國の公募REITsの青寫真が徐々に広がっている。

7月23日、中國REITsフォーラム2021年會議において、証券監(jiān)督會、発展改革委員會が再検討する兆REITs市場。証券監(jiān)督會の李超副主席は、REITs市場の建設を推進し、市場化の法治化の方向を揺るぎなく堅持し、市場規(guī)律を十分に尊重し、審査認可の慣性的思考を打ち破ると指摘しました。

國家発展と改革委員會投資司の韓志峰副司長は、改革委員會の立場から、今後はプロジェクトの品質(zhì)を保証する前提で仕事のプロセスを加速し、重點難點問題を確実に解決し、地方発展改革委員會の役割を十分に発揮し、発行項目のフォローアップと総合的な運用によって、試行推進など5つの方面の仕事をサポートすると述べた。

これまでに、最初の9つのインフラストラクチャの公募REITsが発売され、市場の人気を集め、初日には集団で値上がりしました。これに対して、証監(jiān)會の李超副主席は、第一陣のREITs試行は予想通りで、次はトップレベルの設計を引き続き強化すると述べました。

初公募REITs発売「満月」

6月21日に第一陣の公募REITsファンドが発売されました。

発売初日の9つのインフラストラクチャREITsはいずれもプレミアム取引を?qū)g現(xiàn)した。具體的に見ると、蛇口産園、初頭緑エネルギーの上昇幅は高く、それぞれ14.72%と9.95%に達しています。華安張江REITも5.89%に達しています。一番小さいのは平安広州交通投広河高速道路REITです。上げ幅は1%未満の0.68%だけです。ちなみに、東呉蘇園産業(yè)REITディスクは一度3.876元/分の最低価格が現(xiàn)れました。発行価格より3.88元/分低いです。

同時に、最初に上場した公募REITsファンドは成約が活発で、8つのファンドの成約量が流通量の比率を10%以上占め、成約が最も活発なのは蛇口産園で、成約量は流通量の33%を占め、その次に首鋼緑能と富國初の水務REITである。

発売初日は市場が盛り上がりましたが、これからは公募REITsが全體的に安定した動きを見せています。

上場翌日、公募REITsファンドは第二級市場上で破発狀況が発生しました。9つの製品の中で富國初の水利業(yè)務REITsは小幅に上昇しました。東呉蘇園産業(yè)REITsは引き分けとなりました。他の7つのREITsは終値しました。

7月23日現(xiàn)在、二級市場価格が発行価格を下回る場合の公募REITsファンドは2つあります。広州広河と塩田港REITです。

北京大潮資本有限公司の王甲副総経理は、第一陣の公募REITsプロジェクトに対応する底層資産は、地域の位置、業(yè)界の屬性、または運営の成熟度に関わらず、市場が認可する國內(nèi)核心區(qū)域の優(yōu)良資産であると考えています。公募REITs構(gòu)造には底打ち主體が存在しないため、資産信用だけで、たとえ優(yōu)良資産であっても、発行過程で価格が高すぎると、二級市場に上場した後、取引価格が発行価格を下回ることがあります。

公募REITs試行拡張

発改委の最新データによると、第一回目の9つのプロジェクトの発売ファンドの規(guī)模は314億元で、債務の返済、稅金の納付、規(guī)則に従ってシェアを買い戻した後、新たに投資するための純回収資金は約149億元で、新プロジェクトの総投資額は1700億元を超えることができる。

前の段階の試行経験を総括した上で、発展?改革委員會はこのほど、「インフラ分野の不動産投資信託（REITs）試行業(yè)務をさらにうまくやることについての通知」（以下、958號文）を発表し、試行區(qū)域、資産範囲など多くの面から公募REITsの範囲を拡大し、さらなる要求を提出した。

華安基金は「958號文」は主に4つの方面に影響を與えていると考えています。第一に、地域の拡大、インフラの公募REITsプロジェクトのパイロットエリアは全國に拡大した。第二に、エネルギーインフラ、保障性賃貸住宅、水利施設、自然文化遺産、國家AAAAA級観光スポットなどの試行が新たに増加しました。第三に、最初の発行規(guī)模の要件をさらに向上させるとともに、元の権益者の募集能力を定量化する要求を行い、資産準備の豊富な発起人がより大きな良質(zhì)資産で公募REITsを発行することを奨勵する。第四に、純回収資金を新築プロジェクトに用いる割合を90%に引き上げ、口徑を明らかにした?！搁v連債務の返済、稅金の納付、規(guī)則に従って戦略的に売卻するなどの資金を差し引いた回収資金」である。

中信証券研は、インフラストラクチャREITsの拡大、保障性賃貸住宅などの底辺資産の組み入れは、インフラストラクチャREITsの底層資産を豊かにし、REITsプレートの魅力を向上させるとともに、企業(yè)の棚卸資産を助力し、長期賃貸、駐車場などの分野の局面を開くのに役立つと指摘しています。特に、中國式の長期賃貸マンションは過去數(shù)年間の悲慘な運営狀況が、かえってこの分野で競爭力のあるブランドが少ない。資産の証券化のルートが通れば、企業(yè)は運営能力で急速に大きくなる可能性があります。

今後は制度整備を強化する。

市場関係者は、中國の公募REITs市場の発展空間が広いと予想しています。

北京大學光華管理學院の研究報告によると、中國の公募REITs市場規(guī)模は4兆元から12兆元に達するという。中國の都市化人口、不動産総量、固定資産投資が明らかに米國を上回っていることを考慮して、中國REITs市場は成熟段階に入ってから、規(guī)模ははるかに米國より大きいです。

7月23日に行われた中國REITsフォーラム2021年會議で、証監(jiān)會の李超副主席は、総じて言えば、公募REITsは國內(nèi)でまだ新しいもので、まだ制度的、構(gòu)造的な配置が形成されていないと指摘しました。今後は完全な制度ルールを形成し、長期資金の投資を推進します。

李超氏はさらに、REITs市場の建設を推進し、市場化の法治化の方向を揺るぎなく堅持し、市場の規(guī)律を十分に尊重し、審査の慣性的思考を打ち破り、行政統(tǒng)制とプロジェクト投資管理の色を減少させ、公開の透明性、連続的な安定、見通しのはっきりした制度體系の構(gòu)築に力を入れることを指摘した。審査業(yè)務は登録制の理念に従い、プロジェクト推薦の仕事は國家の重大戦略、マクロコントロール政策、産業(yè)政策、固定資産投資管理法規(guī)などに適合することに重點を置いて、実質(zhì)的に多頭の審査が市場主體と投資家に安定した期限を與え、市場の歪みを防止しなければならない。

國家発展改革委員會投資司の韓志峰副司長は、市場が非常に注目しているREITs商品の金融監(jiān)督管理、稅収納付、國資譲渡などの関連政策の登場は、確かにインフラREITsの長期的な発展に有利であるが、政策の導入は必ず順序を追って漸進し、段階的に進行していく過程であり、登場のスピードもインフラストラクチャREITs市場自身の発展と関係があります。各機関はサポート政策の導入に対して忍耐力が必要です。

一方、韓志峰氏は、インフラストラクチャREITsの底層資産は、成熟した安定したインフラプロジェクトを運営しており、収益の主要な源は比較的安定した配當であり、短期的な投機には適さず、根気良い長期的な資金參加に適していると強調(diào)した。

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