今年に入ってから、國內(nèi)の物価は引き続き分化しています。國家統(tǒng)計局が発表したデータによると、2月の工業(yè)生産者出荷価格指數(shù)（PPI）は前年同月比1.7%上昇し、住民消費価格指數(shù)（CPI）は同0.2%下落し、両者の「ナイフカットの差」は1月より拡大した。

ある時期の生産分野と消費分野の価格変動狀況をそれぞれ反映した経済指標として、PPIとCPIの「スクラッチギャップ」がなぜ拡大したのか？二つの動きの分化は何を意味しますか？

CPIとPPIの動きの分化

今年以來、CPIは2ヶ月連続でマイナス區(qū)間で運行しています。2月のデータから見ると、CPIは同0.2%下落し、下落幅は前月より0.1ポイント狹い。このうち、食品価格は前月から1.6%上昇して0.2%下落し、CPIは約0.05%下落した。

交通銀行金融研究センターの唐建偉首席研究員によると、昨年初めの豚肉の価格が大幅に上昇したことを受けて、高い基數(shù)を形成した影響で、今年2月の豚肉の価格は同14.9%下落し、下落幅は前月より11ポイント拡大した。豚肉の価格はCPIに対してマイナス0.4%の牽引作用があり、食品価格の上昇幅の下落に影響する重要な原因である。

PPIは前年同月比の上げ幅は1月の正転に基づいて拡大し続けている。2月は前年同月比1.7%上昇し、上昇幅は前月より1.4ポイント拡大した。ループ比で見ると、PPIは0.8%上昇し、9ヶ月連続で上昇傾向にある。國際原油価格の上昇が続いていることを受けて、國內(nèi)の石油関連業(yè)界の価格は引き続き上昇しています。國內(nèi)需要の上昇に加えて、國際金屬類の大口商品の価格は引き続き上昇しています。國內(nèi)のブラック金屬鉱山の採掘業(yè)、ブラック金屬の製錬と圧延加工工業(yè)、非鉄金屬の精錬と圧延工業(yè)価格はそれぞれ5.9%、2.3%、1.5%上昇しています。

理論的には、PPIとCPIの変動傾向は基本的に同期されるべきで、PPIはもっと多いのは生産部門を代表して、CPIは消費部門を代表して、生産部門の価格が上昇しても通常消費領(lǐng)域の価格が上昇することを引き起こします。しかし、最近のデータから見ると、PPIとCPIの「カッター差」が拡大していて、同期していない狀況が現(xiàn)れています。中國民生銀行の溫彬首席研究員によると、大口の商品価格の上昇はPPIの回復加速の主な原因である。一方、CPIでは重さの高い食品価格が前年同月比の上昇幅から大幅に下落し、特に豚肉価格の下落が目立っており、CPIは現(xiàn)在もマイナス成長を続けている。

溫彬氏によると、次の段階では、CPIの動きは依然として構(gòu)造の影響を受けている。米國など世界の主要経済體の回復は加速する可能性があり、需要の増加や大口商品の価格の上昇を牽引し、昨年3月から中國のPPIは明らかに下落しており、大口商品の値上げと基數(shù)効果は引き続きPPI上昇を推進すると予想されています。

「スクラッチ差」の拡大には何の影響がありますか？

中原銀行の首席エコノミストで、中國國際経済交流センター學術(shù)委員會の王軍委員は、「スクラッチの差」が拡大した主な原因は経済回復の不均衡だと考えています。PPIの加速上りは多方面の要因の影響を受けて、國內(nèi)の要因から見て、経済は著実に回復して、特に不動産投資の靭性は上流の原材料価格の上昇を牽引しました。原油や非鉄金屬などをはじめとする大口の商品価格が上昇し続け、輸入ルートを通じて中國の外需が拡大したほか、金融ルートを通じて國內(nèi)の商品市場の増加にも意欲を強め、ともに輸入性の価格上昇を促しました。

「CPIは同時期の上昇幅に対して底部が徐々に安定している兆しがあるが、全體的にはまだ大幅な急速な上昇の基礎がない。投資と工業(yè)の比較的早い回復、消費とサービス業(yè)の比較的遅い回復は、「切抜差」の拡大を招く重要な原因であり、この基本的な構(gòu)造は上半期にも強化されるだろう。王軍によると、上流と下流の伝導機構(gòu)とそれぞれの影響メカニズムから見て、短期間內(nèi)と通年のインフレ圧力は比較的限られており、インフレの再発のリスクを分擔する必要はないという。

PPIとCPIの動きが乖離していますが、経済運行にはどのような影響がありますか？溫彬氏は「切抜差」が拡大し、現(xiàn)在の社會全體の需要回復の基礎がまだ安定していないことを反映していると見ている。下流業(yè)界の競爭が非常に激しい狀況の下で、上流原材料の値上がりは価格の方式を通じて伝導しにくく、PPIとCPIの「スクラッチ差」を形成する可能性があります。そして、「ブレード」は拡大する可能性があります。そして下流生産企業(yè)の経営に一定の困難と圧力をもたらします。そのため、政策の安定性と持続性を維持し、全體の需要の安定と拡大に力を入れることが急務です。

年間物価は溫和なまま運行されます。

年間の物価の動きについて、中國マクロ経済研究院の市場と価格研究所の主任の郭麗巖は、後期、CPIは再び溫和な成長區(qū)間に戻る見込みで、年內(nèi)は「前低後安定」の態(tài)勢を呈して、通年小幅の上昇が見られます。PPIは同時期の上昇幅は引き続き拡大する可能性があります。大幅な上昇が続いており、年內(nèi)には「2つの低さ、中間の高さ」が予想され、全體的に合理的な區(qū)間となっています。

唐建偉氏は、CPIは低位にあるが、年初以來、新たな値上がり要因が明らかに上昇し、需要が改善されていることを示している。景気回復の相乗効果で上昇し、CPIは前年比でプラスに転じ、PPIの上昇幅はさらに拡大する。今年は全體として、物価は溫和な水準で運行されます。

中國の年間物価の動きは溫和を予想していますが、専門家はCPIとPPIの「スクラッチ差」の拡大は、國內(nèi)の各部門の景気回復の不同期、世界経済の回復の不同期を意味すると指摘しています?！竵I者の乖離は一定の程度でマクロコントロールの難しさと複雑さを増す」王軍は言った。

政策の対応から言えば、王軍の提案は、一方では、世界経済の回復とインフレ取引の中國の物価動向に対する影響に注目し、今年のインフレの輸入性リスクを密接に追跡し、効果的に管理し、個人、企業(yè)、ひいては市場のインフレに対する期待を回避し、絶えず強化とインフレの自己実現(xiàn)を図るべきである。一方、內(nèi)外の需要の持続的な変化はマクロ政策に対して新たな要求を提出し、周期的なコントロールを通じて短期的な変動と長期的な発展を考慮し、経済発展過程における構(gòu)造的、長期的な問題を解決する必要がある。

溫彬氏は、FRBが利上げなどで金融政策を引き締めるのはまだ早いが、下半期には景気が強く回復すれば、インフレが持続的に高い企業(yè)を維持し、借金の規(guī)模を縮小することで引き締め効果を発揮することが排除されず、世界的な金融市場の激しい変動を引き起こすと指摘している。わが國のマクロ政策は國內(nèi)外のインフレの動向を注視し、新たな衝撃に対処する準備を整えなければならない。